金融海嘯中如何守護(hù)你的財(cái)富———
對于有產(chǎn)者來說,金融海嘯就像一場夢魘。一波接一波,不分國家地區(qū),不分市場產(chǎn)品。
資產(chǎn)的塌陷從地產(chǎn)到股票到債券到商品幾乎無一幸免。以往理財(cái)?shù)闹T多觀念,比如要進(jìn)行資產(chǎn)不同市場間,不同國家間的配置理念,一一被打破。
面對這樣全球化、系統(tǒng)性的金融危機(jī),如何守護(hù)你的資產(chǎn),如何讓你辛苦一生的積蓄保值?理財(cái)時(shí)代專訪光大銀行財(cái)富管理中心總經(jīng)理張旭陽。
●高杠桿化引發(fā)金融海嘯
此次危機(jī)暴發(fā)表面看是次按引發(fā),但它不是一個(gè)簡單的產(chǎn)品和市場的問題,它實(shí)質(zhì)標(biāo)志以“美國消費(fèi)、中國生產(chǎn)”為代表的全球化模式的終結(jié)。
在這次金融危機(jī)中,人們常常提到美國投資銀行“貪婪”以及其后的高杠桿率。其實(shí)不只是投資銀行,商業(yè)銀行通過次按以及其他不良資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化過程,也擴(kuò)大了表外資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度。除了金融機(jī)構(gòu),美國經(jīng)濟(jì)也是建立在高杠桿,或是建立在負(fù)債基礎(chǔ)上的。家庭消費(fèi)是推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Γ@種消費(fèi)實(shí)質(zhì)是建立在負(fù)債的基礎(chǔ)上,建立在以負(fù)債購進(jìn)的資產(chǎn)未來價(jià)格上升的預(yù)期基礎(chǔ)上,即借錢買資產(chǎn),以資產(chǎn)升值實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流來支持消費(fèi)。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格的泡沫破裂后,消費(fèi)增長的基礎(chǔ)也就不存在了,并會以更高的比例萎縮。以2007年底的數(shù)據(jù)看,美國家庭負(fù)債占美國GDP的95%以上,企業(yè)負(fù)債占GDP的70%,金融企業(yè)達(dá)到100%,政府負(fù)債占55%,其整體負(fù)債是其GDP的3.2倍左右。
因此,可以說美國消費(fèi)是建立在負(fù)債,建立在高杠桿化基礎(chǔ)上的。而“中國生產(chǎn)”除改革釋放生產(chǎn)力能量外,在一定程度上也是以壓低包括勞動(dòng)力、土地、能源、環(huán)保、未來福利待遇等在內(nèi)的要素價(jià)格為代價(jià),取得價(jià)格上的比較競爭優(yōu)勢以擴(kuò)大出口。隨著要素價(jià)格逐步回復(fù)合理水平,價(jià)格上升必然帶來通貨膨脹的壓力,隨之而來的貨幣政策緊縮又終究刺破美國資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。而當(dāng)美國房地產(chǎn)價(jià)格上不去后,杠桿斷了,危機(jī)就此暴發(fā),其背景是原有的全球化經(jīng)濟(jì)模式出了問題。因此,這次由美國次按危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)必然會影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
●小概率變大概率不同市場同遭災(zāi)
這種金融海嘯可謂百年一遇,很難以判斷下一步走勢。在此情況下去做理財(cái),難度很大,美國的投行銀行等金融機(jī)構(gòu)不是看不到這種事情,不會投資理財(cái),他們只是忽略了小概率事件的發(fā)生。大家都按正態(tài)分布去設(shè)置自己的投資模型,經(jīng)濟(jì)模式出現(xiàn)問題就使小概率事件變成大概率事件。以前投資認(rèn)為商品、股票、另類投資與債券相關(guān)性低,講資產(chǎn)配置,要把雞蛋放在不同籃子里,但當(dāng)所有人都投了不同產(chǎn)品,當(dāng)人們某一產(chǎn)品受損時(shí),就必然會收回其他市場的風(fēng)險(xiǎn)投資,金融資產(chǎn)在不同類型的市場間迅速傳導(dǎo),危機(jī)也就跨越市場。
