上市公司2008年業(yè)績呈現(xiàn)的持續(xù)下滑態(tài)勢，在今年一季度出現(xiàn)了降幅收窄的跡象。

　　與年報同時完成的2009年一季報披露顯示，除*ST本實B和*ST華源外，1623家上市公司2009年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入合計24664億元，同比下降12.35%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤合計2037.5億元，同比下降約1/4。與去年第四季度的同比下降逾八成相比，這一成績讓人稍感安慰。

　　與此同時，A股市場呈現(xiàn)逐步回暖態(tài)勢，走出了一波大幅走升行情。從2008年末的1820.81點，到今年3月末的2373.21點，上證綜指大幅上漲超過三成。

　　來自申萬巴黎基金管理有限公司的觀點認(rèn)為，支持A股市場大幅上行的主要因素是充沛的流動性，以及市場對宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。

　　今年一季度，金融機(jī)構(gòu)新增信貸規(guī)模高達(dá)4.58萬億元。海富通領(lǐng)先成長基金經(jīng)理陳紹勝表示，實體經(jīng)濟(jì)無法吸收的過剩流動性，將部分進(jìn)入股市，而充裕的資金供應(yīng)“往往是股市反彈的先行指標(biāo)”。

　　4萬億元“擴(kuò)內(nèi)需、保增長”計劃，財政政策、貨幣政策“雙轉(zhuǎn)向”，十大重要產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃……陸續(xù)出臺的經(jīng)濟(jì)刺激計劃不僅為A股市場提供了持續(xù)的熱點，更有效提振了投資者的信心。

　　事實上，從去年末電力設(shè)備、鐵路、水泥、鋼鐵等行業(yè)的表現(xiàn)搶眼，今年年初煤炭、航運(yùn)、化工、造紙、工程機(jī)械等周期類行業(yè)的輪動，到此后創(chuàng)投、區(qū)域經(jīng)濟(jì)刺激、政府振興規(guī)劃、高送轉(zhuǎn)等投資主題的“亢奮”，都已在很大程度上顯示了投資者對于政策面熱點的緊追不舍。而A股市場頻頻走出與外盤相悖的獨(dú)立行情，則表達(dá)了投資者對后續(xù)政策的樂觀預(yù)期。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得把握

　　值得注意的是，在連續(xù)3個月維持驚人的高增幅后，金融機(jī)構(gòu)新增信貸規(guī)模可能出現(xiàn)大幅回落。來自興業(yè)銀行的研究報告說，4月份新增信貸預(yù)計回落到3000億元至6000億元。

　　一些市場人士認(rèn)為，伴隨政策刺激效果的逐步顯現(xiàn)，以及二季度信貸增速的回落，市場將從流動性推動逐步回歸基本面。

　　這意味著，市場整體估值水平，上市公司業(yè)績及收益分配，未來仍將是主導(dǎo)A股投資的關(guān)鍵因素。

　　作為中國內(nèi)地首只可分離交易基金，長盛同慶將于節(jié)后正式開始發(fā)行。擬任基金經(jīng)理之一王寧表示，無論與歷史平均水平相比，還是與過去三年、五年、十年的平均水平相比，目前A股的估值水平都是比較低的。從這個意義上來說，未來A股依然有較大的投資空間。

　　但仇彥英則認(rèn)為，從全球范圍看，金融危機(jī)給實體經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面效應(yīng)并未消除，正在蔓延的甲型H1N1流感疫情影響也有待觀察。而在國內(nèi)，多個行業(yè)出現(xiàn)的業(yè)績大幅下滑甚至全行業(yè)虧損情況，在短期內(nèi)恐怕難以改觀。他說：“從這個意義上來說，A股市場的反彈之路上仍存諸多變數(shù)，投資者不宜盲目樂觀。”

　　興業(yè)全球基金管理有限公司投資總監(jiān)王曉明表示，未來投資仍宜采取穩(wěn)健均衡的策略，關(guān)注平均估值較低、前期漲幅較小、估值支撐確定性較強(qiáng)以及具有防御性的行業(yè)。(本報記者:潘清)