中國(guó)的私募界人士目前正經(jīng)受著股市劇烈調(diào)整的洗禮，在這個(gè)洗禮的過(guò)程中，有人選擇了學(xué)習(xí)，有人選擇了繼續(xù)戰(zhàn)斗，結(jié)果當(dāng)然大不相同。

　　先看看依然戰(zhàn)斗的私募。在今年年初已發(fā)行的國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募基金中，上半年成績(jī)好的凈值增長(zhǎng)超過(guò)了10%，凈值下跌超過(guò)40%的也不在少數(shù)。顯然,市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)的各種壓力他們是冷暖自知。

　　但斌，這位國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募知名人士，其博客頭像已由他本人照片改為一片平靜而廣袤的海洋圖片，海平面邊際透出一片微微的曙光，也許能反映他當(dāng)前的心境。

　　7月2日上午，但斌在其博客上發(fā)布了兩篇文章：《轉(zhuǎn)載：如何看待本輪行情的社會(huì)意義》和《好企業(yè)的衡量標(biāo)準(zhǔn)辦法之一》。當(dāng)天下午，中國(guó)平安跌停。當(dāng)記者與其連線時(shí)，但斌有禮貌地連聲婉拒。7月3日，中國(guó)平安繼續(xù)下跌5.79%，但斌關(guān)機(jī)了。

　　再看看選擇學(xué)習(xí)休息的國(guó)內(nèi)私募界另一位“大佬”趙丹陽(yáng)。去年年中，筆者和趙丹陽(yáng)交談時(shí)，他已經(jīng)清倉(cāng)多日。當(dāng)時(shí)他正和幾位朋友從海邊度假回來(lái)，和筆者身邊其它瘋狂“搵錢”的大多數(shù)私募人士相比，算是個(gè)異類。在經(jīng)歷了兩三年的高強(qiáng)度工作后，清倉(cāng)后他選擇了看書，度假，思考。當(dāng)時(shí)在與筆者見(jiàn)面前，他在美國(guó)“學(xué)習(xí)”了一個(gè)月，用他的話說(shuō)，是學(xué)習(xí)美國(guó)人的投資思維方式，觀察這個(gè)國(guó)家的林林總總，同時(shí)思考國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。為了向股神巴菲特請(qǐng)教投資之道，趙丹陽(yáng)日前又通過(guò)網(wǎng)站拍得同股神共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)。

　　去年9月份，2006年排名公募基金前列的一位明星基金經(jīng)理辭職。辭職后他并沒(méi)有迅速地沖進(jìn)私募隊(duì)伍，而是選擇了在家休息。“在公募事情太多，無(wú)法靜下心來(lái)思考問(wèn)題。”他認(rèn)為，目前在這種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境下，要尋找個(gè)股機(jī)會(huì)無(wú)異于大海撈針。“中國(guó)的熊市給了我們喘息和蛻變的機(jī)會(huì)，可能是打下客戶基礎(chǔ)的好時(shí)機(jī)。”他說(shuō)。

　　在公募轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的過(guò)程中，2007年排名靠前的一位明星基金經(jīng)理私下表示現(xiàn)在并不適合做私募。他指出，大部分國(guó)人有個(gè)誤區(qū)，以為巴菲特每年穩(wěn)健不低的收益率都僅通過(guò)股票市場(chǎng)，尋找好的企業(yè)得來(lái)的。實(shí)際上，巴菲特是精通多種金融衍生工具的投資人，穩(wěn)定的收益也來(lái)自于多種工具組合運(yùn)用的結(jié)果。

　　顯而易見(jiàn)，中國(guó)目前的市場(chǎng)機(jī)制尚未真正成熟，金融衍生工具數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，甚至連基礎(chǔ)的做空機(jī)制都缺乏，私募無(wú)法在熊市運(yùn)用多種金融工具為客戶提供持續(xù)回報(bào)。因此，在這位明星基金經(jīng)理看來(lái)，國(guó)內(nèi)環(huán)境并不成熟，做私募言之過(guò)早。

　　面對(duì)不斷蒸發(fā)的賬面財(cái)富和急速下跌的凈值，部分私募基金經(jīng)理并不甘心，所以“搶反彈”成了理所當(dāng)然的事情。深圳一家私募公司負(fù)責(zé)人表示：“空倉(cāng)后去打新股，客戶憑什么要選擇你？我們前期發(fā)行的產(chǎn)品虧損不小，不可能不做了。”可是，在系統(tǒng)性的大跌背景下，賺錢的機(jī)會(huì)卻是少得可憐。

　　放眼望去，很多私募人士唯一“熟絡(luò)”的賺錢工具只有股票。“期貨風(fēng)險(xiǎn)太大，我們也不太懂，不可能用客戶的錢去交學(xué)費(fèi)。”上海一家投資管理公司負(fù)責(zé)人表示。去年開(kāi)始，部分私募公司開(kāi)始為股指期貨摩拳擦掌，但是股指期貨推出久無(wú)動(dòng)靜，這些公司只得又將大部分精力用在股市中。而其他的金融衍生品工具，對(duì)于大部分私募來(lái)講依然只是理論上的名詞。

　　在國(guó)內(nèi)外不確定因素還很多的情況下，股市未來(lái)走向誰(shuí)也無(wú)法輕言斷定。在市場(chǎng)最困難時(shí)期選擇休息還是戰(zhàn)斗，相信很多私募人士都因此而困擾。在國(guó)內(nèi)私募界這個(gè)魚龍混雜的群體里，也許不斷學(xué)習(xí)才是放之四海而皆準(zhǔn)的定理。(劉云)