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        基金2008前瞻:酷夏嚴(yán)冬過后邁向春天
        2007年12月10日 14:01 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

          在對(duì)明年市場(chǎng)仍然看好的基礎(chǔ)上,基金公司大多認(rèn)為基金暴利時(shí)代已經(jīng)過去,針對(duì)年底布局基金的操作,專家建議,目前的震蕩市正是基金組合的調(diào)整時(shí)機(jī)。

          2007年,中國(guó)股市正經(jīng)歷著一輪大牛市,基金市場(chǎng)也是如火如荼地發(fā)展起來。然而讓人印象深刻的是,市場(chǎng)途中爆出的兩大“拐點(diǎn)”,不光為股民上了一堂風(fēng)險(xiǎn)教育課,也讓很多基民深受刺激。

          “5·30”調(diào)整之后,股市“二八”效應(yīng)愈演愈烈,越來越多的投資者改投基金,基金市場(chǎng)變得異常火暴,新發(fā)基金常常是一日售罄,基金資產(chǎn)規(guī)模成倍擴(kuò)大;而隨著基金規(guī)模的超常規(guī)發(fā)展,在推動(dòng)股指節(jié)節(jié)走高的同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大。于是,11月4日,監(jiān)管層下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好基金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作有關(guān)問題的通知》,發(fā)出了為基金投資熱降溫的信號(hào)。同時(shí),股市也迎來了一場(chǎng)千點(diǎn)大調(diào)整,基金凈值開始大幅縮水。相對(duì)于今夏火暴的基金市場(chǎng),基金猶如進(jìn)入冬季。

          冬天來了,春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎?業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為2008年牛市仍在,但基金的暴利時(shí)代恐怕已經(jīng)過去,基金的春天將是一個(gè)收益率趨于合理的、投資者回歸理性的基金市場(chǎng)。

          “5·30”前后:從中小基金預(yù)熱到基金航母火暴

          今年以來,受惠于A股市場(chǎng)的持續(xù)攀升,國(guó)內(nèi)基金業(yè)凈收益也跟著水漲船高,頻頻刷新紀(jì)錄。數(shù)據(jù)顯示,2007年前三個(gè)季度,國(guó)內(nèi)基金業(yè)實(shí)現(xiàn)的季度凈收益依次為1459.78億元、2213.11億元和2621.69億元,上漲的幅度相當(dāng)驚人。

          同時(shí)基金總規(guī)模也迅猛膨脹。截至10月底,我國(guó)59家基金管理公司共管理基金341只,基金總規(guī)模為20553.38億份,基金資產(chǎn)凈值達(dá)33120.02億元,分別為年初的2.8倍和3.8倍。

          然而,以5月30日為分水嶺,A股市場(chǎng)表現(xiàn)出截然相反的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。5月30日之后市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化調(diào)整也導(dǎo)致了基金業(yè)績(jī)的分化加劇,在股市震蕩中傳統(tǒng)的大基金公司顯出了強(qiáng)大的投資實(shí)力,而在市場(chǎng)調(diào)整之前一直表現(xiàn)出色的小基金公司在震蕩中險(xiǎn)些迷失了方向。

          統(tǒng)計(jì)顯示,今年一季度業(yè)績(jī)排名前十位的基金,有六只規(guī)模在10億元以內(nèi),其中四只規(guī)模小于2億元;而排名前30位的基金,有27只規(guī)模在20億元以內(nèi)。一些中小基金發(fā)揮船小好掉頭的優(yōu)勢(shì),積極挖掘具有整體上市、資產(chǎn)注入題材的個(gè)股,取得了顯著成效。小盤基金在“5·30”前取得了優(yōu)異的業(yè)績(jī),小基金公司旗下的基金業(yè)績(jī)?nèi)骖I(lǐng)先于大型基金公司旗下的基金。

          然而,“5·30”以來業(yè)績(jī)靠前的幾乎全部是大基金公司旗下基金,這些基金公司旗下基金凈值增長(zhǎng)數(shù)量可觀,顯示出集體優(yōu)異的特征。這些大盤基金的股票投資重新出現(xiàn)向大盤藍(lán)籌股集中的跡象,具有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股重新成為市場(chǎng)主流,價(jià)值投資理念重新為市場(chǎng)認(rèn)可,基金的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)顯著增強(qiáng)。

