重倉港股成虧損主因 投資組合風(fēng)格迥異

　　上周末，最令人關(guān)注的QDII基金季度報(bào)告終于掀開了其神秘面紗。

　　從首批公布的3家QDII基金季報(bào)看，3只H股基金的投資組合表現(xiàn)出了非常大的差異性。由于3只基金實(shí)際上分屬于2個(gè)類型、3個(gè)風(fēng)格，所以無論是在資產(chǎn)配置上，還是個(gè)股選擇上都有很大差異。

　　而3只基金在投資的最大雷同之處——就是均在香港市場上斥以“重金”，這也成為目前首批基金凈值波動(dòng)幅度較大的主要原因。

　　重倉港股成主虧原因

　　正如此前所預(yù)料的，首批QDII基金都在香港市場上下了重注。

　　QDII新規(guī)則頒布以后的第一只QDII基金——南方全球精選，在香港市場上投資了93億元股票，占其基金資產(chǎn)凈值的32.81%，占其主動(dòng)型股票投資的100%。

　　另一只QDII基金——華夏全球精選，在香港市場上投資了125.5億元。該基金在香港市場的投資占其基金資產(chǎn)凈值的46.78%。占其主動(dòng)型股票投資的90%。

　　上投摩根亞太優(yōu)勢基金，可能是上述3家基金中全球配置意識(shí)最濃厚的，該基金在亞太區(qū)(包括其他市場的亞太區(qū)股票)合計(jì)投資了246.24億元，占其基金資產(chǎn)凈值的91.02%。其中中國香港地區(qū)的投資達(dá)到該基金資產(chǎn)凈值的44.77%。

　　華夏全球精選基金在季報(bào)中回顧了這一段決策的過程：“(本基金)在第四季度基本完成建倉，在市場大幅震蕩之際，我們更加關(guān)注公司基本面因素，主要選擇與美國經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較低，持續(xù)受惠亞洲內(nèi)需與基礎(chǔ)建設(shè)成長…的上市公司作為目標(biāo)，適度把握倉位，以參與未來新上市的行業(yè)龍頭公司�！�

　　“但我們對(duì)于內(nèi)地資金流向香港市場的規(guī)模和速度預(yù)期過高，對(duì)于香港市場投資節(jié)奏偏快。‘港股直通車’延緩后，香港市場被過度拋售，本基金凈值出現(xiàn)了明顯下跌，同時(shí)，人民幣不到三個(gè)月升值超過2.8%，本基金以人民幣計(jì)價(jià)，受到了負(fù)面的影響�！�

　　投資策略差異很大

　　不過除去在香港市場上砸下重金外，QDII基金的投資組合整體差異非常之大。其中，不僅有上述基金類型和契約的差異，也包含了相當(dāng)部分基金管理團(tuán)隊(duì)的風(fēng)格偏好。

　　內(nèi)地首只股票型QDII——南方全球精選更像是一個(gè)港股基金和全球指數(shù)基金的混合體。該基金在全球的權(quán)益類品種上合計(jì)投資了88.49%的全部資產(chǎn)。這其中的32.91%以主動(dòng)投資形式傾注在香港股市的H股上，而剩余的57.45%則多投資其它市場的主流ETF基金上，具體分布包括美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)11.6%，MSCI新興市場9.42%，MSCI韓國8.45%，MSCI巴西7.59%等。

　　華夏全球精選基金則更像一個(gè)重點(diǎn)投資大中華市場的配置型基金。該基金是首批QDII基金中現(xiàn)金倉位最高的，達(dá)到43%。同時(shí)也是權(quán)益品種倉位最少的55%。但該基金的股票投資的9成落在香港市場內(nèi)(主流也是H股)，因此在報(bào)告期內(nèi)的凈值損失也和業(yè)內(nèi)同行不相伯仲。

　　上投摩根亞太優(yōu)勢是首批QDII中最具全球投資 “模樣”的。該基金的91%資產(chǎn)用于股票投資，且全部是主動(dòng)型投資，這在目前披露的QDII基金中獨(dú)此一家。不過，該基金的具體投資同樣偏向港股。各地市場的布局是中國香港市場(占凈值45%)、美國和英國市場(占凈值19%，主要是投資印度和韓國上市公司)、澳大利亞(7.6%)、新加坡(7.4%)、泰國和印尼各5%。

　　個(gè)股重配風(fēng)格迥然

　　除去個(gè)股外，三只QDII基金在行業(yè)和個(gè)股選擇上也風(fēng)格迥然。

　　上投摩根亞太優(yōu)勢基金，顯然比較看好亞太市場的基建、資源和服務(wù)類行業(yè)。該基金在石油天然氣和金屬采礦業(yè)的投資占到了股票投資的近三成，主要投資對(duì)象為印度的煉油企業(yè)和澳大利亞的鐵礦石生產(chǎn)商力拓、必和必拓。在房地產(chǎn)業(yè)和建筑工程業(yè)上投資了近兩成，主要瞄準(zhǔn)印度、中國香港等市場。另外，該基金也看好中國的電訊服務(wù)商和大型保險(xiǎn)公司。

　　華夏全球精選基金的股票投資主要是大型H股，且行業(yè)相對(duì)集中，52%的股票投資中有三分之二投向能源和金融兩大行業(yè)的股票，具體投資包括中海油、中石油、中國神華、中國石化和工商銀行、中國銀行、招商銀行和中國平安，均為去年下半年市場關(guān)注度最高的股票。

　　南方全球精選的H股投資與華夏全球略有不同，雖然同為投資大型H股，該基金相對(duì)更多投資于工業(yè)、電信行業(yè)，其第一、第二大重倉股分別為中鐵和中移動(dòng)。另外，香港本地地產(chǎn)商新鴻基則進(jìn)入第三名。行業(yè)的相對(duì)分散，可能是南方全球精選凈值損失相對(duì)少一點(diǎn)的原因。(記者 周宏）