●理財(cái)需要現(xiàn)實(shí)的態(tài)度
在這個(gè)時(shí)候談理財(cái),首先要理清一些概念。
理財(cái)是保護(hù),第一要允許短期損失,要從長線配置資產(chǎn)。怎么樣才能夠允許短期損失,就是不要借錢去投資。二是投資越簡單越好,看得懂的才是最重要的。儲蓄存款是最看得準(zhǔn)的,也是變現(xiàn)損失最小的種類,即使提前支取,只是損失些利息。因此存款一定是資產(chǎn)配置中的一部分。三是固定收益產(chǎn)品,股票等,要按經(jīng)濟(jì)周期并結(jié)合你自己的生命周期的不同階段來分配原則。四是每個(gè)人都要給自己設(shè)定止損和止贏點(diǎn),2007年如果你的止贏定為收益20%,就會避開許多風(fēng)險(xiǎn)。
理財(cái)是人生規(guī)劃,它與人們的生活定位、生活態(tài)度有關(guān),不想一夜暴富的人就不會去買彩票,因?yàn)橘I彩票和撞車是一回事,都是小概率的事情,不太可能發(fā)生。
這個(gè)時(shí)點(diǎn),也有人說要用時(shí)間換空間,跌了就拿著,這也是有問題的。這個(gè)市場的底到底在哪里,不知道,目前還處于一個(gè)動(dòng)蕩轉(zhuǎn)折期,許多專業(yè)投資者都沒有避開,投資者要現(xiàn)實(shí)一點(diǎn),所以理財(cái)要有一個(gè)現(xiàn)實(shí)的態(tài)度。
●相信中國看好人民幣資產(chǎn)
一邊是金融海嘯望不到底,一邊是通脹,雖然回落但仍是負(fù)利率。做投資虧損,不投資,也是虧損,如何辦?
我們的建議是長期投資,進(jìn)行資產(chǎn)配置。投資者要關(guān)注人民幣資產(chǎn),關(guān)注本國經(jīng)濟(jì)。一是國內(nèi)外市場的相關(guān)度比較低,中國金融市場相對隔離,而且相對全球的經(jīng)濟(jì)體中國還是健康的,中國有資本項(xiàng)下和貿(mào)易順差雙贏余,這次十七屆三中全會后政府準(zhǔn)備進(jìn)行的土地改革,還會將土地價(jià)格調(diào)整到合適的價(jià)格,理順要素價(jià)格。
目前還很難判斷海外市場是否到底了,目前有些機(jī)構(gòu)投資者也有個(gè)人投資者想抄美國的底,經(jīng)常會問是否可以購買QDII產(chǎn)品,我個(gè)人覺得有些遠(yuǎn),即使資產(chǎn)價(jià)格回升,中國的機(jī)會更穩(wěn)定一些。
在產(chǎn)品選擇上,可以配置一些穩(wěn)健產(chǎn)品,固定收益產(chǎn)品。如果未來收入穩(wěn)定,還可適當(dāng)關(guān)注人民幣股票,A股H股均可,可以通過基金銀行的類似產(chǎn)品,銀行會提供保本結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,與股票的表現(xiàn)掛鉤即可以滿足本金保護(hù)前提下,進(jìn)行股票市場的投資。
●“涉外”產(chǎn)品要區(qū)別對待
在此次金融風(fēng)暴中,有些“出海”的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不可控?張旭陽介紹說,涉外產(chǎn)品主要是兩類,一類是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,一類是QDII產(chǎn)品。
結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品都有相當(dāng)保護(hù),部分銀行QDII也提供到期保本機(jī)制。銀行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,本金在國內(nèi),做存款或者投資票據(jù),收益在海外做期權(quán)買賣,也以買權(quán)為主,損失最多收益金,或者銀行拿5%本金去投資,最多損失這些,產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)可控。每個(gè)產(chǎn)品根據(jù)公式,會告訴你最大虧損是多少。不存在風(fēng)險(xiǎn)不可控。
