盡管目前市場估值水平長期看處于價值投資區間，但在外部經濟壓力猶在、虧損效應導致市場流動性匱乏及信心缺失的局面下，預計市場尚難以擺脫震蕩整理的慣性。對于選擇偏股型基金的投資者而言，控制風險仍然是重要原則，維持選擇風險水平適中的穩健型基金產品來構建核心基金組合的策略思路。

　　作為核心組合的補充，繼續建議適當選擇操作靈活度高的中小型基金，從管理人操作能力及風格角度出發，選擇能力相對較強或操作風格相對靈活、策略把握市場階段機會較好的基金。

　　債券型基金顯示出穩定收益特征，追求嚴格安全邊際下適度收益，中長期資金可關注保本基金。隨著股指處于高點時網下認購股票的解禁以及債券基金新股申購趨于穩健，債券型基金已經輕裝上陣，純債券型基金逐步顯示出“穩定收益”特征，對于追求資產保值及小幅增值的投資者而言，當前的純債券型基金基本能滿足投資需求。綜合比較產品設計定位、操作穩健性、持債結構及偏好等因素，建議關注華夏債券、博時穩定價值、交銀施羅德增利等相對側重配置信用類債券，并適當參與新股投資的純債券型基金以及普天收益、大成債券等注重流動性控制、操作穩健的純債券型基金。

　　當然，考慮到是否獲得保本權益，投資者應選擇在發行期間進行認購新保本基金，或者選擇申購期間仍然提供一定保障的保本基金投資。

　　另外，可繼續關注高折價、年度潛在分紅比例較高的封基。盡管悲觀的市場情緒會一定程度加深封閉式基金折價率，但長剩余期限封閉式基金平均折價率在27%~30%之間高位波動，其中部分基金折價率在30%以上、最高達到35%，相對價值比較明顯。而且，盡管今年以來市場風險釋放過程中封閉式基金凈值全線縮水，但部分基金已實現收益依然為“正(損失表現為未實現資本利得部分)”，弱市下分紅并非天方夜譚，這也將提升長剩余期限封閉式基金的比較優勢。在面值1元以上部分的2008年上半年單位已實現收益90%進行分配假設下，以及不同的合理折價水平假設下，對長剩余期限封基的分紅套利空間進行比較后，建議重點關注基金普惠、漢盛、景福、通乾、漢興等高折價、年度潛在分紅比例相對價高的基金。(張劍輝 國金證券基金研究中心)