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        看“空”者指中國股市“十年大牛”夢想為時(shí)尚早

        2007年01月26日 10:46

          當(dāng)下,對中國股市看多者呼聲甚高,但是與此同時(shí),也有不少的看“空”者。看“空”者的觀點(diǎn)認(rèn)為,中國股市的泡沫正在形成,可能在不久的將來會(huì)被矯正,“十年大牛市”的夢想還顯得為時(shí)尚早。

          聲音之一:國內(nèi)股票市場正在積累著風(fēng)險(xiǎn)

          在最近舉行的第11屆中國資本市場論壇上,燕京華僑大學(xué)校長華生明確指出,現(xiàn)在的股市存在著泡沫。華生說,2006年中國股市上證綜指大漲130%,這一漲幅處于全球前列。2007年不會(huì)像2006年那樣大多數(shù)人都會(huì)賺錢,股指不會(huì)再有大幅度上升,否則未來會(huì)迎來更大的調(diào)整和災(zāi)難。他提醒投資者,“目前要持有一分比較謹(jǐn)慎的心態(tài),因?yàn)槭袌龃_實(shí)出現(xiàn)了過熱和泡沫的跡象。”

          今年1月9日,發(fā)行市盈率高達(dá)90多倍的中國人壽A股上市,當(dāng)日收盤38.93元,上漲106.2%。有人據(jù)此認(rèn)為中國人壽新股已經(jīng)成為了徹頭徹尾的中國股市瘋狂泡沫的催化劑,這從今年開市以來絕大多數(shù)股票的瘋狂上漲可以看出。不少市場人士認(rèn)為,中國人壽的定價(jià)高得離譜,“和A股市場開了個(gè)玩笑”。

          “像中國人壽A股那么高的價(jià)格,連國際上經(jīng)驗(yàn)老到的投資者都感到看不懂。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾向記者表示。左小蕾把這種市盈率過高的狀況比作“沙灘上的房子”。她認(rèn)為,牛得了“瘋牛癥”也是非常危險(xiǎn)的,國內(nèi)股票市場目前正在積累著風(fēng)險(xiǎn)。受“快餐文化”的影響,沒有多少人真正搞明白什么才是價(jià)值重估,價(jià)值重估不是估計(jì)價(jià)格,更不是估高價(jià)格,好公司不一定是貴公司。

          中國社科院金融所研究員易憲容表示,國內(nèi)股市繁華背后的“五大毛病”尚未根治。這“五大毛病”分別是:其一,目前股市中,國有股份占絕對比重偏高問題突出;其二,股市規(guī)模不大;其三,影響當(dāng)前股市健康發(fā)展的關(guān)鍵因素是要規(guī)范內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者;其四,監(jiān)管者要改變傳統(tǒng)的監(jiān)管方式與監(jiān)管思維,以便適應(yīng)新的市場發(fā)展的要求;其五,要學(xué)會(huì)如何保護(hù)中小投資者利益。面對股市大漲不能只唱贊歌,而應(yīng)該透過市場繁榮看到背后隱藏的深層次問題。

          聲音之二:流動(dòng)性過剩已到相當(dāng)嚴(yán)重的地步

          今年年初,有著明星經(jīng)濟(jì)學(xué)家之稱的前摩根士坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠,也將一盆冷冰冰的水潑向了中國股市。

          謝國忠表示,香港和上海股市可能已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫的苗頭。內(nèi)地股市出現(xiàn)泡沫,其原因在于由中國銀行系統(tǒng)低存貸比所反映出來的流動(dòng)性過剩。但在未來,中國股市可能會(huì)經(jīng)歷一次痛苦的調(diào)整,如同2001年后所發(fā)生的那樣。他認(rèn)為,中國股市之所以存在這種“繁榮——崩盤”周期,是由于中國經(jīng)濟(jì)和貨幣體系的剛性,解決這樣的問題需要很長一段時(shí)間。政府已采取了行政干預(yù)措施來控制資產(chǎn)泡沫,但這種干預(yù)并不能去除周期的成因。只有當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)變得完全具有彈性的時(shí)候,資產(chǎn)市場的“繁榮——崩盤”周期才可能結(jié)束。

          他說,中國股市的長期平均市盈率大約在15倍至20倍之間。由于上市公司收入的質(zhì)量仍然低下,市盈率應(yīng)當(dāng)更靠近15倍,而不是20倍。當(dāng)市盈率超過25倍時(shí),就很可能是泡沫了。

          當(dāng)年曾推出股市“賭場論”的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉日前也分析道,中國境內(nèi)目前的流動(dòng)性過剩已到了相當(dāng)嚴(yán)重的地步,中國目前的外匯儲(chǔ)備超過1萬億美元,約合8萬億元人民幣,而央行只發(fā)行了2萬億元票據(jù)沖銷,即還有6萬億元資金留在市場,在乘數(shù)效應(yīng)下,等于起碼有30萬億元的熱錢在市場中興風(fēng)作浪,這導(dǎo)致了當(dāng)前的股市狂潮。

          聲音之三:外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國股市可能被高估

          摩根大通、摩根斯坦利、匯豐等機(jī)構(gòu)近期紛紛發(fā)布報(bào)告,認(rèn)為中國股市有被高估的嫌疑。

          今年1月8日,國際著名投資銀行摩根斯坦利的分析師Jerry Lou在一份題為《2007:泡沫終將破滅》的報(bào)告,把金融股領(lǐng)銜的A股走勢比作2000年TMT(網(wǎng)絡(luò)科技股)泡沫。

          無獨(dú)有偶,一天之前,摩根大通在1月7日針對銀行股的報(bào)告中,也調(diào)低了銀行股的評級,認(rèn)為銀行股將面臨新一輪的價(jià)值重估。摩根大通強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性已呈現(xiàn)泡沫,未來A股將面臨包括資金的恐慌拋盤、新基金發(fā)行放緩、宏觀調(diào)控政策的負(fù)面效應(yīng)及A股價(jià)值重估等諸多風(fēng)險(xiǎn)。在最新的評級中,摩根大通給予工行減持評級,將中行從中性調(diào)低到減持,招行從增持調(diào)低到中性。

          匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌1月16日也表示,內(nèi)地股市目前確有超過基本面之嫌,有必要進(jìn)行調(diào)整,“如果內(nèi)地股市要調(diào)整,應(yīng)該是早比晚好。”但是,這個(gè)調(diào)整不應(yīng)該寄希望于央行,因?yàn)檠胄袩o力壓縮泡沫。

          分析人士表示,外資機(jī)構(gòu)多數(shù)看空目前的A股市場,理由方面似乎也言之鑿鑿。但其實(shí)在不久之前,它們大都還是看多軍團(tuán)的主力,如今卻已徹底變陣倒戈。

          對此,和君咨詢集團(tuán)董事長王明夫認(rèn)為,判斷觀點(diǎn)正確與否,主要是看其立場。不少外資機(jī)構(gòu)代言人頻頻唱空A股市場,說不定那是經(jīng)過精心策劃設(shè)計(jì)的煙幕彈,以此制造恐慌氣氛利于其機(jī)構(gòu)從容建倉,以獲取底部的大量割肉籌碼。

          (來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào),作者:張漢青 陳圣莉)

         
        編輯:席夢婷】
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