債券基金的“綠色通道”效應初現之后,大把債券基金的產品方案開始列隊等候審批。《第一財經日報》獲悉,多家基金公司上報了債券基金的產品方案,而就在上周,監管層退回了多份以打新股為賣點的債券基金的產品方案。
據知情人士透露,這些產品方案被退回主要有兩個原因,一是產品設計雷同,二則是一些產品方案中打新股的產品設計風險較高,與債券基金的固定收益產品本質不符。北京一位基金公司固定收益總監告訴記者:“這就是債券基金面臨的現實困境。”
自2006年牛市以來,債券基金的發行就甚為寥落,而幾乎只只均以打新股作為賣點。最近獲批的匯添富增強收益基金和華夏希望債券基金均以“打新股”為賣點,后者更是增加了20%的股票投資的新賣點。
“牛市中,債券基金的收益相對股票基金就顯得較低。”一位基金公司市場部人士慨嘆,債券基金“很難賣”,沒有賣點即不打新股的債券基金就更難賣。據Wind統計,2007年僅發行了4只債券基金,平均發行份額僅26.45億份,而與此不同的是,去年一年來,股票基金的申購份額則是從一天幾百億到千億,連創新高。“這也是去年以來一些純債券基金紛紛修改契約、增加打新股條款的現實原因。”
與此同時,債券基金的產品類型雷同也是一個不爭的事實。一位基金研究人士認為,目前各家公司的債券基金類型大多為打新股的債券基金,產品之間并沒有突出的特點。“短債基金、可轉債基金的份額都非常小。”他介紹,這些基金在發達市場均有很大的市場份額。同時,目前國內還缺少與通貨通脹掛鉤的債券基金,“這是在發達市場非常成熟的產品,而我國目前的通貨膨脹走勢,這樣的基金也是極符合市場需求的。”
投資者追求高收益,拋棄債券基金的同時,債券市場本身也成為影響債券基金發展的一大問題。上述固定收益總監表示,目前債券市場的容量已經較大,流通債券已達10萬億,債券品種也較多,收益率水平也比較高,這些均是債券基金發展的有利基礎因素。但公司債的發展是低于他們預期的,比較慢。他認為,公司債的大力發行將有利于債券基金擴大騰挪的空間,“2007年可轉債的迅猛發展就為債券基金的業績增長作出了相當大的貢獻。”
在公司債之外,資產證券化產品的匱乏也使得債券基金的投資范圍有限。資產證券化產品、結構化產品、Reits(房地產信托基金)等等均是發達市場債券基金的重要投資標的。
但2008年A股市場步入震蕩市,或將成為債券基金發展的有利市場因素。上述固定收益投資總監認為,美國和世界經濟的溫和衰退,使得外需放緩,以至引發國內經濟的逐步放緩,這些都將是債券市場上漲的可能性因素。
而對基金公司來講,大力發展債券基金也是2008年必須考慮的公司戰略。A股震蕩之時,分散投資風險也是切實保護投資者利益的題中應有之義。“為投資者保存勝利果實。”這幾乎已成為各基金公司推介債券基金的統一口號。吳慧
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