被二級市場視為洪水猛獸的大小非減持,有可能成為券商拓展創新業務的一座“金礦”。在監管部門日前表示將引入二次發售完善大宗交易機制后,大小非便成為眾多券商爭相搶奪的新商機。
創新價值可觀
證監會日前表示,將結合市場實際情況,進一步完善大宗交易機制。研究通過券商中介達成交易,引入二次發售機制,完善大宗股份減持的市場約束、減震和信息披露制度。同時,開發可交換債券等市場流動性管理工具,逐步完善市場內在穩定機制。
這些新舉措的引入無疑給券商創新注入活力,將帶來新的盈利增長點。一方面,券商在為合格投資者及其他投資者提供大宗交易系統的中介服務時,可以從中收取傭金;另一方面,券商為大宗股份出售或購買業務的發起方提供二次發售服務時,可以收取手續費。
在海外大宗交易市場上,投資銀行往往擔任做市商,提供流動性。上市公司若需要大量出售股份時,通常都通過大宗交易系統來完成。比如,當初英國石油公司在減持所持有的37億股香港市場中石油股份時,就是通過大宗交易系統批發給8家券商,再由這些券商配售給想長期持有的投資者。
中信建投研究員魏濤表示,此前一些券商已參與大小非減持,幫助大小非進行股權管理及市值管理,為其提供財務顧問。這些券商主要為欲減持股份的大小非提供咨詢與建議,比如何時減、減多少等,券商可以從中收取部分咨詢費用。對于一些急需資金但尚未到解禁期的大小非,券商可以聯合信托公司一起發行股權質押產品融資,以解大小非流動性燃眉之急。在這其中,券商可以充分發揮其渠道及客戶資源優勢。
統計顯示,滬深股市上市公司因股改產生了4621.04億股限售股,截至7月底尚有3741.1億股未到解禁期。已解禁部分累計有258.56股減持,約占三成。由于未減持大小非數量較大,對券商而言蘊含的商機相當可觀。
應盡快明確細則
監管部門決定在大小非減持過程中引入二次發售機制,無疑是為了減輕限售股拋向二級市場所帶來的沖擊。通過券商做交易中介、引入二次發售機制,可以增加大小非減持環節,起到減震作用。
但在券商完成二次發售后,這部分股票仍會流向二級市場。因此,增量資金的引入,將是解決大小非減持這一難題的關鍵所在。在券商進行二次發售時,需要盡量引進長期機構投資者。由于長期機構投資者持股時間較長,分批向二級市場釋放股票,將會大大減輕對市場的沖擊。此外,可交換債券的引入,也有助于增強對長期資金的吸引力。
魏濤認為,目前新股IPO及增發再融資等基本都實行承銷商包銷制,估計大小非減持引入的二次發售機制也可能實行包銷制,但發行價格、承銷費用如何確定,需要出臺實施細則進一步明確。(記者 趙彤剛)
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