7月15日,美國第二大房貸銀行“印地麥克”(IndymacBank)日前宣布倒閉,大批民眾聚集銀行門前等待辦理相關(guān)手續(xù)取款。 中新社發(fā) 金立冬 攝
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7月15日,美國第二大房貸銀行“印地麥克”(IndymacBank)日前宣布倒閉,大批民眾聚集銀行門前等待辦理相關(guān)手續(xù)取款。 中新社發(fā) 金立冬 攝
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次貸危機(jī)導(dǎo)致美國金融機(jī)構(gòu)陷入困境
國際經(jīng)驗(yàn)表明,投資銀行業(yè)的興盛繁榮是成熟市場經(jīng)濟(jì)的重要標(biāo)志。經(jīng)過200多年的發(fā)展演變,美國擁有當(dāng)今世界上最發(fā)達(dá)的以資本市場和投資銀行為主導(dǎo)的金融體系,造就了強(qiáng)大的金融實(shí)力,并借此稱雄世界,在全球范圍內(nèi)縱橫捭闔、翻云覆雨。
美國次貸危機(jī)自去年夏季爆發(fā)以來仍在不斷暴露和深化,已從金融、房地產(chǎn)市場逐步擴(kuò)散至汽車、信用卡等領(lǐng)域,引發(fā)了金融市場的全面信用緊縮,對國際金融秩序造成了極大的破壞和沖擊。美國金融市場首當(dāng)其害,面臨上個(gè)世紀(jì)三十年代“大蕭條”以來最為嚴(yán)重的一次金融危機(jī)。由于消費(fèi)者對現(xiàn)狀、未來以及勞動市場的前景比較悲觀,加上食品和能源價(jià)格高企,導(dǎo)致消費(fèi)者信心持續(xù)下降,經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩,金融市場動蕩加劇,金融企業(yè)嚴(yán)重虧損。當(dāng)前美國房價(jià)仍在不斷下跌,金融市場也沒有出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,其危害尚在蔓延。
因此,次貸危機(jī)不但嚴(yán)重威脅美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì),而且嚴(yán)重沖擊了華爾街的金融機(jī)構(gòu),持續(xù)低迷的房地產(chǎn)市場、不斷縮小的利差以及多種貸款質(zhì)量的下降都在侵蝕金融機(jī)構(gòu)的盈利空間。這意味著次貸危機(jī)在經(jīng)歷流動性困境之后,正向金融機(jī)構(gòu)的微觀層面延續(xù),包括美林、高盛、花旗、雷曼兄弟、摩根大通等在內(nèi)的國際知名投行都已深陷次貸泥沼,迄今全球金融機(jī)構(gòu)已作出了約4200億美元的資產(chǎn)沖減或損失,美林、花旗、瑞銀、貝爾斯登等大投行的CEO都因巨額次貸損失而引咎辭職。
創(chuàng)建于1923年的美國第五大投資銀行——貝爾斯登公司,是華爾街最早卷入次貸風(fēng)暴的大型金融機(jī)構(gòu),也是迄今受影響最深的公司之一。貝爾斯登在債券市場、尤其是抵押擔(dān)保債權(quán)市場上曾經(jīng)非常風(fēng)光,在次貸危機(jī)全面爆發(fā)之后,貝爾斯登開始了噩夢之旅,首先是旗下兩只總規(guī)模為200億美元的投資次級抵押貸款證券化產(chǎn)品的對沖基金出現(xiàn)嚴(yán)重虧損,最終“一文不值”被迫倒閉;其次,去年第四季度該公司出現(xiàn)有史以來的首次季度虧損,虧損額達(dá)8.54億美元。隨后,公司運(yùn)營陷入嚴(yán)重危機(jī),信用評級被大幅下調(diào),股價(jià)也持續(xù)下跌,投資者損失慘重。
如果貝爾斯登破產(chǎn),將使與其相關(guān)聯(lián)的眾多銀行、對沖基金等金融機(jī)構(gòu)遭受巨大損失。為了避免金融市場進(jìn)一步動蕩,美國政府決定采取各種措施拯救貝爾斯登,先是通過摩根大通銀行向貝爾斯登提供應(yīng)急資金,然后又批準(zhǔn)摩根大通以總價(jià)約2.36億美元收購貝爾斯登。同時(shí),美聯(lián)儲還為摩根大通的收購計(jì)劃提供“特殊融資”。
次貸危機(jī)負(fù)面影響仍在蔓延
為維護(hù)金融市場的穩(wěn)定,在貝爾斯登倒閉后,美聯(lián)儲先后采取了降息、短期貸款拍賣、向金融系統(tǒng)注資、允許投資銀行直接向其借款等多種措施,以增加市場流動性,緩解信貸危機(jī)引發(fā)的流動性緊縮。這些措施起到一定的作用,金融市場的部分領(lǐng)域確實(shí)有所改善。
今年3月份,摩根大通以每股10美元的低價(jià)收購了瀕臨破產(chǎn)的貝爾斯登后,市場情緒一度比較樂觀,政策制定者和華爾街人士普遍認(rèn)為次貸危機(jī)最壞的時(shí)候已經(jīng)過去了。高盛分析師Tanona3月份曾將金融行業(yè)上調(diào)到“具有吸引力”,因?yàn)樗J(rèn)為在貝爾斯登之后其他銀行倒閉的可能性不大。
