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        一位黃金期貨投資者的套利策略:把黃金看成貨幣

        2008年01月15日 13:04 來源:上海證券報 發表評論


             中國黃金期貨1月9日在上海期貨交易所正式掛牌上市交易,首個交易日開盤一度全線漲停,盤中小幅回吐,主力合約Au0806維持在每克220元上方波動,市場交投活躍,全天成交量突破10萬手。 中新社發 海牛 攝


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          “我原來是做外匯交易的,近期也加入了黃金期貨的投資隊伍。”在一家南方的期貨公司大戶室中記者遇到了投資者老徐。“很簡單,黃金是一種有金融屬性的商品,如果將黃金看作是貨幣的話,就可以了!”

          作為一個略有金融知識的投資者,老徐在上期所推出黃金期貨的基準價時起,便開始有了套利的算盤。如果按照當日國內現貨9995金202元/克的現貨價計算,算上6個月貸款利率的成本后,理論價格應該在215元/克。“如果期金開盤不漲停的話,這當中的套利機會不會很大。”老徐說。

          但是,同其他單純的商品投資者不同的是,老徐還有一個外匯交易背景,遇到值錢的東西,他總喜歡換成其他貨幣,尤其是黃金。如果根據隔夜COMEX6個月合約價格,再換算成人民幣計算的話,國內期金開盤價約在205元/克附近。“人民幣還有升值預期,半年之后人民幣可能會上漲,這也不得不考慮進去。”老徐當時心里嘀咕著。如果以當時國外NDF市場(不可交割遠期人民幣兌美元市場)的價格6.97元計算的話,當天的合理價值應為195.52元/克。

          “可以將黃金看成是美元同人民幣之間兌換的橋梁。每克黃金兌美元多少,和兌人民幣多少應該同匯率相匹配,如果這其中有一個不匹配的話,說不定就會有機會。”這就是老徐當初進入市場的想法。這種理論說說容易,但實際操作還存在著一定的難度。

          老徐告訴記者,黃金期貨上市前一天晚上,他便借助于期貨公司的研發力量,對香港的黃金現貨市場進行了研究。以當時倫敦現貨金875美元/盎司計算,再以現在美元兌人民幣計算,內地的理論價格應在205元/克附近。

          “也就是說,如果當天開盤后,盤中漲幅超過8%,我可以在上海黃金交易所買黃金,也可以以外匯來換算,買入香港現貨金,然后賣出內地期金。”老徐基本定下了這兩種跨市場套利思路。

          在上周三黃金期貨封于漲停之后,老徐按計劃在內地拋空黃金期貨,同時在現貨市場買入相同頭寸的黃金。“因為當時根據現貨金價格計算,215元/克算是一個較為合理的理論價,所以當天我并沒有獲利了結。”老徐介紹說,其實他還是很看好黃金的長期走勢,并且長期的外盤經驗告訴他,在牛市格局中,在期貨上拋空套利的做法容易受到多頭逼倉的風險。“我在第二日就平倉了結了。”老徐回憶道。

          至于這兩天,老徐稱他還暫時沒有在內地出手,而是在為將來的跨市場套利做準備。

          老徐所在的期貨公司負責人也表示,據他所知目前參與黃金期貨的很多資金除了來自證券市場之外,來自外匯市場、黃金現貨市場甚至香港市場的資金也占了很大的比重,這些資金就像老徐那樣,正在通過各種方式去演繹在黃金期貨市場上的套利策略。(記者 黃嶸)

        編輯:聞育旻】
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