QDII產(chǎn)品是主動(dòng)管理型產(chǎn)品,投資海外市場,這類產(chǎn)品要看其投資標(biāo)地是股票、商品還是債券,它的凈值隨基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng),這個(gè)底目前基本也可以看到了。
●銀行是理財(cái)產(chǎn)品最豐富的超市
今年股市不好,但銀行的理財(cái)市場比去年好得多,這主要因?yàn)殂y行的產(chǎn)品線長,涉及境內(nèi)外,不同市場間,交易所,銀行間市場均可以做,同時(shí)可以因需而變,因市而變。比如打新股產(chǎn)品,在中石油上市前基本可以保證一個(gè)比較好的收益水平。2008年以后就不行了,因此,銀行大都推出固定收益理財(cái)產(chǎn)品,投資于債券或銀行的信貸資產(chǎn)。光大現(xiàn)在有做債的產(chǎn)品,4月15日成立的穩(wěn)健一號,就是光大自己管理的一個(gè)固定收益投資的開放式理財(cái)產(chǎn)品,每月開放一次,投資者以凈值認(rèn)購或贖回。目前凈值已達(dá)1.04,年化收益8%左右。管制套利是銀行理財(cái)產(chǎn)品的重要收益來源之一,使得大眾投資者進(jìn)入到以前無法企及的投資品種或金融市場,這也就使銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場接觸度廣,能夠在不同的市場環(huán)境與經(jīng)濟(jì)周期下,在更廣的范圍給投資者提供配置資產(chǎn)的機(jī)會。今年很多銀行固定收益理財(cái)產(chǎn)品銷售情況很好,產(chǎn)品通常十幾分鐘就賣完了。在理財(cái)資源有限,規(guī)模緊張的情況下,銀行需要把額度留給核心客戶,核心客戶穩(wěn)定下來,提高黏合度穩(wěn)固客戶。
●信貸理財(cái)類產(chǎn)品中國不同美國
今年上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品1.3萬億,50%左右是信貸類理財(cái)產(chǎn)品,從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上看,信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品,沒有擔(dān)保,本金也有可能有損失。但從各行實(shí)際來看,主要銷售行工行、建行、招商、光大,都是拿最好的信貸產(chǎn)品來做,在風(fēng)險(xiǎn)控制上都很嚴(yán)格。比如光大,盡管投資者承擔(dān)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),但從“做負(fù)責(zé)任的理財(cái)銀行”角度出發(fā),我們請專業(yè)的信審部把關(guān),嚴(yán)把信用風(fēng)險(xiǎn),在內(nèi)控流程上,防止等級較低產(chǎn)品包裝成理財(cái)產(chǎn)品,賣給客戶。
當(dāng)然也有聲音說,這是變相擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模。但中國的這種產(chǎn)品與美國次按不一樣,美國是在信貸寬松的情況下做的產(chǎn)品,是將不良貸款包裝制作成證券化產(chǎn)品。中國是在信貸規(guī)模緊縮情況下做的,我們用的是好資產(chǎn),杠桿放大作用也小。
中國上半年是雙防,下半年一防一保。貨幣政策與宏觀調(diào)控起變化,市場也會及時(shí)變化,上半年理財(cái)產(chǎn)品緩和了信貸緊張,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入收縮期,企業(yè)借貸意愿下降,借了錢干什么,內(nèi)需出口不利,銀行自己的貸款都可能用不掉,誰有意愿再發(fā)理財(cái)產(chǎn)品?也有可能銀行要轉(zhuǎn)而滿足政府的財(cái)政需求,比如改造市政,解決臨時(shí)財(cái)政等功能。(牛金榮)
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