準(zhǔn)備金率1個(gè)點(diǎn) 砸出股市六連陰

　　市場(chǎng)是不聽解釋的，市場(chǎng)也等不及解釋。央行大幅度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)被理解為“緊縮政策繼續(xù)加強(qiáng)”的信號(hào)。

　　6月7日(周六)晚，中國(guó)人民銀行照例執(zhí)行早在2007年下半年就已在事實(shí)執(zhí)行的“從緊貨幣政策”。這一天，中國(guó)人民銀行宣布存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，于6月15日和25日分別按0.5個(gè)百分點(diǎn)繳款。從而使該數(shù)據(jù)指標(biāo)達(dá)到了17.5%的歷史高位。

　　雖然此次上調(diào)準(zhǔn)備金率上調(diào)并非針對(duì)資本市場(chǎng)，但資本市場(chǎng)的反應(yīng)尤為激烈：6月9日(周一)因端午節(jié)放假未開盤，6月10日(周二)一開盤，上證綜指就跳空低開127點(diǎn)，到尾盤暴跌257點(diǎn)，跌幅達(dá)7.73%。預(yù)期中并非完全不可接受的“從緊貨幣政策”，一下子被渲染成了“股市殺手”。

　　央行該次上調(diào)準(zhǔn)備金率有充足的理由，但是，市場(chǎng)是不聽解釋的，市場(chǎng)也等不及解釋。央行大幅度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)被理解為“緊縮政策繼續(xù)加強(qiáng)”的信號(hào)。6月10日跳空大跌7.73%后，大盤連續(xù)下跌5天，書寫了上證指數(shù)6連陰的記錄。上證綜指在6月12日跌破3000點(diǎn)后，至今未能收復(fù)。之后到8月7日北京奧運(yùn)會(huì)開幕之前，上證綜指一直在2600點(diǎn)至2900點(diǎn)之間平衡震蕩。

　　這段時(shí)間，股市的大幅下跌的主要原因，一個(gè)是對(duì)“大小非”的恐懼，另一個(gè)則是來自對(duì)宏觀調(diào)控的擔(dān)心。

　　風(fēng)起青萍之末 宏觀調(diào)控悄然調(diào)整

　　下半年宏調(diào)調(diào)控基調(diào)微調(diào)后，財(cái)政、貨幣政策都出現(xiàn)了積極變化，隨著“保增長(zhǎng)”措施陸續(xù)兌現(xiàn)，上市公司以及其關(guān)聯(lián)單位必受其益。

　　調(diào)控，還是調(diào)控！從緊，還是從緊！反映在股市當(dāng)中的窘迫，其實(shí)都可以在現(xiàn)實(shí)中找到例證：伴隨股市逐級(jí)下跌，一些地方的中小企業(yè)出現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金困難，有的被迫關(guān)閉。而國(guó)際油價(jià)居高不下以及原材料價(jià)格走高，加上國(guó)內(nèi)金融政策從緊，即使一些規(guī)模不太小的企業(yè)，也感受到壓力。

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)界、企業(yè)界、媒體發(fā)出呼聲的同時(shí)，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人已在密切關(guān)注宏調(diào)效果，并陸續(xù)到各地考察走訪。隨著這些調(diào)研工作的展開，國(guó)家宏觀調(diào)控的基調(diào)也發(fā)生了細(xì)微的變化。7月25日，中共中央政治局舉行會(huì)議，確定十七屆三中全會(huì)于10月舉行，并為宏觀調(diào)控定調(diào)，“把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出位置”。 自此，我國(guó)宏觀調(diào)控首要任務(wù)已由上半年的“防過熱、防通脹”轉(zhuǎn)為“一保一控”，這是一個(gè)重大而深遠(yuǎn)的變化。

　　有觀察家指出，宏觀調(diào)控基調(diào)的轉(zhuǎn)變不是“朝令夕改”，而是體現(xiàn)了中央對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的求真務(wù)實(shí)的態(tài)度，也說明了中央堅(jiān)定不移推進(jìn)市場(chǎng)化改革的決心。宏觀調(diào)控作為維護(hù)整體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的必要手段，首先要遵循市場(chǎng)自身的規(guī)律。中央對(duì)于宏觀政策上的力度、節(jié)奏、重點(diǎn)的微調(diào)，不能理解為不得已而為之，而是因時(shí)、因勢(shì)主動(dòng)調(diào)節(jié)。

