剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議，對明年的經(jīng)濟工作作出了具體部署和安排，并十年來首次提出了從緊的貨幣政策，這一政策的變化將會如何影響國民經(jīng)濟的發(fā)展走勢？又將如何影響你我的生活？

　　貨幣政策由“穩(wěn)健”改為“從緊”

　　近二十年來，我國的貨幣政策進行過多次調(diào)整，上個世紀八十年代末至九十年代初，國民經(jīng)濟運行出現(xiàn)了較為嚴重的通貨膨脹，從1993年至1996年間，政府實行了適度從緊的貨幣政策，目的是為了消除經(jīng)濟過熱的負面影響，適度從緊的貨幣政策主要是為了控制通貨膨脹。

　　1997年，亞洲金融危機爆發(fā)，全球經(jīng)濟低迷，為了防范中國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，政府把“適度從緊”的貨幣政策調(diào)整為“寬松”的貨幣政策，目的在于維持中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

　　2003年以來，貸款、投資、外匯儲備快速增長，政府開始適當緊縮銀根，一直到2007年，政府所實行的貨幣政策一直在“穩(wěn)健”和“適度從緊”之間尋找平衡。

　　2007年底的中央經(jīng)濟工作會議明確提出，將貨幣政策由“穩(wěn)健”改為“從緊”。

　　馬洪濤：“剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議提出來，明年要實行從緊的貨幣政策，那么實行這一政策之后將會帶來哪方面的影響，為了對于這一政策做一個深入的解讀，今天我們演播室專門請來了著名的經(jīng)濟學家樊綱先生，樊教授你好。”

　　經(jīng)濟學家樊綱：“你好。”

　　馬洪濤：“首先我想問你一個問題，在您的印象當中，改革開放我們實行最緊的貨幣政策應該在什么時候？”

　　樊綱：“應該94，95，96那幾年，當時應該92、93出現(xiàn)一次經(jīng)濟過熱，背景也是因為經(jīng)濟過熱，然后實行從緊的貨幣政策。”

　　馬洪濤：“緊到什么程度？”

　　樊綱：“當時首先緊是信貸額度控制，當時的體制下，直接的數(shù)量控制還是起主要作用，現(xiàn)在很多人回憶起來那時候叫一刀切，要把貸款收回，而且要在貸款額度上嚴格控制，當然在其他一些變量上也都進行了一些調(diào)整，當時的利率提高是跟通貨膨脹率比較高是有關的，因為名譽利率負得太多了，因此利率提得比較高，但是像存款準備金率，當時也到了14%左右，也是很緊的一種政策。”

　　馬洪濤：“我覺得可能很多人還會有印象，在95、96年的時候，當時有些銀行提出來保值儲蓄，利率已經(jīng)到百分之十幾，會深深影響老百姓的一些選擇。”

　　樊綱：“那個保值儲蓄基本含義它不是一種主動性的政策，它是一種被動的，因為通貨膨脹率高，你要避免出現(xiàn)特別深度的負利率，所以用保值儲蓄的辦法來抵消通貨膨脹負面影響。”

　　馬洪濤：“很多人都經(jīng)歷了那段時間，我想問一下你作為一個經(jīng)濟學家，在經(jīng)歷那段時間的時候，印象最深刻的是什么？”

　　樊綱：“印象最深是到最后出現(xiàn)了通貨緊縮，那是97年年底的事情了，大家當時因為一開始經(jīng)濟過熱，然后投資過度，投資過度然后最后大家都不投資，這是典型的經(jīng)濟危機現(xiàn)象，因為前面有投資過度，結(jié)果導致了大量的過剩生產(chǎn)能力，然后大家都不投資了，因此信貸也進一步萎縮，那時候就變成惡性循環(huán)，最后就產(chǎn)生了通貨緊縮。”

　　馬洪濤：“所以從那時候開始，中國政府實行相對寬松的政策。”

　　樊綱：“到89年初正式提出了擴大內(nèi)需的政策，進行政策方面的調(diào)整，然后無論從利率還是從準備金率，逐步采取比較寬松的政策。”

　　為什么十年以來首次提出的“從緊”的貨幣政策？

　　馬洪濤：“為什么要在時隔十年之后，現(xiàn)在選擇在這個時候重新實行從緊的貨幣政策？”

　　樊綱：“情況就是出現(xiàn)了大家都看到的這些問題，第一確實增長速度較快，而且仍然具有可能變成過熱的這種情況，第二，就是我們現(xiàn)在確實貨幣比較多，流動性過剩的問題，然后就是通貨膨脹率，今年比去年要提高了一大塊，盡管這通貨膨脹率各種因素我們要加以分析。”

　　馬洪濤：“如果這個時候我們不選擇從緊的經(jīng)濟政策，繼續(xù)實行穩(wěn)健政策寬松的貨幣政策，那么會產(chǎn)生一個什么樣的后果？”

　　樊綱：“那你就是等于在政策上，宏觀政策上討論的一個話題，你是在雪上加霜，或者叫推波助瀾了，就是你該緊的時候沒緊，你反而是松了，就等于是政策永遠應該是逆向的政策，應該是熱的時候我要緊一緊，你緊的時候我要熱一熱，你不是逆向的那就叫做雪上加霜的一種政策或者叫做政策火上澆油，你沒有起到政策應該起的作用。”

