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　　貨幣緊縮政策不放松，則A股難由綠轉(zhuǎn)紅

　　★ 本刊記者/孫春艷

　　城門失火，殃及池魚。

　　6月8日，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)以后，中國A股在一周內(nèi)滬深兩市股指的跌幅分別高達(dá)13.84%和15.32%，滬指從3329點(diǎn)最低下探至2865點(diǎn)。6月17日，滬市10連陰，一路跌破2800點(diǎn)，收于2794.75點(diǎn)。

　　“這次準(zhǔn)備金上調(diào)力度較大，這意味著貨幣政策的緊縮決心不會(huì)放松，也再次強(qiáng)化從緊政策導(dǎo)向。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《中國新聞周刊》記者說。

　　從2007年至今，央行已15次上調(diào)準(zhǔn)備金，銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17.5%的歷史高點(diǎn)。

　　股指下跌導(dǎo)火線

　　自今年4月24日證券(股票)交易印花稅稅率由現(xiàn)行的3‰調(diào)整為1‰以來，中國A股雖等來久違的政策利好，但并未出現(xiàn)長期向好的格局，反而一直在3300點(diǎn)上方展開拉鋸戰(zhàn)。

　　國際油價(jià)的上漲，被指為此次全球股市暴跌的元兇之一。6月6日，紐約商品交易所在盤后電子交易中，紐約油價(jià)一度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的139.12美元的歷史新高。6月2日至6月6日，美國道瓊斯指數(shù)暴跌暴漲，并帶動(dòng)歐洲和亞太等股市大幅波動(dòng)。

　　與此同時(shí)，越南近期發(fā)生高達(dá)25.2%的通貨膨脹，其股市也折腰跌損，越南盾隨美元走勢疲軟，并且出現(xiàn)大量國際資本外逃。這引起人們對于亞洲金融危機(jī)的記憶復(fù)蘇，并產(chǎn)生持續(xù)恐慌。

　　國際壓力之下，國內(nèi)通貨膨脹率依舊維持較高的水準(zhǔn)。6月12日，中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份中國CPI為7.7%，比4月的8.5%略有回落，但5月PPI同比上漲8.2%，創(chuàng)下43個(gè)月新高。若PPI漲幅繼續(xù)上升，將對CPI有直接的推高作用。

　　“央行突然大幅上調(diào)準(zhǔn)備金，令此種悲觀預(yù)期加劇，成為持續(xù)下跌的導(dǎo)火索。”中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求對《中國新聞周刊》記者說。理由是，如果市場處于上漲趨勢中，任何利空都是買進(jìn)的機(jī)會(huì)，而在下跌趨勢中，一根稻草足以壓死一匹駱駝，而第15次上提準(zhǔn)備金率就是這最后一根稻草。

　　“上調(diào)準(zhǔn)備金是實(shí)行緊縮的貨幣政策的一種方式，其作用絕非中性的，而是一種較為厲害的結(jié)構(gòu)性貨幣政策，首先會(huì)影響上市公司中的銀行股，他們在股市中比重很大，多數(shù)為績優(yōu)藍(lán)籌。其次還會(huì)嚴(yán)重加劇人們對更加緊縮政策的預(yù)期。”吳曉求說。

　　至6月8日央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)后，中信銀行與建設(shè)銀行聯(lián)手跌破發(fā)行價(jià)，14家A股上市銀行股中，跌停者高達(dá)8家，其余6家跌幅也均在7.75%～9.97%之間。

　　“央行大幅上調(diào)準(zhǔn)備金令目前中國A股的嚴(yán)重性超乎想象。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國對《中國新聞周刊》記者說。他認(rèn)為，1997年香港回歸，在這一重大利好的促動(dòng)下，股市達(dá)到500%的漲幅。此次百年不遇的北京奧運(yùn)運(yùn)會(huì)召開，至少應(yīng)該有50%的漲幅。A股的奧運(yùn)上升周期就在眼前，結(jié)果上調(diào)準(zhǔn)備金率這一政策令市場信心喪失殆盡。

　　吳曉求和韓志國皆認(rèn)為，中國確立貨幣政策在考慮經(jīng)濟(jì)增長、通脹的同時(shí)，資本市場也應(yīng)該作為一個(gè)重要因素考慮進(jìn)去。

　　“堅(jiān)定不移地緊縮貨幣(主要是提高存款準(zhǔn)備率)、壓住物價(jià)，是完全科學(xué)的決策。其實(shí)，相較于13億人口的物價(jià)而言，股價(jià)已是相對次要的了。”董登新卻認(rèn)為，世界性通貨膨脹的確是當(dāng)今國際社會(huì)需要共同面對的一場大災(zāi)難；對于擁有13億人口的中國而言，穩(wěn)定物價(jià)尤為重要，穩(wěn)住物價(jià)就是保障民生。

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