即使是在牛市，即使把錢交給了長(zhǎng)袖善舞的基金，投資者似乎也不能就此高枕無憂，因?yàn)檎f不定什么時(shí)候你傾心托付的基金經(jīng)理另謀高就去了。這時(shí)，你又要考慮是跟隨基金經(jīng)理“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”，還是繼續(xù)把錢交給老東家打理。
可以說，每一次基金經(jīng)理跳槽，對(duì)于持有人而言都帶來交易成本的問題。
“掌舵人”跳槽頻繁
來自晨星(中國(guó))統(tǒng)計(jì)顯示，基金經(jīng)理的跳槽頻率正有逐漸加快的趨勢(shì)。如在4月份，滬深兩市的324只基金中有多達(dá)26只基金發(fā)生了原基金經(jīng)理離任，離職變動(dòng)率高達(dá)8.02%。這一比重比3月份5.02%的離任比重進(jìn)一步大幅增加。
晨星在報(bào)告中指出，與往年相比，今年基金經(jīng)理的變動(dòng)頻率明顯加快。今年一季度有51只基金發(fā)生基金經(jīng)理變更，離職變動(dòng)率占當(dāng)時(shí)319只基金總量的11.60%，相比2006年第四季度7.17%的變動(dòng)率，離任比重增加超過4%。加上4月離職的基金經(jīng)理，今年前4個(gè)月，就已有20%的基金的基金經(jīng)理發(fā)生了變更。
數(shù)據(jù)還顯示，在我國(guó)，基金經(jīng)理很難從一而終地掌管一只基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月25日，280只開放式基金中，只有24位基金經(jīng)理任期超過35個(gè)月，僅占12%。目前，加上那些已經(jīng)離開基金經(jīng)理崗位的人，我國(guó)歷任基金經(jīng)理已達(dá)到871人次，這些歷任基金經(jīng)理的平均任期只有15.39個(gè)月，目前還在職的這361位基金經(jīng)理的平均任期為12.95個(gè)月。
基金經(jīng)理也趨利
不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金經(jīng)理的變動(dòng)明顯加劇，一方面是由于基金業(yè)的快速擴(kuò)張使基金經(jīng)理成為“稀缺資源”，基金業(yè)內(nèi)本身挖墻腳不斷，而另一個(gè)重要原因，則在于私募基金的分流。
一位業(yè)內(nèi)人士指出，雖然在公募基金中也實(shí)行績(jī)效工資制，基金經(jīng)理可以根據(jù)業(yè)績(jī)獲得額外報(bào)酬，但這種激勵(lì)與私募的大手筆相比幾乎不成比例。
“私募基金的管理費(fèi)與業(yè)績(jī)直接掛鉤，盈利部分可以提取20%甚至更多的分紅，這樣它付給基金經(jīng)理報(bào)酬的能力就比公募強(qiáng)很多，因?yàn)楣紵o論業(yè)績(jī)?nèi)绾我仓荒艿玫焦潭ǖ墓芾碣M(fèi)。從這一點(diǎn)講，公募基金收入的分配更有向營(yíng)銷人員傾斜的沖動(dòng)。”該人士認(rèn)為，上投摩根基金經(jīng)理唐建事件暴露的正是這種分配機(jī)制上的漏洞。
“唐建私建‘老鼠倉(cāng)’，兩個(gè)賬戶獲利不過150萬元，而如果他掌管一家私募基金的話，獲得的分紅或許會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)數(shù)字。”他認(rèn)為，應(yīng)盡快推出與基金業(yè)績(jī)相匹配的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，使基金經(jīng)理的利益與基金管理人、基金持有人的利益相互捆綁，使基金經(jīng)理在有效的制度框架下，提升自身的價(jià)值，提高其忠誠(chéng)度，減少頻繁跳槽的事件發(fā)生。同時(shí)，也有利于遏制“老鼠倉(cāng)”的事件發(fā)生。
雙基金經(jīng)理模式避險(xiǎn)
基金經(jīng)理的頻繁跳槽早已引起了基金公司的擔(dān)憂。為了規(guī)避基金經(jīng)理人跳槽對(duì)公司業(yè)務(wù)的沖擊，一些基金公司開始實(shí)行雙基金經(jīng)理制，試圖產(chǎn)生“1+1>2”的效果。如今年3月份，國(guó)投瑞銀等6家基金管理公司相繼發(fā)布公告，各公司旗下總共10只基金變更或增聘基金經(jīng)理人，并無一例外地實(shí)施雙基金經(jīng)理制。
對(duì)于這一模式創(chuàng)新，深圳一家基金公司的投資總監(jiān)認(rèn)為，單一基金經(jīng)理模式很大程度上依仗基金經(jīng)理個(gè)人能力，一旦基金經(jīng)理離職或者出現(xiàn)崗位調(diào)整將對(duì)該基金的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定波動(dòng)，其負(fù)面影響不容忽視，而雙基金經(jīng)理模式從一定程度上可以規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)。
“當(dāng)然，我們也不應(yīng)過高估計(jì)基金經(jīng)理對(duì)所掌管基金業(yè)績(jī)的作用。”資深市場(chǎng)人士張紅記告訴記者，現(xiàn)在的基金管理公司投資決策普遍采取投資委員會(huì)+基金經(jīng)理的模式，即先由投資委員會(huì)圈定股票投資范圍(股票池)，然后再由基金經(jīng)理從股票池中選擇具體品種和介入時(shí)機(jī)。所以，從決策程序上看，基金經(jīng)理對(duì)業(yè)績(jī)的影響度最多也只有50%。
基民如何應(yīng)對(duì)
那么，面對(duì)這50%的基本面變化，投資者該如何考慮去留呢？晨星資訊研究主管黃曉萍認(rèn)為，基金經(jīng)理跳槽后，投資者至少應(yīng)綜合六方面的因素后再做判斷。
一看，基金的類型。即所投資基金是主動(dòng)型還是被動(dòng)型。指數(shù)基金被動(dòng)跟蹤指數(shù)，基金經(jīng)理離職對(duì)基金表現(xiàn)影響不大。相反，主動(dòng)管理的基金，基金經(jīng)理的操作對(duì)業(yè)績(jī)影響則較明顯。
二看，單基金經(jīng)理還是多基金經(jīng)理。如果基金由雙基金經(jīng)理管理，或者基金經(jīng)理本身配備了助理，那么，基金經(jīng)理離職，對(duì)基金的影響，比單基金經(jīng)理離職的影響更小一些。
三看，新基金經(jīng)理的背景,如他的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和過往業(yè)績(jī)。
四看，投資策略是否有重大變化。如果新人上任導(dǎo)致基金投資發(fā)生改變，或者不符合持有人的期望和意愿，則投資者可以贖回基金。
五看，基金契約。有的基金在契約中對(duì)投資風(fēng)格、投資范圍、投資策略等有非常詳細(xì)的規(guī)定，如撤換基金經(jīng)理，對(duì)基金整體的影響相對(duì)小一些。
六看，基金公司的實(shí)力。實(shí)力強(qiáng)大的公司，對(duì)個(gè)別明星基金經(jīng)理的依賴相對(duì)小。一旦某個(gè)明星基金經(jīng)理離職，公司憑借強(qiáng)大的投資研究能力和充足的人才儲(chǔ)備，能夠比較快地填補(bǔ)空缺，減少對(duì)基金投資的影響。(張景宇）
