讓陽光灑向每一筆交易

　　盡管對內(nèi)幕交易和操縱市場的查處，已經(jīng)成為中國證券監(jiān)管的重頭戲之一，但數(shù)量有限的證監(jiān)會罰單，掀起的仍只是股市違法行為的“冰山一角”。

　　在華東政法大學教授羅培新看來，由于缺乏強大的數(shù)據(jù)庫和監(jiān)控系統(tǒng)作為支撐，對于“黑莊”和“黑嘴”的打擊仍存在動態(tài)監(jiān)管不足、查處持續(xù)性不夠的問題。

　　另外，即使管理層為違法者開出了天價罰單，如果最終無法落實，只會削弱大眾對于監(jiān)管的信心。事實上，在新中國證券發(fā)展史上，處罰嚴厲但最終落空的例子并不鮮見。羅培新舉例說，證監(jiān)會曾于2002年對操縱億安科技股價的四家公司作出了沒收違法所得4.9億元并罰款4.9億元的處罰。但由于四家公司早已成為空殼，處罰無從實現(xiàn)。

　　在法律專家們看來，成熟市場在遏制內(nèi)幕交易方面的諸多經(jīng)驗，可供中國借鑒。

　　美國法律規(guī)定，證監(jiān)部門可以將內(nèi)幕交易民事罰款的10%獎勵給舉報者，并以此構(gòu)建起強大的市場監(jiān)督機制。“眾所周知，許多內(nèi)幕交易是通過口口相傳、互贈消息等規(guī)避法律的方式完成的。由于彼此都不是內(nèi)幕人而無法被認定為內(nèi)幕交易。在此情境下，交易所有限的稽查人員無法洞若觀火。”羅培新說，通過獎勵措施動員社會力量來打擊內(nèi)幕交易，應(yīng)當是值得考慮的方向。

　　與此同時，和解措施的廣泛運用，也成為美國證券交易委員會(SEC)查處內(nèi)幕交易的一大“法寶”。羅培新說，在SEC提起的執(zhí)行措施中，有近九成的案件是通過和解方式解決的。這些案件的和解裁決通常會規(guī)定被告將非法所得支付給法院，或者支付到一個第三方保管的賬戶，然后按照SEC設(shè)計、法院批準的方案分配給受害投資者。

　　羅培新認為，運用和解措施，能夠使被害者相對迅速地獲得賠償，這對于救濟受害者、恢復市場信心至為關(guān)鍵。

　　任何一個市場都無法避免貪婪與狡詐。對于年輕的中國證券市場而言，通過更完善的制度和更嚴格的監(jiān)管，讓“陽光灑到每一筆交易上”，才是堵住股市“黑洞”的根本之道。(潘清)