漫畫：全國社保基金資產規模破5000億元 中新社發 呂建設 作

　　作為我國最大的機構投資者之一，全國社會保障基金的一舉一動都備受市場關注。最近，社保基金會在投資方面有不少新的觀點和行動。圍繞相關的熱點問題，本報記者近日獨家專訪了全國社會保障基金理事會理事長戴相龍。

　　●中國是發展中國家，不存在資金過剩，但社會資金轉為資本的渠道過于狹窄，應多渠道提高直接融資比重

　　記者：您擔任過商業銀行、中央銀行、地方政府的領導，目前又負責社保基金理事會工作，應當說從各個角度接觸了資本市場。黨的十七大提出，優化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重。您認為資本市場對我國經濟金融發展的意義何在？當前應著重從哪些方面發展完善資本市場？

　　戴相龍：資本市場也叫長期資金市場，是指期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。在我國，資本市場主要包括國債市場、股票市場、企業中長期債券市場和中長期貸款市場。發展資本市場對于深化金融體制改革、促進經濟和社會發展具有十分重要的意義。從融資方面講，企業可以獲得生產建設的長期資金，這些資金絕大部分成為企業資本金，提高了企業自身發展能力和公司治理水平；從投資方面講，可以使資金保值增值，一般說來可以獲得比銀行存款利息更高的回報，有利于城鄉居民將部分存款轉化為股本，增加財產性收入；從發揮市場功能方面講，可以引導社會資金投向資金使用效益較高的地區、產業、企業；從增強國家宏觀調控能力來講，可以促使資本供給和信貸供給相適應，減少流動性過剩，減少對外資的依賴，更好地促進國際收支平衡。

　　經過長期努力，我國金融業的改革和發展取得了卓越成效，但也還有不少突出問題需要研究解決，其中包括直接融資比例過低。黨的十四屆三中全會提出提高直接融資比例，至今已有15年，但進展不夠明顯。2001年到2006年，當年股票融資額和貸款增加額之比，最低2.1%，最高9.5%，2007年因股市大幅上漲超過20%，今年必將大幅下降。中國是發展中國家，不存在資金過剩。流動性過剩是指短期資金供給超出宏觀調控資金需求，引發資產價格過快增長。當前，我國出現“流動性過剩”，一是因為國際收支不平衡，外匯儲備占用過多人民幣資金；二是因為資本形成不足和信貸能力增長過快，社會資金轉為資本的渠道過于狹窄，大量資金轉為信貸資金。社會資金結構不合理，降低了社會資金利用率。近幾年，在我國創造100元GDP，需要160元貨幣供給量，是美國的一倍多，也超過以間接融資為主的日本。

　　黨的十七大報告提出，要“優化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重”。對此，應當認真落實：

　　一是要繼續擴大股票融資。我國經濟和社會平穩發展，國力不斷提高，市場管理逐步完善，股市穩定和發展有較好的基礎。通過調節融資節奏，增加機構投資，加強制度建設，創新穩定機制，我國股市一定能夠得到穩定發展。當前要執行從緊的貨幣政策，重點治理通貨膨脹，同時也要注意資本市場健康發展，保持房地產市場穩定。

　　二是發展債券融資。截至2008年6月底,全國債券總額已達13.74萬億元，但91.5%為國債、政策性金融債和中央銀行票據，企業和公司債只占8.5%。要加快發展企業資信評級機構，完善破產清償機制，加強金融監管機構的協調，解決好企業發債的擔保問題，使企業和公司債的發行和轉讓業務有較大發展。

　　三是開創基金融資。基金融資包括證券投資基金、創業投資基金和股權投資基金的融資。現在，證券投資基金，已有法律規定，發展較快；創業投資基金，已有行政規定，規模較小；股權投資基金或叫產業投資基金，至今尚處在改革試驗階段，應該大膽全面予以推進。

　　記者：2006年，天津向國務院申請設立未上市公眾公司股權柜臺交易市場，即OTC市場。設立這一市場的目的是什么？在整個資本市場體系中能發揮什么作用？

　　戴相龍：證券交易市場包括場內市場和場外市場。場外市場主要指柜臺交易市場(over-the-counter，簡稱OTC)，為達不到上市條件的公眾公司，提供股份報價和轉讓服務。設立柜臺交易市場有利于多渠道提高直接融資的比重，為比上市公司更多更廣泛的公眾公司提供資本，推進資本流動；有利于為暫時不具備上市條件、處于初始發展階段、但成長性強的中小企業提供資本，促進中小企業和科技型中小企業的發展；有利于未上市公眾公司完善法人治理結構，為股票市場提供更多優質上市公司。

　　創造條件構建場外交易市場，形成統一監管下非上市公司股份報價和轉讓機制，已成為國務院的一項既定政策。黨中央、國務院已把推進天津濱海新區開發開放納入國家發展戰略布局，國務院批準天津濱海新區為全國綜合配套改革試驗區，并把金融改革作為改革的重點。2008年3月13日，國務院正式批復同意“天津濱海新區綜合改革配套試驗總體方案”，提出“要為在天津濱海新區設立全國性非上市公眾公司股權交易市場創造條件”。據了解，這項改革正在抓緊進行。上海市將逐步建成國際金融中心，作為我國首都的北京市實際上已是我國金融決策管理中心，天津市將建設柜臺交易市場，其余數個大城市將在所在區域金融市場中發揮重大作用。我國幅員廣闊，經濟總量不斷壯大，應該在國家統一規劃下，分別發揮有關城市的作用，共同促進我國現代金融業的改革和發展。