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      2. 19機(jī)構(gòu)本周投資策略:探底還未成功 維穩(wěn)仍需努力(3)

        2008年08月19日 08:58 來源:上海證券報(bào)

          信心不足將繼續(xù)震蕩尋底

          ⊙中信建投

          當(dāng)管理層保持沉默,實(shí)質(zhì)性維穩(wěn)措施久等不來后,市場再次出現(xiàn)大幅下跌。在市場信心極度匱乏之際,管理層單靠輿論穩(wěn)定市場難以奏效,我們認(rèn)為目前管理層穩(wěn)定投資者預(yù)期,進(jìn)行基礎(chǔ)制度性建設(shè)正當(dāng)其時(shí)。

          本周將是解禁股上市流通規(guī)模最大的一周,解禁市值超過1000億。但是我們看到解禁股份以“大非”為主,其中寶鋼股份、韶鋼松山、申能集團(tuán)和風(fēng)神股份“大非”減持可能性較小,對(duì)市場的沖擊主要體現(xiàn)在心理層面。而大盤股南車股份周一上市對(duì)于二級(jí)市場存量資金又是一大挑戰(zhàn)我們認(rèn)為在“大小非”、供需矛盾、業(yè)績下滑和宏觀微調(diào)的多重作用下,市場將維持震蕩尋底走勢,趨勢性機(jī)會(huì)不大。我們認(rèn)為耐心等待不失為較佳選擇,投資者可密切關(guān)注以下市場動(dòng)態(tài):一是南車股份上市后的表現(xiàn);二是政策層面實(shí)質(zhì)舉措;三是成交量變化;四是連續(xù)超跌后的短線機(jī)會(huì)。

          事件性沖擊逐漸進(jìn)入尾聲

          ⊙中投證券

          奧運(yùn)行情預(yù)期的弱化至破滅,導(dǎo)致近期指數(shù)進(jìn)一步大幅度下挫,前期等待奧運(yùn)行情的投資人退場并在短期內(nèi)對(duì)市場形成較大沖擊。7月大小非減持量明顯高于6月和二季度平均單月減持,在較低估值環(huán)境下,我們認(rèn)為這是奧運(yùn)預(yù)期弱化下的事件性反應(yīng)。隨著情緒宣泄和這一事件性沖擊對(duì)市場影響的逐漸消退,市場估值將更加合理。

          但國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面依然不容樂觀。從全球來看,二季度日本GDP較一季度下降0.6%,日本政府認(rèn)為“戰(zhàn)后最長經(jīng)濟(jì)增長期已經(jīng)結(jié)束”;15個(gè)歐元區(qū)國家GDP較一季度下滑0.2%,為歐元區(qū)成立以來第一次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收縮。從國內(nèi)來看,隨著PPI不斷創(chuàng)新高,核心CPI還有上行動(dòng)能,通脹壓力仍然存在,而PPI與CPI倒掛對(duì)中下游企業(yè)利潤產(chǎn)生明顯擠壓;7月份工業(yè)增加值同比增速創(chuàng)17個(gè)月新低,同時(shí)7月份PMI、PMI新訂單及PMI新出口訂單指數(shù)均大幅下降并低于50,預(yù)示生產(chǎn)需求增長放緩,經(jīng)濟(jì)趨向下降。

          綜合考慮,我們認(rèn)為在事件性的悲觀情緒宣泄之后,市場將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的平臺(tái)整理期。

          仍在震蕩尋找階段性底部

          ⊙東北證券

          滬深股市持續(xù)創(chuàng)出新低,A股下跌固然有經(jīng)濟(jì)層面的原因,但短期供求關(guān)系失衡也是導(dǎo)致奧運(yùn)期間連續(xù)兩周大盤創(chuàng)新低的主要原因。8月份限售股解禁股數(shù)高達(dá)248.8億股,是今年解禁股數(shù)最大的一個(gè)月。與此同時(shí),A股市場資金卻出現(xiàn)外流跡象。央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1-6月居民儲(chǔ)蓄存款余額呈現(xiàn)逐月回升態(tài)勢,至6月末儲(chǔ)蓄存款余額已經(jīng)達(dá)到19.4萬億元。就在投資者經(jīng)受A股調(diào)整之痛時(shí),全國社保基金卻悄然出現(xiàn)在A股新增開戶名單上,社保基金會(huì)否加大入市力度將直接影響市場能否改變悲觀預(yù)期的關(guān)鍵。

