在截至3月27日的14個交易日中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大漲了21%，為1938年以來最為凌厲的一波上攻；自3月9日以來，MSCI全球指數(shù)上升了22%。盡管如此，因投資者擔(dān)心企業(yè)一季度業(yè)績“炸彈”，4月7日、8日全球市場跟隨美國股市一度大幅調(diào)整，但隨后受美國銀行股業(yè)績改善和大型銀行將通過政府壓力測試的刺激而暴漲。

　　今年3月，因預(yù)期政府支持銀行并刺激增長的行動將有助于拉動全球經(jīng)濟(jì)走出二戰(zhàn)以來的首次衰退，全球股市出現(xiàn)了久違的“小陽春”：在截至3月27日的14個交易日中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大漲了21%，為1938年以來最為凌厲的一波上攻；自3月9日以來，MSCI全球指數(shù)上升了22%。盡管如此，因投資者擔(dān)心企業(yè)一季度業(yè)績“炸彈”，4月7日、8日全球市場跟隨美國股市一度大幅調(diào)整，但隨后受美國銀行股業(yè)績改善和大型銀行將通過政府壓力測試的刺激而暴漲。綜合各方信息，記者基本上可以得出全球股市正處于由“熊”轉(zhuǎn)“牛”過程的結(jié)論。

　　基本面與股價(jià)走勢背離

　　眾所周知，影響股價(jià)走勢主要包括基本面、盈利預(yù)期、市場流動性等諸多因素。在基本面方面，穆迪投資者服務(wù)公司的最新數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)債券市場出現(xiàn)了35個違約案例，這是大蕭條以來單月數(shù)目最大的違約。目前企業(yè)債違約率為7%，大大高于去年同期的1.5%。穆迪預(yù)計(jì)今年第四季度違約率將高達(dá)14.6%。由于美國企業(yè)正在陸續(xù)公布一季度業(yè)績報(bào)告，企業(yè)債市場違約率上升的消息令人沮喪。根據(jù)彭博的預(yù)測，一季度美國企業(yè)盈利會下滑37%。這將是連續(xù)第七個季度下滑，為大蕭條以來持續(xù)時間最長的。

　　在解釋近期股價(jià)與基本面之間的背離現(xiàn)象時，英國最新一期《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志指出了兩個主要原因。首先，股市很少呈現(xiàn)直線下跌，常常在做空的投資者獲益時有所反彈，而市場的下跌如此之久、之快，已經(jīng)對大量壞消息作出了反應(yīng)。據(jù)悉，在1930年至1932 年歷史上最糟糕的“熊市”期間，也曾出現(xiàn)了5次20%或20%以上的反彈。其次，受到有跡象顯示衰退步伐正在放緩的鼓勵，近期投資者嘗試著入市購買股票。在經(jīng)濟(jì)增長速度最快的新興經(jīng)濟(jì)體，股市出現(xiàn)了最為強(qiáng)勁的恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，3月份MSCI新興市場指數(shù)上漲14.2%，為1993年以來表現(xiàn)最好的。

　　盡管如此，曾準(zhǔn)確預(yù)測了本輪美國經(jīng)濟(jì)衰退的美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·羅森伯格卻對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表示懷疑。他指出，盡管美國制造業(yè)供應(yīng)管理協(xié)會指數(shù)已經(jīng)從32.9反彈至36，該數(shù)據(jù)仍是過去27年中第四差的，經(jīng)濟(jì)衰退放緩意味著回升是一種誤解。這些數(shù)字充其量只能代表衰退的最壞時期已過去。咨詢機(jī)構(gòu)資本經(jīng)濟(jì)學(xué)公司也表示，其復(fù)蘇指數(shù)顯示美國經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)結(jié)束的幾率還不到10%。

　　其他指標(biāo)也對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)支持股市大幅反彈的觀點(diǎn)潑了冷水。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)一直被視為測度全球貿(mào)易活動的一個指標(biāo)，該指標(biāo)在去年12月份觸底，比去年8月的最高水平下降了94%。自此之后，該指標(biāo)開始反彈，到今年3月初已經(jīng)上漲了兩倍。但隨后便重新開始下跌，在過去4周已經(jīng)跌去了大約三分之一。另外，目前沒有任何跡象表明商品價(jià)格會大幅上漲。3月2日，道·瓊斯AIG商品指數(shù)高于最近的低點(diǎn)，但仍不到去年7月最高水平的一半。