2007年7月19日，在安徽淮北市，來自上海的著名股民“楊百萬”面對上千名淮北股民侃侃而談，幽默風趣的演講博得股民陣陣掌聲。 中新社發 謝正義 攝

　　他被稱為中國第一股民。而他則自稱“散戶工會小組長”。他的故事曾被包括美國《時代雜志》、《新聞周刊》等在內的世界各地媒體廣為報道，成為世界輿論關注中國改革開放進程的一個重要話題。作為中國證券市場最早的參與者與見證者之一的“著名散戶”，這個經歷了二十多年風風雨雨仍然活躍在市場上的“不倒翁”，他已成為回顧中國改革開放和證券市場發展歷史時繞不過去的“象征性人物”。

　　他叫楊懷定，他的另一個名字更為人熟悉——楊百萬。

　　2007年下半年，滬深股指沖上高位后，楊百萬曾多次向散戶發出警告。9月12日，上證綜指在走出“5·30”大跌后一路向上，沖破了5000點大關，許多人都在議論7000點、8000點甚至一萬點，楊百萬卻在接受中證報記者采訪時提出“股市風險加大，又到克服貪婪時”，特別強調績優股群體已經積累了相當大的泡沫，投資者特別是中小散戶一定要克制住貪婪心態，不應盲目理解所謂績優股的價值投資，而進入“價值投機”的怪圈。

　　這篇文章見報后，楊百萬受到了許多人的嘲笑。但19個交易日后，上證綜指就在沖高6124點后掉頭向下，至今跌幅已超過60%，藍籌股群體更成為下跌的主力。

　　楊百萬因此再度備受關注，其作為中國成功的散戶投資者代表的形象再次得到確認。楊百萬說：“我現在的工作之一，就是為散戶站崗放哨。”

　　但他同時聲明，他現在只對自己決策軟件的客戶作指導，不會隨意對公眾發言，不會濫用自己的影響力。他說：“我沒有自己的網站，也沒有博客，只是偶爾，特別是在大盤走勢的關鍵時刻，接受記者的采訪。目前互聯網上的所謂‘楊百萬’網站或博客，全部是假冒的。”

　　從1988年參與國庫券買賣算起，經過柜臺交易階段，再到滬深交易所正規的競價交易市場，楊百萬參與了至今為止中國證券市場的全部歷史，也是其中的幸存者和成功者。楊百萬在證券市場走過的心路歷程，堪稱中國證券市場歷史的一個縮影。

　　1998年，新華社、中央電視臺評選“改革開放20年20人”，楊百萬入選。如今已到了紀念改革開放三十年，當年的“20人”中不少人已經因各種各樣的原因翻船落馬，楊百萬卻活得挺好，并不斷有新的收獲，這不能不說與他成熟理性的心態和穩健的生存方式密切相關。

　　十年前他就曾對記者說：“我始終保持獨立，不參加任何聯盟，不管是券商的、莊家的還是上市公司的。”記者與楊百萬相識多年，深切地體會他不僅有膽而且有識，他最大的長處就是能獨立思考，在關鍵時刻能夠把握住自己，他有自己的明確的生存之道，這已化為他的生存智慧，雖然從學歷上來說，他只是一個初中畢業生。

　　早期經歷已成傳奇

　　楊百萬的“精明”在他踏入投資之路的第一步時，就表現得淋漓盡致。

　　楊百萬最早是從買賣國庫券開始投資生涯的。這事說起來有點偶然。1988年，因為遭遇一些不公正待遇，楊百萬從工廠辭職，自尋生計。這以前他已經通過業余搞“第二職業”賺了一點錢，銀行存款有2萬。

　　辭職后，他當然得更留心賺錢的機會。有一次，他看到上海某報說溫州實行利率開放，利息可以高到13%。他給溫州人民銀行寫信，確認了真有其事后，就想把錢存到溫州去。他算了算，2萬元，每年利息就是2600元。而辭職前他每月工資68元，一年也就800多。這在當時已經算不錯了。年息2600元，這不是可以不用上班了嘛？不過到溫州去的船票剛買好，他又從報紙上看到另一條消息：上海要開放國債交易。楊百萬說：“我讀過《子夜》，知道這里面會有‘花頭’”。他立刻算了一筆賬：當時上海銀行利息每年5點幾，三年期國庫券，年息超過15點，比去溫州存銀行還劃算，還免了奔波之苦。為啥不買？

　　國債交易開市的第一天，一大早他就去了。買進后，看看旁邊的人，看的多買的少。到當天下午，有人想明白了，開始買進，結果價格立刻上沖。沖到110元以上，他就拋掉了。轉手之間，利潤超過10%。

　　有了第一次的成功之后，他開始研究國庫券。很快，他發現全國8個試點國債交易城市的國庫券差價很大，而人民銀行卻禁止金融機構之間流通國庫券。于是他想到了個妙招：做國庫券的異地買賣。這個念頭一轉，他在不知不覺中開創了我國國庫券異地交易的先河。