　　接近決策層的智囊人士指出，關(guān)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)的核心問題是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹“組合”，而我們的解決方案要在“國(guó)際通用規(guī)則”和“中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”之間尋求平衡。因此，不能單純地把中小企業(yè)融資困難等問題理解為宏觀調(diào)控所致，而需要通過深化改革解決問題。就資本市場(chǎng)而言，消化解禁股壓力、增加市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，也都要依賴市場(chǎng)化改革。

　　下半年宏調(diào)調(diào)控基調(diào)微調(diào)后，財(cái)政、貨幣政策作為兩大重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策所發(fā)生的一些新變化：調(diào)整出口退稅政策；增加下半年信貸規(guī)模并向中小企業(yè)傾斜；全方位向地震災(zāi)區(qū)提供金融扶持；降低貸款利率、降低存款準(zhǔn)備金率，等等。

　　隨著“保增長(zhǎng)”措施陸續(xù)兌現(xiàn)，上市公司以及其關(guān)聯(lián)單位必受其益。上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)提升，是最大最直接的利好。

　　“股市維穩(wěn)”調(diào)門不斷抬高

　　此后，包括證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的多個(gè)政府部門的負(fù)責(zé)人多次表達(dá)“堅(jiān)持通過持續(xù)深化改革解決市場(chǎng)中存在的問題”、“全力維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展”的意思。

　　幾乎與中央調(diào)整宏觀政策同步，“全力維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行”自6月下旬以來持續(xù)列為財(cái)經(jīng)媒體的流行語。

　　6月13日黨中央、國(guó)務(wù)院召開省區(qū)市和中央部門主要負(fù)責(zé)同志會(huì)議后，各部門都在開會(huì)落實(shí)相關(guān)精神。6月22日，證監(jiān)會(huì)召開會(huì)議，尚福林主席在會(huì)上強(qiáng)調(diào)要“切實(shí)把思想認(rèn)識(shí)統(tǒng)一到中央對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的總體判斷上來，統(tǒng)一到中央的重大決策部署上來”，“要全力維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行”。這是監(jiān)管層的一把手第一次高調(diào)強(qiáng)調(diào)“維穩(wěn)”。

　　在這次會(huì)議上，尚福林提出了事后被市場(chǎng)極度期待的四項(xiàng)“維穩(wěn)”措施：一、合理平衡市場(chǎng)供求關(guān)系，有序調(diào)節(jié)融資節(jié)奏；二、以適當(dāng)方式定期公布上市公司解除限售存量股份數(shù)據(jù)；三、鼓勵(lì)和引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市；四、逐步完善股票市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。

　　尚福林坦率承認(rèn)當(dāng)前“投資者信心受挫”，并鮮明地表示要打擊謠言惑眾者。管理層直指別有用心的破壞力量，這也是不多見的。可見對(duì)于股市的非理性下跌，管理層已經(jīng)心急如焚。

　　此后，包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的多個(gè)政府部門的負(fù)責(zé)人多次表達(dá)“堅(jiān)持通過持續(xù)深化改革解決市場(chǎng)中存在的問題”、“全力維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展”的意思。

　　6月17日，曾任國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)的全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任李德水在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局文章發(fā)表題為《中國(guó)的股票市場(chǎng)完全可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展》的長(zhǎng)篇文章，論述了9個(gè)關(guān)乎資本市場(chǎng)發(fā)展的大問題：如果這篇文章不具名，人們很難想象它是出自李德水之手，更會(huì)相信這是出自證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)人之手。

　　這一時(shí)期，國(guó)家級(jí)重點(diǎn)媒體也相繼發(fā)表呵護(hù)股市的報(bào)道和評(píng)論。7月1日晚間，新華社播發(fā)了題為《關(guān)于中國(guó)股市的通信》的長(zhǎng)篇報(bào)道。這篇報(bào)道綜合了多方意見，其中也包括管理層的意見。

　　有觀察家評(píng)論說，這篇長(zhǎng)文對(duì)內(nèi)是“家書”，對(duì)外很有些“通牒”的意味。

　　隨后，新華社連續(xù)播發(fā)了6篇有關(guān)維護(hù)股市穩(wěn)定的報(bào)道和評(píng)論。加上7月1日的《關(guān)于中國(guó)股市的通信》，1個(gè)月內(nèi)連續(xù)發(fā)表7篇關(guān)于股市的文章，密度之大前所未有。《人民日?qǐng)?bào)》也先后發(fā)表相關(guān)文章。

　　主流媒體發(fā)表呵護(hù)股市文章密度之大、內(nèi)容之實(shí)、時(shí)間之及時(shí)，都是歷史上所罕見的，拳拳呵護(hù)之心可見一斑。

　　在此期間，管理層也出臺(tái)一系列措施。