          目前市場仍在震蕩尋找階段性底部,但部分權(quán)重指標(biāo)股已進(jìn)入可投資區(qū)域,藍(lán)籌股整體估值水平合理。未來可以關(guān)注鋼鐵、金融、航運(yùn)等低PE行業(yè)中的龍頭公司。

          仍有進(jìn)一步下尋支撐可能

          ⊙湘財(cái)證券

          雖然市場在急跌中做空動(dòng)能有所釋放,投資者的失望情緒也得到了宣泄,但是如果無量能的有效配合,本周大盤在小幅反彈后仍有進(jìn)一步尋底的可能。

          目前我國面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重壓力,經(jīng)濟(jì)形勢依然不容樂觀。考慮到上證指數(shù)在不到一年時(shí)間內(nèi)跌幅達(dá)70%以上,市場整體估值水平大為降低情況下,輕倉或空倉的中線投資者可選擇嘗試性建倉。投資策略應(yīng)從以下兩點(diǎn)出發(fā):一是提高集中度,將資產(chǎn)配置在質(zhì)地最好的公司身上。二是投資弱周期性行業(yè)、部門,防范可能的經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)增速回落期或者調(diào)整期,具有剛性需求支撐的行業(yè),如商業(yè)零售、醫(yī)藥、食品飲料、公用事業(yè)、通信等,往往能夠保持經(jīng)營的平穩(wěn)性和增長的持續(xù)性。此外,環(huán)保、信息、新能源等行業(yè)更有可能在經(jīng)濟(jì)調(diào)整期得到發(fā)展。

          資金供求是市場關(guān)鍵因素

          ⊙銀河證券

          宏觀經(jīng)濟(jì)面正在發(fā)生變化,未來的調(diào)控政策力度有望放松,市場已經(jīng)被嚴(yán)重低估,中長期來看這些變化會(huì)體現(xiàn)在股票市場上,價(jià)格也要回歸價(jià)值。短期內(nèi),資金供求是影響A股走勢的關(guān)鍵因素,周末證監(jiān)會(huì)發(fā)布的利好消息有利于穩(wěn)定市場預(yù)期,但是在實(shí)際的資金供求關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)變前市場運(yùn)行格局不會(huì)發(fā)生明顯變化。

          近期A股市場連續(xù)地量成交,總成交金額嚴(yán)重萎縮至500億元以下,短期內(nèi)資金是影響A股走勢的關(guān)鍵因素。目前資金供求壓力仍較大,這主要來自三個(gè)方面的原因:一是在信心嚴(yán)重不足氛圍下,資金以存量資金為主。二是發(fā)行依然偏快。三是大小非減持速度加快。

          靠自身力量難以大幅反彈

          ⊙中原證券

          隨著7月份一系列宏觀數(shù)據(jù)的陸續(xù)發(fā)布,市場已基本消化了宏觀數(shù)據(jù)的壓力。而當(dāng)前滬市平均靜態(tài)市盈率已經(jīng)明顯低于2005年6月上證綜指跌破千點(diǎn)時(shí)的水平(19.96倍),這說明近期A股市場的確存在短線超跌反彈預(yù)期和要求。另外,基金在8日、11日、12日三個(gè)交易日買入金額180.93億元,賣出金額僅為58.96億元,尤其是11日基金資金凈流入56.69億元,創(chuàng)下了今年4月底以來新高。

          總體看來,目前上證綜指已擊穿2566點(diǎn)到2952點(diǎn)的箱型區(qū)間而破位下跌,后市大盤仍有繼續(xù)調(diào)整的可能。但我們認(rèn)為,持續(xù)的地量水平昭示出股指下跌空間已經(jīng)不大,短期內(nèi)市場存在技術(shù)性反彈機(jī)會(huì)。但由于當(dāng)前消息面相對(duì)較為平靜,市場信心仍處于恢復(fù)過程中,短期內(nèi)股市很難依靠自身力量走出較大級(jí)別的反彈行情,投資者對(duì)技術(shù)性反彈仍應(yīng)持有謹(jǐn)慎態(tài)度。

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