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        社科院發(fā)表報告稱中國熱錢規(guī)模已超外儲

        2008年06月27日 08:32 來源:廣州日報 發(fā)表評論



        圖:熱錢加速涌入,正抄底A股。圖片來源:廣州日報

          社科院發(fā)表報告稱中國熱錢規(guī)模已超外儲

          專家建議人民幣升值應(yīng)減速免熱錢“急撤”

          為何這一數(shù)字如此龐大?張明說,一是因為此次計算時間跨度較大,從2003年到2008年5年,如果縮短至2005到2007年3年則為8211億美元;其次,在1.75萬億美元中,有5000億美元是熱錢在國內(nèi)的投資收益和贏利,而過去市場普遍所使用的熱錢計算公式基本未將這部分納入。

          熱錢流入

          中國過半外儲缺乏實體支撐

          “即使我們采用的方法存在系統(tǒng)性高估,也反映了一定趨勢——自2005年以來,熱錢流入的規(guī)模是驚人的,我國外匯儲備存量的一半左右缺乏實體經(jīng)濟或真實交易的支撐。如果熱錢集中外逃,規(guī)模如此龐大的外匯儲備可能在旦夕之間顯著縮水!睆埫髡f,我國資本市場存在大量熱錢并已形成對金融安全的隱患。

          中央財大銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,關(guān)于熱錢規(guī)模目前眾說紛紜,1.75萬億美元是目前聽到最嚇人的數(shù)字,由于熱錢流入通道復(fù)雜,目前還無公認最佳測算模型,因此精確數(shù)量難以判斷,但熱錢問題顯然已逐漸成為最受關(guān)注的問題之一。

          張明分析說,目前熱錢流入的渠道已非常多樣化,基本上有四大類。第一,是通過貿(mào)易渠道流入的熱錢,如通過高報出口、低報進口;或者提前收匯,延時付匯;甚至通過編造虛假的貿(mào)易合同。其二是外資以FDI的名義進入,然后將資本金結(jié)匯,不用于生產(chǎn)性投資,轉(zhuǎn)而投入股市或房地產(chǎn)市場。其三通過包括外債、短期外債、地下錢莊、貿(mào)易信貸、捐贈等方式進入。最后一個渠道來自居民,一種是中國居民每年可以自由換匯5萬美元的貨幣;第二種是香港居民,每天可以通過香港銀行向內(nèi)地電匯8萬港元;第三種是很多香港居民會直接帶現(xiàn)金入境。

          “熱錢問題就好比此前專家關(guān)于中國地下錢莊的資金統(tǒng)計一樣困難。”郭田勇說。

          熱錢藏身

          銀行存款民間借貸為兩大去向

          關(guān)于熱錢的去向,郭田勇說,從去年以來中國房地產(chǎn)降溫、股市日漸下挫的狀況看,如果熱錢仍藏身股市和房地產(chǎn),則不可能產(chǎn)生5000億美元的收益。

          張明則認為,熱錢的流向基本是——2003年、2004年、2005年較多流入房地產(chǎn)市場,因為那段時間股市低迷;2006年、2007年期間既流入房地產(chǎn)市場也流入股市,但股市更多;2007年10月以后,股市大跌,房地產(chǎn)市場不景氣,熱錢撤出。

          “國際收支數(shù)據(jù)顯示,這些錢并未撤出中國境內(nèi),那么它們究竟到哪里去了?這個問題目前爭議很多,初步看有兩個去向,一部分在銀行系統(tǒng)作為銀行存款,賺取人民幣升值利差;另一部分流向沿海一帶中小民營企業(yè)的民間借貸!彼表示,由于目前股市低迷,不排除熱錢開始緩慢、隱蔽地進入股市逢低吸納股票。

          郭田勇不久前在廣東調(diào)研發(fā)現(xiàn),在銀行銀根收緊情況下,不少企業(yè)選擇境外募資。通過向民營企業(yè)進行短期貸款,享受高額回報。例如通過同企業(yè)簽署短期的股權(quán)并購合同,通過外資入股,企業(yè)借款期滿回購股權(quán)形式,以規(guī)避法律監(jiān)管,實現(xiàn)原本不合法的高額貸款。

          熱錢影響

          幕后助推樓市股市大起大落

          郭田勇分析,熱錢最大的特點是唯利是圖,行為短期化,因此容易對經(jīng)濟起到助推泡沫的作用,以及很快會刺破泡沫的雙刃劍作用,迫使經(jīng)濟出現(xiàn)大起大落的局面。

          “無論是十年亞洲金融危機,還是歷史上大型經(jīng)濟危機出現(xiàn),與大規(guī)模熱錢翻滾聯(lián)系緊密,但當前中國經(jīng)濟基本面沒有改變,長期積累的經(jīng)常性貿(mào)易項目順差和強大的外匯儲備支撐下,中國宏觀調(diào)控能力和效果也相比鄰國越南顯得更為有力!惫镉抡f。

          他認為,相比政府出臺救市措施,在股市具有決定性意義的是流動資金,熱錢對中國股市的影響具有重要的作用。此前針對外資炒房的限制,也充分印證了熱錢對中國房地產(chǎn)泡沫的影響。

          張明則認為,熱錢流入可能是造成去年我國宏觀經(jīng)濟面臨諸多問題的重要原因之一!斑@些熱錢大規(guī)模流入,導(dǎo)致外匯儲備累積,加劇了國內(nèi)流動性過剩,造成通脹壓力和資產(chǎn)價格泡沫的膨脹。它進入時并不非?膳,如果突然集中撤出則會非常可怕,會造成資產(chǎn)價格大幅下跌,投資者財富損失。另外,資產(chǎn)價格下跌會通過財富效應(yīng)等影響消費和投資,對經(jīng)濟造成沖擊!

          他認為,中國和越南有一個共性,即熱錢對經(jīng)濟的滲透力很強,“雖然我認為短期內(nèi)經(jīng)濟危機傳染的可能性不大,但要警惕!

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