編輯同志：
當(dāng)下，投資者爆炒股指期貨，中國(guó)滬深股市中凡參股、控股期貨公司的個(gè)股都受到熱烈追捧，成為市場(chǎng)又一暴利的機(jī)會(huì)。請(qǐng)問(wèn)：什么是股指期貨？我國(guó)為什么要推出股指期貨？
讀者 蔡咪咪
什么是股指期貨
股票指數(shù)期貨(簡(jiǎn)稱(chēng)股指期貨)是買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來(lái)某一個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。簡(jiǎn)言之，是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為“標(biāo)的物”的金融期貨合約。
股市投資者在股票市場(chǎng)上面臨的風(fēng)險(xiǎn)：一種是股市的整體風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即所有或大多數(shù)股票的價(jià)格一起波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；另一種是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即持有單個(gè)股票所面臨的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資組合，即同時(shí)購(gòu)買(mǎi)多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但不能有效地規(guī)避整個(gè)股市下跌所帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而股票指數(shù)基本上能代表整個(gè)市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度，于是，人們開(kāi)始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約并利用它對(duì)所有股票進(jìn)行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，于是股指期貨應(yīng)運(yùn)而生。
股指期貨的實(shí)質(zhì)就是將對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)的過(guò)程，其風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投資者的買(mǎi)賣(mài)操作相互抵消的。
推出股指期貨的意義
股指期貨作為基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值的功能，它的推出填補(bǔ)了由于我國(guó)股票市場(chǎng)缺乏賣(mài)空和融券功能，市場(chǎng)缺乏針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理手段這一空白，將改變證券市場(chǎng)缺乏規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)工具的現(xiàn)狀，為機(jī)構(gòu)投資者提供資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的全新選擇；對(duì)于普通投資者而言，則豐富了投資手段，使價(jià)值投資理念更加深入人心。
-股指期貨推出的直接意義就是豐富了期貨市場(chǎng)的交易品種，給投資者增加了新的投資品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。對(duì)券商而言，股指期貨的推出既可以增加自營(yíng)品種，也可以開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增加了新的利潤(rùn)來(lái)源；對(duì)基金而言，股指期貨的推出既增加了投資品種，也能提高其資產(chǎn)配置的效率；對(duì)保險(xiǎn)公司而言，股指期貨的推出更為其資金管理提供了極為有力的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。總之，股指期貨的推出，促進(jìn)了不同投資者投資模式的多元化。
-股指期貨的推出將股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)連接在了一起，改變了兩個(gè)市場(chǎng)割裂的狀態(tài)。同時(shí)股指期貨的做空機(jī)制改變了過(guò)去單一的只能做多的股市運(yùn)作模式，給市場(chǎng)帶來(lái)革命性的變化，對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置以及套期保值等有至關(guān)重要的作用。短期內(nèi)，期貨和證券雙方在資金、人才管理等方面可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，基本市場(chǎng)交易制度的完善，使國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)向本源意義上的國(guó)際發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)回歸。
-股指期貨的推出為投資者提供了有效的規(guī)避與分散風(fēng)險(xiǎn)的工具。投資者可以通過(guò)期貨和現(xiàn)貨的組合投資來(lái)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，改變了過(guò)去只能以賣(mài)出現(xiàn)貨股票的方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式。投資者既可以利用股指期貨的杠桿作用進(jìn)行放大投資以獲取高額利潤(rùn)；也可以通過(guò)買(mǎi)入看好的股票同時(shí)買(mǎi)空股指期貨來(lái)回避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)并獲取套期保值的收益。總之，通過(guò)股指期貨，投資者既可以在牛市中持有股票獲利，也可以在股市處于大幅波動(dòng)時(shí)鎖定風(fēng)險(xiǎn)而獲取穩(wěn)定收益。
-股指期貨的推出提高了市場(chǎng)上資源配置的效率。價(jià)格發(fā)現(xiàn)是股指期貨一大功能，因而股指期貨在一定程度上能夠引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格，從而引導(dǎo)和優(yōu)化社會(huì)資源配置，提高配置效率，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)功能充分、有效的發(fā)揮。
-股指期貨的推出可以促進(jìn)股價(jià)的合理波動(dòng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用。股指期貨的交易能夠凝聚各種信息，有利于提高股市的透明度。如果股市價(jià)格與股指期貨市場(chǎng)間價(jià)差增大，將會(huì)引來(lái)兩個(gè)市場(chǎng)間的大量套利行為，從而抑制股票市場(chǎng)價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)；通過(guò)集合競(jìng)價(jià)可產(chǎn)生反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的未來(lái)變化不同到期日的股票指數(shù)期貨合約價(jià)格；同時(shí)，由于股指期貨價(jià)格一般領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格，也有利于提高股票市場(chǎng)價(jià)格的信息含量。
-股指期貨的推出，增加了我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。在證券全球化的今天，股指期貨的推出成為一個(gè)國(guó)家增強(qiáng)本地資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的突破口，并不斷發(fā)展成為一種必然趨勢(shì)。因而，這對(duì)促進(jìn)我國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)接軌，增強(qiáng)我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有舉足輕重的意義。
(作者：陳華、姜曉華)