          “5·30”以來,股市“二八”效應(yīng)愈演愈烈,中小散戶投資股票往往是“賺了指數(shù)不賺錢”,越來越多的投資者改投基金。基金市場(chǎng)異常火暴,常常是新發(fā)基金一日售罄,配售比例不斷創(chuàng)下新低。5元基金、6元基金也開始不斷涌現(xiàn)。

          隨著基金市場(chǎng)的火暴,基金規(guī)模也開始了大幅擴(kuò)張。通過基金持續(xù)營(yíng)銷和封閉式基金“封轉(zhuǎn)開”后的集中申購(gòu),基金業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模不斷膨脹。下半年新發(fā)基金的規(guī)模一般為100億元到150億元之間。規(guī)模超過100億元的基金成為市場(chǎng)主流,規(guī)模超過300億元的航母級(jí)基金,數(shù)量也由一只增加到六只。

          “44號(hào)文”前后:從酷夏的狂熱到冬季的嚴(yán)寒

          業(yè)界所俗稱的“44號(hào)文”,其全稱為《關(guān)于進(jìn)一步做好基金行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作有關(guān)問題的通知》,中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部11月4日下發(fā)該文件,針對(duì)基金業(yè)存在的種種問題,對(duì)基金銷售和基金規(guī)模都做了明確的限定,被業(yè)內(nèi)人士戲稱為“基金的緊箍咒”。

          今年以來基金業(yè)發(fā)展速度過快,引起了基金規(guī)模的超常規(guī)發(fā)展,在推動(dòng)股指節(jié)節(jié)走高的同時(shí),帶來了藍(lán)籌股泡沫的出現(xiàn)。同時(shí)由于大量新資金涌入,基金被迫持續(xù)建倉(cāng),加劇了投資風(fēng)險(xiǎn)。 如果任憑基金規(guī)模盲目擴(kuò)張,不僅會(huì)進(jìn)一步加大股市的投資風(fēng)險(xiǎn),而且也會(huì)給市場(chǎng)一種誤導(dǎo),并且對(duì)基金持有人來說,也將會(huì)承擔(dān)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層此次下發(fā)《通知》,旨在避免基金規(guī)模盲目擴(kuò)張。

          管理層為基金投資熱降溫的意圖明顯,基金公司只好開始適度控制基金規(guī)模。10月份以來共30只基金宣布暫停申購(gòu),公告多解釋為控制規(guī)模考慮。11月份以來則有七只基金宣布暫停申購(gòu)。另外統(tǒng)計(jì),48只基金未確定停止暫停申購(gòu)日期,其中不少是從上半年封閉至今。

          而就在11月,A股市場(chǎng)以-18.19%的跌幅創(chuàng)出了本輪牛市行情以來的單月最大跌幅,指數(shù)最大下跌達(dá)到1082.99點(diǎn),同時(shí)創(chuàng)出了歷史上單月指數(shù)下跌幅度最大的紀(jì)錄。上證綜指從10月中旬的歷史高位6124.04點(diǎn)下跌以來,A股經(jīng)歷了千點(diǎn)大調(diào)整,也使得基金凈值大幅縮水。

          在有著“牛熊分界線”的半年線附近,隨著市場(chǎng)下跌以及基金投資各項(xiàng)限制的逐漸放松,基金持續(xù)營(yíng)銷和新發(fā)募集又開始逐步放開。然而,市場(chǎng)銷售卻受到投資者冷落。進(jìn)入11月份以來,共有八只以上的基金開展集中申購(gòu),但大多數(shù)銷售艱難,前期“一日售罄”的盛況難以再現(xiàn),即使是過往業(yè)績(jī)好、有品牌影響力的基金公司,也難例外,甚至有的基金首日全天申購(gòu)金額僅有幾億元。相對(duì)于今夏火暴的基金市場(chǎng),基金猶如進(jìn)入冬季。

