熊市初期的政策底不是市場底

　　周一的盤面再次印證了“熊市初期的政策底不是市場底”的規律。

　　金融危機對實體經濟的影響開始顯現，并從美國、歐洲逐漸向各新興經濟體蔓延。雖然周末出臺了暫免征收個人證券交易結算資金利息稅的利好，但財政部部長謝旭人否認了上周市場傳聞的千億規模減稅方案，令投資者信心重挫。另外，有報道稱，香港富商李嘉誠的旗艦公司和記黃埔，決定暫時叫停全球業務的新投資。港股的投資者擔心這會對香港2009年的經濟發展產生重大影響，使得周一港股遭受重創，A+H股中，東方電氣(600875)、中材股份和中國神華(601088)跌幅分別達到37.14%，27.52%和23.55%，恒生指數周一全天跌12.7%。

　　A股跌破1800點后，前期抱著上證指數會筑雙底的投資者的殺跌盤會不斷出現。板塊上，以房地產、金融為代表的相對強勢股會交替出現補跌。另外一個最有可能加入補跌行列的是消費板塊。拉動經濟增長的三大馬車中，投資和出口持續下滑，而消費數據還相對樂觀，但隨著經濟不斷走壞，今后的一至兩年，我國居民的實際購買力會趨于降低，消費意識也會趨于謹慎。因此，消費品行業的個股未來業績將面臨明顯下滑的危險。 (新東風資訊)

　　市場底或已不遠 投資者信心亟待提振

　　受上周五美股和亞太股市恐慌性暴跌的影響，周一滬深兩市大幅下跌，再現黑色星期一。上證指數輕而易舉跌破1800點關口，深成指6000點關口亦被擊穿，大盤再創調整以來新低。外需萎縮、房地產不振、消費后勁不足等，在此種普遍預期下，市場表現出十分低迷的調整態勢；而外圍市場的風吹草動，更會引發恐慌性的過度反應。

　　期待政策底與市場底的重合

　　雖然管理層近階段推出的積極宏調政策不會馬上起到立竿見影的作用，對短期市場刺激作用還十分有限，但伴隨著經濟刺激政策連續出臺，從房市新政到新的出口退稅等一系列政策，這些都將為日益下滑的經濟基本面注入新的發展動力。而且，可以預期后續即將來臨的是更加寬松的貨幣政策和財政政策環境，高強度的積極調控將會有益于緩解指數的超跌，并逐漸恢復投資者信心。

　　從A股市場歷史經驗來看，政策底并非就是市場底。當股市經歷長時間、大幅度的下跌時，即使管理層出臺利好政策也無法立刻造就市場底部；而是一般要經過一段時間之后，在管理層不斷出臺利好政策的情況下，市場底部才會逐漸形成。2005年的千點大底就證明了這點。當年在市場大幅下跌后1300點附近管理層出臺了下調印花稅等利好，但最終1300點“政策底”被無情地擊穿，因為當時市場普遍共識印花稅的調整無法改變市場運行趨勢。到2005年5月股改正式啟動時，市場一開始對此也并不認同。直到市場經過一定的消化之后，大盤才逐漸從長期低迷之中緩過勁來，為后來長達兩年的大牛市奠定了堅實的基礎，實現了政策底與市場底的有效重合。

　　在當前的市道中，股指在經過恐慌性的大幅殺跌之后，短期市場可能會呈現階段性的交易機會。但從中長期的角度來看，全球金融危機尚未結束，A股市場調整仍將繼續。因此短期來看，市場急需基本面進一步的實質性政策利好以恢復投資者信心。

　　不要在底部來臨前被打倒

　　作為投資者，此時應該做的并不是要找到市場底的絕對點位，而是謹慎觀察和耐心等待，密切關注政策面的變化。相信在政策利好的不斷配合下，市場終究會有一天踏出堅實的底部的，重要的是我們不要在底部來臨前被市場打倒。

　　目前在操作策略上，也不是完全無可作為。首先，投資者可重點關注防御型板塊，如鐵路建設、建筑業等。2萬億鐵路投資計劃批復，將會刺激相關鐵路基礎建設股票的短線機會。其次，可重點關注破凈個股。目前兩市PB值低于1的個股有130多只，投資者可從中挖掘優質個股，捕捉超跌反彈的機會。再次，可關注并購重組題材。隨著二級市場股價地不斷下跌，并購重組題材逐漸在市場上活躍起來。比如，馬應龍在二級市場舉牌羚銳股份、海螺水泥在二級市場上大舉收購同業公司股票等，表明隨著股價越來越低廉，產業資本已經開始出手。鋼鐵、地產等處于下行周期的行業，未來或許是并購重組案例的高發板塊。(上海證券報) (西部證券 張煒玲)

　　政府再出錢托市已不可能

　　A股市場周一終于失守“政策底”，但政府再度出錢托市已不可能。

　　中國石油、中國石化、中國銀行將于本周四公布三季度業績，凈利潤(或凈利潤增速)大幅下降已無懸念。更重要的是，在此之前匯金公司及國資委將被禁止進場增持。對于普通投資者來說，沒有比抽身離場更穩妥的選擇了。

　　上述三只股票占上證綜指的權重接近三成。沒有理由認為眼下已經是重新買進的良機，尤其是在比它們便宜七成的H股仍在遭受恐慌性拋售的時候。

　　此前，上證綜指一度在9月份逼近1800點關口的支撐，政府隨即通過匯金公司及代表國資委的央企大股東增持了工、中、建三行及中國石油等權重股，推動大盤一度反彈接近兩成。

　　但招商證券警告投資者，“經過這兩周的頑強抵抗之后，我們擔心如果上周2009年盈利預測大幅下調5%的趨勢得以延續，需提防A股短期補跌的風險。”

　　不過，有投資者寄望于工商銀行發揮定海神針的作用。雖然其股價從最高位至今累計跌幅已接近六成，但鑒于同行比它跌得還多，所以工商銀行目前仍是全球最高市值的銀行股，按照最近價格計算，比排在第二位的美國銀行的總市值整整高出4000億元人民幣。

　　更重要的是，工商銀行已于上周五公布三季度業績，因此目前匯金公司可以對它進行自由增持。關鍵是匯金公司愿不愿意這樣做？

　　工商銀行今年第三季度的凈利潤增速僅為25.54%，較上半年57.99%的增長率削減一半以上。同時，工商銀行公布持有高達42億美元的美國次級債等資產，相當于其2007年凈利潤的35%左右，成為隨時可能引爆的定時炸彈。加上近期國內通過轉移銀行利潤以刺激國家經濟的意圖極為明顯，匯金愿意把太多錢投進無底洞嗎？

　　當然，不能排除無關痛癢的作秀行為，但這樣做的意義有多大？

　　中金公司認為，政策對投資者信心推動的效應已呈現邊際遞減的效應，對股市的作用難以持久體現。 (陸澤洪 證券時報)