編者按：

　　經(jīng)歷長期的大幅下跌之后，股市行情的轉(zhuǎn)暖往往伴隨著基金的大幅贖回。特別是轉(zhuǎn)暖后又經(jīng)歷“倒春寒”，對后市的迷茫使得一些基民紛紛落袋為安。

　　現(xiàn)在，似乎就是這樣一個遭遇贖回的“季節(jié)”。而在波段式行情中，這樣的贖回“季節(jié)”多會來那么幾次。

　　面對可能的大幅贖回，基金們都做了什么？哪類基金可能更需提前作準備呢？

　　凈值回升，基金再一次感到了贖回的壓力。

　　春節(jié)以后，A股的反彈行情使股票方向的基金終于揚眉吐氣，給去年風光一時的債券基金和貨幣基金留下一個絕塵而去的背影。不過，好業(yè)績卻并不總是做大規(guī)模的催化劑。

　　盡管收益較去年大幅回落，但一家基金公司的固定收益投資總監(jiān)告訴《第一財經(jīng)日報》，到目前為止，該公司旗下的固定收益類產(chǎn)品的份額均十分穩(wěn)定。他認為這說明投資者對于今年的市場仍然缺乏信心。

　　相比之下，股票型基金卻要苦多了。一家中小型基金公司的員工告訴記者，半個月前，其公司旗下的一只次新基金的規(guī)模已只剩下去年成立時的1/4了。無獨有偶，另一家合資基金去年成立的股票型基金如今也只有當初設(shè)立時的一半不到。

　　前述基金公司員工說：“一般現(xiàn)在在做持續(xù)營銷的基金可能贖得挺厲害。”

　　一位基金渠道銷售人士向記者描述的情況也與以上說法大致相似。該人士稱，基金這波比較集中的持續(xù)營銷對銷售渠道的獎勵力度比較大。基金公司熱衷持續(xù)營銷，一方面與行情轉(zhuǎn)暖有關(guān)，另一個重要原因是不做持續(xù)營銷的話恐怕也很難維持基金的申贖平衡。他認為，按照以往的經(jīng)驗，今年那些年初業(yè)績在八九毛、現(xiàn)在回到面值以上的基金有可能贖回壓力最大。

　　如果以上還僅是業(yè)內(nèi)人士對基金贖回的感性描述，那么上個月中旬3只股票的定向增發(fā)則把多只基金的份額縮水情況實實在在地起了底。

　　在當月進行定向增發(fā)的股票中，晉西車軸、中鼎股份以及天馬股份3只股票的定向增發(fā)有基金參與。其中，工銀旗下4只基金參與了晉西車軸的定向增發(fā)；華安和新世紀兩公司各有2只基金參與了中鼎股份的認購；另外還有5家公司旗下的23只基金扎堆天馬股份。

　　有分析師稱，如果以參加定向增發(fā)的基金的公告中“持有定向增發(fā)股票的賬面價值”除以“占資產(chǎn)凈值比例”，然后再除以“公告截止日的最新凈值”，就可以推算出該基金參與定向增發(fā)當日的份額。

　　依此法推算，截至2月11日，參加了晉西車軸定向增發(fā)的工銀成長、工銀藍籌兩基金今年以來分別遭遇0.95億份和1.26億份的凈贖回。

　　而上述參加定向增發(fā)的30只基金中，20只偏股型基金今年以來合計贖回18.38億份。其中，有3只偏股型基金今年以來凈贖回超過2億份。5只偏股型基金凈贖回在1億份與2億份之間，另8只凈贖回份額為千萬級別，還有4只凈贖回在1000萬份以下。贖回最多的3只基金今年以來凈值漲幅都在15%以下。根據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)，同期股票型基金的平均凈值增長率為19.25%，混合偏股型基金的平均凈值增長率則為17.84%。

　　而在上述30只基金中，份額實現(xiàn)增長的10只偏股型基金有6只的凈申購超過1億份，3只凈申購在1000萬份以上，余下1只凈申購為數(shù)百萬份。截至2月17日，在6只凈申購超過1億份的基金中，有5只今年以來凈值增長率在20%以上，漲幅近30%的一只基金凈申購更是超過了2億份。　

　　贖回多的基金除可能是業(yè)績不佳外，還與投資者保本離場有關(guān)。前述基金銷售人員表示，從他了解到的情況來看，目前贖回基金的以散戶居多。機構(gòu)投資者在去年底曾比較集中地贖回基金，但最近一段時間內(nèi)，一些業(yè)績較好的股票型基金反而獲得了機構(gòu)投資者的申購。他表示，散戶的贖回“應(yīng)該和基金凈值有關(guān)”。根據(jù)他所在公司的統(tǒng)計，在反彈行情中，凈值在1元至1.15元這個區(qū)間的基金最易被贖回。

　　而滬上一家基金公司的基金經(jīng)理日前也曾對記者表示，他們公司旗下“五六毛的基金沒什么贖回壓力，凈值1元左右的基金則確實出現(xiàn)了一些贖回。”(朱李)