          同時(shí)今年9月份以來開始發(fā)行的四只基金QDII產(chǎn)品也是出“海”不利,全線跌破面值。 在分享全球投資機(jī)會(huì)的同時(shí),令國(guó)內(nèi)投資者在風(fēng)高浪急的海外市場(chǎng)“嗆了一口水”。

          越來越多基民加入套牢一族,前期獲利頗豐的基民收益率也出現(xiàn)不同程度折損。面對(duì)賬面資金的不斷縮水,不少基民選擇了贖回,市場(chǎng)盛傳基金贖回潮開始,基金公司集體出來辟謠。

          2008前瞻:酷夏嚴(yán)冬過后邁向春天

          業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,當(dāng)前的這波牛市并沒有結(jié)束,但2008年基金不可能再有像今年動(dòng)輒翻番甚至翻幾番的收益了,而是在一個(gè)合理的收益區(qū)間內(nèi)徘徊。

          長(zhǎng)盛同智基金經(jīng)理肖強(qiáng)認(rèn)為,牛市的基礎(chǔ)沒有根本改變,我們應(yīng)該對(duì)2008年的行情充滿信心。他解釋說,雖然2008年市場(chǎng)普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將略微放緩,但10%的GDP增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的慣性,也有較為堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)實(shí)需求作為支撐。中國(guó)這樣的大國(guó)必須在發(fā)展中解決生存的問題,增長(zhǎng)明顯放慢帶來的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)各個(gè)層面的矛盾是我們無法承受的。在全流通制度下,國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)基于利益最大化的整體上市、兼并收購(gòu)等行為方興未艾。同時(shí),全球流動(dòng)性充裕的情況也沒有根本改變。

          在對(duì)明年市場(chǎng)仍然看好的基礎(chǔ)上,基金公司大多認(rèn)為基金暴利時(shí)代已經(jīng)過去,2008年指數(shù)仍會(huì)上漲,但投資者的收益卻會(huì)有明顯下降。泰達(dá)荷銀基金管理公司的首席策略分析師尹哲認(rèn)為,基金投資者想在2008年再賺個(gè)翻倍,是不太可能的,應(yīng)該把自己的投資收益預(yù)期降低,30%到50%就比較合適。

          而華夏基金經(jīng)理孫建東則對(duì)明年的基金市場(chǎng)收益給出了更低的預(yù)期,他表示,“預(yù)計(jì)明年基金收益約兩倍于居民定期儲(chǔ)蓄的利息收益。” 目前一年期定存的利息收益率為3.87%,按照孫建東的預(yù)測(cè),即便往高了算,明年基金的收益率似乎也不會(huì)高于10%,這與兩年來基金的高回報(bào)絕對(duì)是天壤之別。

          目前,基民在去年市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)下,對(duì)基金的投資收益普遍抱有過高期望。而實(shí)際上,按照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn),長(zhǎng)期投資的年復(fù)收益率在10%左右比較正常。像今年這樣,一年收益翻倍是不正常的,不可能常年維持。投資者應(yīng)先放低預(yù)期,把多出來的收益當(dāng)作意外之喜。

          針對(duì)年底布局基金的操作,專家建議,目前的震蕩市正是基金組合的調(diào)整時(shí)機(jī)。投資者可以采取分批買入的方式在階段性底部區(qū)域布局優(yōu)質(zhì)基金,在配置組合時(shí),應(yīng)該選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀、近期業(yè)績(jī)也表現(xiàn)較好的基金。另外,定期定額投資基金,也是長(zhǎng)線分批投資的一種好方式。

          記者日前了解到,與集中申購(gòu)遇冷的情況相反,不少基金公司的基金定期定額進(jìn)展順利,銷售情況良好。分析人士認(rèn)為,基金定期定額投資,可以盡量擴(kuò)大基金的客戶,而且這個(gè)時(shí)候進(jìn)來的基金持有人,應(yīng)該比銷售火暴期進(jìn)來的客戶更加理性,更容易樹立對(duì)基金公司的忠誠(chéng)度。可見,投資者投資基金回歸理性的跡象已經(jīng)開始顯現(xiàn),基金新的春天再度來臨。(張漢青 胡齊明)

        編輯:席夢(mèng)婷】
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