　　單靠實行從緊貨幣政策是否可以解決所有問題？

　　今年以來，央行幾乎以每月一次的頻率上調(diào)人民幣存款準備金率，先后共上調(diào)十次，目前準備金率已達14.5%，創(chuàng)20年最高，除此之外，央行在今年還累計加息5次，頻率呈現(xiàn)出逐漸加快趨勢，下半年7、8、9三個月連續(xù)加息。發(fā)行特別國債也是今年適度從緊的貨幣政策的一大特點，1.55萬億元的特別國債預計年內(nèi)將全部發(fā)完。

　　在貨幣政策適度從緊的2007年，就有如此高強度和高頻率的貨幣緊縮調(diào)控，那么落實2008年的從緊貨幣政策，究竟還有多少空間，又將通過怎樣的調(diào)控手段來落實？

　　馬洪濤：“我們現(xiàn)在還想知道是，我們也都注意到，在今年的6月13號的國務院常務會議之后，當時已經(jīng)提出來要實行一個穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，而且在那之后我們確實看到央行不斷加息和提高準備金率，在你看來我們目前已經(jīng)執(zhí)行這樣一些貨幣適度從緊的政策是否已經(jīng)達到它想要的效果。”

　　樊綱：“咱們舉例來說IT泡沫的時候，美國格林斯潘，他連續(xù)12次，13次提高利率，當時就有人說怎么不起作用，怎么股市還在漲，我們泡沫還在鼓，你想想他如果沒有采取那些措施的話，那些泡沫不知道鼓到哪去了，在這個意義上，為什么要進一步提出從緊的政策，就是說這個政策起到了效果，但還沒有完全抵消掉經(jīng)濟當中其他因素的作用，還需要進一步抵消各種因素的作用，所以說它并不是從過去一年政策沒有起到效果，而是說根據(jù)現(xiàn)在的形勢還要繼續(xù)采取這樣政策，來使經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長。”

　　馬洪濤：“就像一個餓的人需要吃東西，我現(xiàn)在不斷吃東西，但是仍然可能感覺到餓，但不能夠把最終吃飽歸功于最后一個饅頭。”

　　樊綱：“對，不能說最后一個饅頭，他前面吃那些東西都起作用。”

　　馬洪濤：“我想知道的就是，在目前情況之下你認為還需要經(jīng)過多少這樣從緊的政策，才能夠達到您剛才說抵消的效果？”

　　樊綱：“我再調(diào)一次準備金率，也是更緊了一點，它沒有放松這就表明政策取向還是朝這個趨向。”

　　馬洪濤：“我們能不能打一個比方，比如一個彈簧我們壓到一定程度的時候，可能就沒有再往下壓的空間？”

　　樊綱：“也許再往下壓一壓，也許還需要再往下壓一壓，但是我只要不松，它不彈回來，繼續(xù)是這種從緊的政策。”

　　馬洪濤：“那么從目前經(jīng)濟運行特點來說，我們已經(jīng)在一年之內(nèi)加五次息，加了九次準備金率，在你看來，還有沒有繼續(xù)往下加的空間。”

　　樊綱：“政策永遠是有空間的，只要你經(jīng)濟趨勢在那里，政策永遠是有空間的，而且它隨著經(jīng)濟情況變化不斷調(diào)整。”

　　馬洪濤：“我想我們這一次提出來要實行從緊的貨幣政策，一定是針對我們目前經(jīng)濟運行中的主要矛盾，但是我想知道的是，面對我們經(jīng)濟運行中種種問題，我們單靠實行這樣一個從緊貨幣政策，是不是可以解決所有問題？”

　　樊綱：“宏觀經(jīng)濟政策包括貨幣政策，就是調(diào)整經(jīng)濟的總供求關系，它解決不了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的問題，也解決不了經(jīng)濟制度的問題，而且它是一個短期政策，它解決不了很多其他的問題，宏觀政策包括貨幣政策它解決不了很多其他的問題。”

　　馬洪濤：“比如說什么問題？”

　　樊綱：“比如說，我們現(xiàn)在之所以經(jīng)濟容易出現(xiàn)過熱，投資容易出現(xiàn)過多，一個很嚴重的問題是什么？是因為我們儲蓄太高了，我們2006年50%的GDP是儲蓄，都被儲蓄起來了，2007年大概這個數(shù)字不會低，仍然會是50%的儲蓄率，居民消費儲蓄率基本是穩(wěn)定，25%，26%左右，并沒有很大的增長，但為什么儲蓄率增長這么高？是因為這些年特別從04年以后，我們的企業(yè)變成了中國儲蓄的主體，企業(yè)的儲蓄不斷的升高，在整個經(jīng)濟當中比重也不斷升高，這里面就涉及很多制度性的問題，財稅制度的問題，比如說現(xiàn)在我們的資源價格都在上漲，而我們資源行業(yè)的收入都變成了企業(yè)的利潤，國家不能夠分享的，這樣這些利潤就很高，又跟別的一樣只交個稅，我們國有企業(yè)又不分紅，所以所有這些東西變成企業(yè)未分配利潤，未分配利潤定義上就是儲蓄，儲蓄這么高我們投資就容易產(chǎn)生過熱的傾向，這說明什么，光有宏觀政策解決不了這些問題，我們要想解決這些所謂深層次的問題，所謂不斷的產(chǎn)生這種過熱趨勢的問題，還得有很多制度改革的政策，還得有很多結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策，而這個又不是宏觀調(diào)控政策所能夠解決的問題，不能因為要治理通貨膨脹，要防泡沫，我們就忘了我們還有很多其他的問題，特別這些問題還會不斷產(chǎn)生出這些宏觀上的波動，所以要更加及時的對那些體制和結(jié)構(gòu)上的問題給予更大的關注，我們的經(jīng)濟才能更穩(wěn)步的增長。”

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