本周可謂是地方債上市最密集的一周:周一,天津債和遼寧債同時上市交易;周五,市場則將迎來山東債、江蘇債齊上市。
然而,密集上市并沒有迎來市場熱捧,諸多地方債無一例外遭遇破發,市場成交也頗為冷清,甚至出現一日“零成交”的尷尬。
基于這樣的先例,業內人士普遍不看好本周密集上市的地方債,認為這些地方債的上市,必將難逃困局。而事實正逐步印證這一判斷:截至昨天,天津債、遼寧債上市僅僅兩天,買入價跌破發行價后繼續走低。
曾經備受期待
所謂地方債,即是以地方政府作為發債主體發行的債券。相對于國債而言,地方債則是地方政府籌措財政收入的一種形式。
實際上,在上世紀80年代末至90年代初,我國許多地方政府為籌集資金修路建橋,曾經發行過地方債券,有的甚至是無息的,以支援國家建設的名義攤派給各單位,更有甚者就直接充當部分工資。直到1993年,這一行為被明令制止,原因是對地方政府承付的兌現能力有所懷疑。此后頒布的《中華人民共和國預算法》明確規定“除法律和國務院另有規定外,地方政府不得發行地方政府債券”。
今年以來,在國務院“同意地方發行2000億元債券”的聲音下,在我國沉寂多年的地方債重新開閘。這背后市場的熱情,不容小視。
一方面,在金融危機全球蔓延,且愈演愈烈的背景下,各經濟體均采用多種積極的貨幣政策和財政政策來刺激經濟。我國在多次大幅度降低存貸款利率,下調存款準備金率的同時,也采取了大規模的財政刺激計劃。其中以去年推出的4萬億元經濟刺激計劃為主。不過,這4萬億元中,兩年內列入中央財政預算的只有1.18萬億元,其余則需地方財政和社會資本配套。根據有關部門測算,2009年,地方政府須為中央投資項目提供配套資金約6000億元,而目前地方政府自身僅能夠提供3000億元,“缺口”將近3000億元。發行地方債籌措資金,無疑是為擴大地方政府收入來源,同時,也將助力經濟刺激計劃的實施。
另一方面,地方債公開發行,也有助于變政府隱性債務為顯性債務。雖然《預算法》明確規定地方政府不可以搞赤字,但實際上,各個地方政府擁有債務已是不爭事實。既然是隱性債務,信息不透明,地方政府財政狀況很難掌握。因此,公開發行地方債,也將更有助于提升政府的信息透明度和公信力。
正因為有著特殊的背景意義,地方債重新開閘備受期待。一邊,各地方政府紛紛行動,搶奪地方債“第一單”;另一邊,保險資金、全國社會保障基金等機構,在有了投資地方債的權限后,對即將發行上市的地方債投資躍躍欲試,多數機構均表示長期看好地方債。而作為投資市場的一個新品種,一個新的投資工具,習慣“炒新”的中小投資者也對地方債頗為期待。
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