　　他沒日沒夜地乘火車在全國跑。各地之間的差價甚至可以大到超過10元，利潤極其豐厚。他總結出來，什么地方窮、經濟落后，什么地方的國庫券就更便宜。當時中國人的金融意識還相當淡漠，國庫券發行阻礙重重，很多時候要靠攤派，買了國庫券的老百姓急于兌現，打八折拋售給銀行，而銀行也普遍缺乏資金，有些銀行國庫券業務的啟動資金只有十幾萬，一下子就脹死了。楊百萬說：“我帶著現金去買進，當地銀行把我當救星。銀行給我的價錢是九折，90元。到上海差價起碼十元。靠這2萬多元本錢，出去一趟能有幾千元進賬。我的本金快速膨脹。”

　　他向記者透露其中的奧秘：其實那時國務院有文件，規定國庫券不得低于面值買賣，但各地執行情況不一。上海執行得最好，從沒有低于面值。正是這一點保證了楊百萬國庫券異地買賣的價差。“我實際上賺的就是這個政策的錢。”他說。

　　楊百萬的交易金額越做越大，很快達到上百萬，人民銀行和有關部門都開始注意他。

　　當時對他的行為有很多爭論：一、這種行為是否屬于經營金融？按國家規定，個人不得經營金融。二、算不算投機倒把？在當時的社會環境下，這種看法無疑使他承擔了一定的政治風險。這時楊百萬采取了一個聰明的舉動，他主動到人民銀行上海分行去“人民來訪”。他對接待人員說：“我有些金融法規搞不清，想主動接受黨和政府的教育。我可以買賣國庫券嗎？”接待人員反問他：“你看呢？”他說：“可以。”接待人員問他有什么依據，他拿出一份《金融時報》，當時的上海分行行長在報紙上接受采訪時表示：歡迎公民隨時隨地買進國庫券，隨時隨地賣出。

　　做了一段國庫券異地交易后，他心里還是不踏實，怕政策變化，同時也怕大筆現金帶在身邊不安全。當時個人不能使用本票，只有現金。楊百萬說：“我特地稱過，一萬10元鈔是一斤二兩。我帶50萬出去，就是60斤。分量重，體積大，十分惹眼。”正好當時上海公安局開放保安業務。于是他跑到上海市公安局，詢問能否請保安，結果如愿以償。上海《解放日報》為此曾發過消息：上海出現第一例私人聘請公安人員當保安。這以后他出門買賣國庫券，就由保安開好執行公務的證明，還帶著槍，一路免檢，通行無阻，少了許多麻煩。外地銀行也因此更認可他的交易行為，愿意把國庫券賣給他。

　　1989年，他又特意到稅務局咨詢買賣國庫券是否要交稅。當時的背景是：一些私營個體戶不愿意交稅，成為一個社會問題。結果稅務局的人表揚他主動上門報稅，報紙還發表了“上海市民楊懷定主動報稅”的消息，引起了有關方面的注意和好感。后來楊百萬對記者坦率承認，其實那時他心里很明白，根據國庫券條例，買賣國庫券是免稅的。或許，制定國庫券條例時，誰也沒有想到會出現楊百萬這樣頻繁地跨地區買賣國庫券的情形吧。

　　到人民銀行咨詢、請公安人員做保安、到稅務局報稅，這三件事讓楊百萬出了名。其實，這中間也隱藏著他自我合法化、自我保護的“狡猾”安排。

　　從國庫券轉向股票

　　資金量做大以后，他不再親自到外地跑了，雇了幾個人在全國各地跑，他坐在上海用電話遙控。

　　這些人每到一地，第一個任務就是打聽當地的國庫券行情。楊百萬說：“用現在的話講，我就是買信息。我變成信息中心，知道哪里價格最低。我指揮他們從最低的地方開始依次買進，越買差價越小，最后回到上海賣出。人換班休息，資金不閑著，每天在滾動、膨脹。”

　　在當時的社會環境下，楊百萬開創國庫券異地買賣，稱得上是一個即有魄力又有頭腦的“吃螃蟹者”。而緊接著他見好就收，轉向更具潛力的股票市場，更顯示了他的眼光、魄力，特別是超前的金融意識。

　　他說，那時他訂了70多份報刊。這個數字著實令人吃驚，遠遠超過了一般單位閱覽室的規模。他每天讀報，分析金融形勢和經濟狀況，尋找新的機會。在關注國庫券信息和買賣的同時，他的眼界就已放得更寬，留心著當時上海剛開張不久的股票柜臺交易市場。說是市場，其實就是一間原為理發店的小小門面，這就是1986年9月26日開張的工行上海信托投資公司靜安證券業務部。