然而,伴隨著房價(jià)的持續(xù)下跌,抵押貸款的違約率還在上升, 更多的信貸問題又開始浮現(xiàn),這進(jìn)一步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的損失,負(fù)面消息不斷。愈來愈多的跡象顯示,華爾街金融機(jī)構(gòu)尚未擺脫困境。
美國第四大投行雷曼兄弟公司6月16日發(fā)布財(cái)報(bào)稱,本財(cái)年第二季度(至5月31日)虧損28.7億美元,這是該公司1994年上市以來首次出現(xiàn)虧損;作為華爾街最大的債務(wù)抵押債券(CDO)的承銷商,美林證券深受次貸之苦,損失慘重。7月17日美林證券宣布今年第二財(cái)季與次貸相關(guān)的減記高達(dá)94億美元,凈虧損47億美元,這已是美林連續(xù)第四個(gè)財(cái)政季度出現(xiàn)大規(guī)模虧損;全美規(guī)模最大的金融集團(tuán)——花旗集團(tuán)7月18日公布,今年第二財(cái)季公司證券和銀行業(yè)務(wù)部門資產(chǎn)減記額達(dá)72億美元,凈虧損25億美元,這是花旗集團(tuán)連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)虧損,前兩個(gè)季度已虧損150億美元;近日,債券保險(xiǎn)商MBIA和Ambac金融的信用評級遭下調(diào)引發(fā)了進(jìn)一步資產(chǎn)沖減的憂慮,等等。
更為嚴(yán)峻的是,在美國國內(nèi)金融困境不斷惡化之際,一些新興市場國家的資本市場大幅下跌,很可能爆發(fā)金融危機(jī),這將使在新興市場上獲利豐厚的華爾街投行遭受新的損失。這種情況下,對華爾街投行失去信心的不再只是投資者了,還包括他們自己。
最近,華爾街的研究機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了整個(gè)證券行業(yè)的盈利預(yù)期,以及競爭對手的股票評級。華爾街投行相互調(diào)低評級雖然有競爭的因素,但總體還是比較客觀的,至少表明短期內(nèi)行業(yè)發(fā)展前景比較悲觀。這些研究報(bào)告引發(fā)了一場不小的股災(zāi),連續(xù)幾天的暴跌已導(dǎo)致多家金融公司股價(jià)跌至最近十余年的最低點(diǎn),僅6月份金融股就整體下跌了17%。金融股的暴跌也拖累了整個(gè)股市,再加上油價(jià)持續(xù)上漲對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響,導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)自前期高點(diǎn)下跌超過20%,已經(jīng)符合熊市的技術(shù)性定義了。
7月15日,美聯(lián)儲主席伯南克在國會作證時(shí)指出,美國經(jīng)濟(jì)正面臨金融市場持續(xù)動蕩、失業(yè)率上升、房地產(chǎn)持續(xù)低迷和通脹風(fēng)險(xiǎn)增加等“眾多困難”,經(jīng)濟(jì)增長速度有繼續(xù)放緩的危險(xiǎn),這使得投資者對金融行業(yè)前景不安全感劇增。近期美國兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美陷入困境,其股價(jià)一周之內(nèi)暴跌了45%。與此同時(shí),美國加州印地麥克銀行宣布倒閉,成為美國歷史上第二大銀行倒閉案,另外還有90家銀行被列入高危名單,表明次貸危機(jī)進(jìn)入了更加動蕩的階段。為了穩(wěn)定股票市場的情緒,美國證券交易委員會7月15日緊急發(fā)布了一項(xiàng)限制股市賣空的禁令,禁止投資人對房利美、房地美以及19家金融股進(jìn)行“裸賣空”交易(指事先不借入股票即進(jìn)行賣空),以提高市場做空成本,穩(wěn)定股價(jià)。
由于金融機(jī)構(gòu)的特殊性,市場不僅關(guān)注這些投行的盈利狀況,而且密切關(guān)注他們的資產(chǎn)減記情況。據(jù)統(tǒng)計(jì),2004年初至2007年中期,美國七大投行的獲利高達(dá)2540億美元;但去年7月以來,美林、高盛、摩根大通、雷曼兄弟、摩根士丹利、美國銀行、花旗集團(tuán)等七家公司已累計(jì)沖銷資產(chǎn)總額約1285億美元,表明這些大投行前幾年風(fēng)光時(shí)期累積的龐大獲利,已有一半在最近一年內(nèi)泡湯。
而且,不少投行為了使資產(chǎn)負(fù)債表好看,不惜冒觸犯法律的危險(xiǎn),力圖通過種種特別安排,要么延緩次按資產(chǎn)損失的清算,要么降低持有的次按資產(chǎn)倉位,試圖把虧損藏起來,粉飾業(yè)績,導(dǎo)致各大投行報(bào)出來的損失很可能被低估。
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