通脹時(shí)期下的年底策略

　　對(duì)年底的策略問題，總結(jié)采訪到的幾家機(jī)構(gòu)，主基調(diào)之一就是以震蕩調(diào)整為主的認(rèn)知和相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。有三大投資主題機(jī)構(gòu)間是有共識(shí)的。

　　(一)尋找相對(duì)估值洼地

　　在高估值背景下尋找相對(duì)的低估值成為一種持續(xù)的策略，也是重要的防御策略。在板塊輪動(dòng)的特征下，市場(chǎng)估值呈螺旋形上漲的格局。以2007年和2008年預(yù)測(cè)收益，目前估值水平較低的行業(yè)是黑色金屬、化工以及金融板塊；綜合考慮PE和2008年的成長(zhǎng)性，指標(biāo)較好的行業(yè)是電子元器件、黑色金屬、金融服務(wù)和房地產(chǎn)行業(yè)，上述行業(yè)可能仍有挖掘的空間。

　　一家名為“飆升”的私募說：“可以肯定,在目前市場(chǎng)相對(duì)處于高估值的位置，估值較低的藍(lán)籌股既能回避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)又能享受牛市發(fā)展的豐碩成果，所以此類品種值得重點(diǎn)關(guān)注。”

　　(二)央企整合仍是焦點(diǎn)

　　僅依靠上市公司內(nèi)生性增長(zhǎng)，未來市場(chǎng)拓展空間有限。這些外延式發(fā)展方式可使企業(yè)業(yè)績(jī)突變，想象空間非常大。預(yù)計(jì)資產(chǎn)重組、注資、整體上市將會(huì)是貫穿本輪大牛市的主要焦點(diǎn)之一。

　　就具體投資領(lǐng)域而言，各大機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注央企整合帶來的投資機(jī)會(huì)。根據(jù)國資委的規(guī)劃，央企要繼續(xù)進(jìn)行整合，在未來3年內(nèi)央企達(dá)不到行業(yè)前3名的將被淘汰。因此未來央企所屬上市公司的投資機(jī)會(huì)主要還是來自于央企整合，具體說來就是大型央企整體上市、央企資產(chǎn)注入和央企重組。

　　(三)關(guān)注升值與通脹影響

　　未來隨著中國結(jié)構(gòu)性出口導(dǎo)致的貿(mào)易順差持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)下，人民幣加速升值難以避免。在人民幣迭創(chuàng)新高的過程中，航空、地產(chǎn)和資產(chǎn)富裕類的公司將是最大的受益者。人民幣升值是支持本輪牛市主要的基本面因素之一，而人民幣升值和美元貶值相呼應(yīng)，因此資源類相關(guān)公司以及擁有這類資產(chǎn)，或計(jì)劃注入此類資產(chǎn)的公司，將隨著資產(chǎn)價(jià)格的上漲不斷增值。

　　上海證券研究發(fā)展中心從行業(yè)配置的角度提出了在升值和通脹背景下的投資策略。他們認(rèn)為對(duì)受益于通脹購買力增強(qiáng)的下游行業(yè)和受益于升值重估的上游行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注具有持續(xù)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的機(jī)會(huì)。對(duì)受到通脹擠壓和政策擠壓的行業(yè)以及年末具有兌現(xiàn)股權(quán)欲望的上市公司保持高度警惕。并建議投資者關(guān)注商業(yè)零售(含商業(yè)地產(chǎn))、汽車(交運(yùn)設(shè)備)、機(jī)械制造(工程機(jī)械)、煤炭、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的投資機(jī)會(huì)。且對(duì)紡織服裝以及具有較高資產(chǎn)負(fù)債率的行業(yè)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

　　此外，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立、股指期貨推出、奧運(yùn)會(huì)舉辦帶來的投資機(jī)會(huì)也得到了研究機(jī)構(gòu)的普遍關(guān)注。投資者應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)出現(xiàn)的一些新熱點(diǎn)，如明年臨近奧運(yùn)會(huì)開幕前，奧運(yùn)受益的板塊有可能再度走強(qiáng)；同時(shí)，年底可能推出股指期貨，2008年可能推出創(chuàng)業(yè)板。因此，與股指期貨相關(guān)的上市公司及權(quán)重股板塊，具有創(chuàng)投概念的上市公司等都值得重點(diǎn)關(guān)注。

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