自今日開(kāi)始，又有享有“金邊國(guó)債”之稱(chēng)的憑證式國(guó)債發(fā)行，其中3年期票面年利率3.73%，5年期票面年利率4.00%。

　　如今，金融危機(jī)仍在繼續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)下滑的步伐也沒(méi)有止步；就國(guó)內(nèi)而言，目前物價(jià)同比有所下降，降息空間猶存。那么憑證式國(guó)債是否仍為穩(wěn)健型投資的首選呢？

　　以筆者之見(jiàn)，雖然和定期存款利率相比，憑證式國(guó)債收益率有較大優(yōu)勢(shì)，但若放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，中期全球通脹風(fēng)險(xiǎn)非常大，3年期尤其是5年期憑證式國(guó)債目前利率水平相對(duì)較低，抗通脹能力較弱，投資者要慎對(duì)。

　　雖然短期內(nèi)全球面臨的通縮壓力較大，不過(guò)，從中長(zhǎng)期看，潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)卻非常大。為了對(duì)抗經(jīng)濟(jì)衰退和信貸緊縮，目前，西方各國(guó)的利率都已降至歷史最低水平。而且，美、英已率先通過(guò)央行購(gòu)買(mǎi)政府債券的方式，實(shí)行量化寬松的貨幣政策。這些舉措雖然短期內(nèi)可能有利于提振經(jīng)濟(jì)，但一旦全球經(jīng)濟(jì)止跌回穩(wěn)，因貨幣供應(yīng)過(guò)多而產(chǎn)生的通貨膨脹也將隨之而來(lái)。

　　對(duì)于票面利率固定且流動(dòng)性較差的憑證式國(guó)債而言，如果持有期間物價(jià)持續(xù)下跌且市場(chǎng)利率不斷下降，無(wú)疑可以鎖定較高的實(shí)際收益率，有利可得；如果在不遠(yuǎn)的將來(lái)，物價(jià)再次飆升，且?guī)��?dòng)市場(chǎng)利率再次上漲，則目前購(gòu)買(mǎi)的憑證式國(guó)債可能出現(xiàn)實(shí)際收益率為負(fù)的現(xiàn)象。

　　盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)我國(guó)仍有100個(gè)基點(diǎn)左右的降息空間，不過(guò)最近幾個(gè)月降息步伐明顯放緩。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，后期實(shí)際降息的空間很有可能比市場(chǎng)預(yù)期的小。

　　今年的政府工作報(bào)告將全年通脹目標(biāo)設(shè)定為4%，雖然市場(chǎng)認(rèn)為偏向樂(lè)觀，但也說(shuō)明了下一輪高通脹的到來(lái)可能不是很遙遠(yuǎn)的事。

　　筆者以為，3年期3.73%和5年期4.00%的票面年利率，在未來(lái)幾年抵抗通脹的能力較弱，投資者應(yīng)慎重對(duì)待，除了出于資產(chǎn)配置需要購(gòu)買(mǎi)外，不宜盲目追捧。