從換手率看，43只解禁股中，無一只個股解禁日的換手率超過10%這一敏感位。其中換手率最高的北京城建也僅有5.92%。半數(shù)個股的換手率都沒有超過1%。而滬深兩市的成交金額也連續(xù)創(chuàng)下今年來的地量水平，均未突破千億元。

　　有業(yè)內人士認為，此次下跌并不完全是解禁的原因，春節(jié)休市期間，南方雪災，全球股市走勢較弱對國內股市也產生了一定負面影響。

　　但也有業(yè)內人士表示，雖然解禁股“意外”穩(wěn)渡解禁日，但仍不能掉以輕心。大多數(shù)股東選擇解禁當日沽售的可能不大。同時由于股市走勢不明，恐慌的市場情緒一定程度上增加了股東套現(xiàn)的概率。

　　●今日市場：14只股票解禁高PE套現(xiàn)壓力很大很難回避

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今天滬深兩市又將有14家上市公司的限售股解凍。從流通股份的類型看全部屬于股權分置限售股份。

　　西南證券研究所張剛預測，黃山旅游、美爾雅、蓮花味精、海正藥業(yè)和金山開發(fā)5只品種的套現(xiàn)壓力略大。其中，美爾雅限售股解禁的股東數(shù)量多達24家,均為其他法人，持股占總股本比例均低于3%。而以2007年三季報業(yè)績和最新股價計算,美爾雅的市盈率在200倍以上,“小非”套現(xiàn)的可能性本來就很大,況且美爾雅的這些“小非”們合計所持解凍股數(shù)占解凍前流通A股的比例為44.53%，該股壓力極大。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月份解禁的企業(yè)共有125家，總股份數(shù)109.4億股，總市值接近3393.8億元。后半個月，雖然交易日已不多，但股票供給量卻很大，有機構估算，市場的資金需求量最大可能高達4500億元，市場資金面將極為緊張。

　　今天，中國國航戰(zhàn)略投資者獲配的3.5億股將上市流通。春節(jié)前，國航股價走勢剛剛企穩(wěn),隨著“解禁潮”的來臨，股價又開始出現(xiàn)小幅震蕩，無疑20多元的股價仍然遠遠高于2.80元的IPO價格，按此計算，這3.5億股將產生近70億元巨額投資收益，而受此影響，持有這部分股份的兩家上市公司———外運發(fā)展和長江電力的股價或將有所作為。

　　更值得投資者關注的事情是招商銀行即將于2月27日解禁上市的23.6億限售股。由于其涉及限售股解凍的股東高達77家，合計所持解凍股數(shù)占解凍前流通A股比例為54.41%。分析人士認為，解禁股東所持有的招商銀行股份占總股本比例都在2%以下，解禁后，必將使該股面臨極大的壓力。此外由于解禁后的招商銀行將代替中信證券成為滬深300第一權重股，也會給A股市場造成一定沖擊。

　　●未來壓力：解禁高峰在三月和八月股價分化將進入大股東控制時代

　　2008年滬深兩市將有超過800億股限售股解禁流通，涉及上市公司上千家。而上半年的解禁高峰在3月，解禁數(shù)量為58.02億股；其后解禁高峰將在8月和12月出現(xiàn)。

　　雖說“解禁股上市流通，將對市場造成直接的沖擊。”是市場上的普遍共識，但實際上，限售股上市流通后個股的表現(xiàn)卻可以說是漲跌兩重天：中國石油10億限售股的流通，致使其股價當日下跌6.37%；興業(yè)銀行32.79億股上市流通卻不礙其解禁當日上漲3.54%；大秦鐵路9.09億股限售股上市流通后，連續(xù)兩個交易日其股價分別上漲了7.26%和5.29%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2007年“小非”累計減持市值合計約471.27億元，“大非”累計減持市值合計約237.92億元。這主要是因為“大非”通常是國有股東持有，在股改的時候，國資委就要求國有經濟應對關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域保持絕對控制力，包括軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業(yè)。

　　而“小非”情況就迥然不同，由于這些股東是作為財務投資者進入的，有強烈的賣出意愿。特別是不少個股經過了兩年牛市行情的炒作后，股價已經遠遠脫離了基本面的支撐，這樣的股權只要有上市的機會，大都會選擇賣出。

　　　配售股解禁后對市場的拖累也十分明顯。中石油上市后盡管股價一路走低，但其網下配售部分仍然獲利豐厚，解禁后，對股價產生了不小的沖擊。

　　　國泰君安首席策略分析師王成指出：“A股進入全流通的高峰為2008-2010年(至2010年流通股比例將達80%以上)，限售股走向‘全流通’將成為未來三年A股市場的重要特征。這個過程將使大股東對股價的控制力不斷增強。”

　　王成認為，一般來說，限售股解凍的股東數(shù)量越多、市值越大、占流通A股的比例越高，對公司股價的拖累作用越大。但解禁不僅是非流通股和流通股的數(shù)量博弈，更多是雙方對投資標的質量判斷問題。質地較差、成長性較差的三線股，針對目前高估的股價，無論大非還是小非都有減持動力，股價肯定需要回歸。對于二三線藍籌股，如果成長性不錯，基金持有數(shù)量較多，大股東不存在減持動力，減持反而有利新機構進入。

　　他還強調，大小非減持并不是大股東“調控”股價的惟一手段。從中國平安的巨額再融資看，市場博弈正從投資者之間升級為流通股東和非流通股東之間。相對流通股東被動用腳投票，非流通股東可以通過不斷增發(fā)以增加股票供給，充實市值，并讓股價回落，直至其認為合理的價位；而在股價過低時，大股東可以讓上市公司回購股票進行注銷，以提高每股收益，提振股價。

　　總之，相對于基金、券商等傳統(tǒng)意義上的“機構”來說，上市公司大股東對股價的控制力將進一步增強，并將越來越強。股改造就大牛市，但是大小非的解禁會使得價值原則被投資者重新發(fā)現(xiàn)，未來股票之間走勢的分化將越來越大。(崔愷)

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