積極配置稀缺資源,持有煤炭股總量環比上升50.57%
我們比較基金2008年1季度和2007年4季度持有重倉股中煤炭行業股票的增減變化情況,發現基金今年一季度在去年的基礎上再度大幅加倉煤炭股。
首季環比增倉50%
與2007年4季度末數據相比,基金在2008年1季度對煤炭行業股票繼續增持。除2008年2月份新上市的中煤能源外,2008年1季度末基金重倉持有煤炭股票的數量,從2007年4季度的65712.51萬股上升為98945.96萬股,環比上升50.57%。基金重倉持有的股票數占這些股票流通股的15.74%,高于去年4季度末的10.45%,占總股本的比例為3.17%,高于去年4季度末的2.11%。將中煤能源考慮在內,則基金2008年1季度末重倉持有的煤炭股票數量上升為103744.27萬股,占流通股的13.89%,占總股本的2.33%。
基金重倉持有的煤炭股個數,由2007年4季度末的14只上升為2008年1季度末的16只。根據統計,截至2008年1季度末,被基金重倉的14只煤炭股分別為:美錦能源、神火股份、金牛能源、煤氣化、西山煤電、蘭花科創、國陽新能、安泰集團、恒源煤電、開灤股份、大同煤業、中國神華、平煤天安、潞安環能、中煤能源和國投新集。其中,安泰集團、恒源煤電、大同煤業和中煤能源,是四季度新增的基金重倉股。
7只重倉股再獲增持
與去年4季度末相比,2008年1季度末基金持有的重倉股有所調整。持有神火股份、金牛能源、蘭花科創、國陽新能、開灤股份、中國神華和平煤天安的基金家數和持股比例(持股數占總股本的比重)均有所增加。其中,重倉持有金牛能源的基金家數,由2007年4季度末的9家上升為2008年1季度末的18家,持股比例由9.53%上升為18.14%;重倉持有蘭花科創的基金家數由2007年4季度末的1家上升為2008年1季度末的4家,持股比例由0.49%上升為2.32%;重倉持有開灤股份的基金家數,由2007年4季度末的3家上升為2008年1季度末的6家,持股比例由1.85%上升為4.54%;重倉持有中國神華的基金家數,由2007年4季度末的37家上升為2008年1季度末的49家,持股比例由0.55%上升為1.56%。
除重倉持有增幅較大的4只煤炭股外,神火股份、國陽新能和平煤天安也受到了不同程度的增持。其他重倉煤炭股則出現持有家數減少或持股比例下降的現象,而露天煤業和上海能源則在1季度退出了基金重倉股之列。
價格上漲、資源稀缺成增倉主因
2008年1季度基金重倉增持煤炭股較為明顯,我們認為其主要原因是:1、在2007年我國煤價持續上漲的基礎上,2008年初各上市公司與下游客戶簽署的合同煤價均有較大幅度的增長,從而對上市公司的盈利能力形成了有效保障和提升;2、在物價高漲的同時,煤炭行業作為絕對上游,不僅沒有受到能源價格上漲對企業利潤的沖擊,反而享受到了隨市場化和國際化進程推進,煤價上漲給企業帶來的有利影響;3、中國經濟增長勢頭良好,下游需求旺盛,煤炭行業會持續處于景氣周期內,利潤增速得到有效保證;4、在煤炭行業整合的過程中,上市公司利用資本平臺優勢,均會抓住機遇實現產業的跨越式增長。
從個股情況來看,中國神華因為其煤電路港一體化經營模式具有不可復制性,行業龍頭地位凸現,集團資產注入預期強烈,加之前期跌幅較大,基金積極配置;平煤天安、金牛能源、開灤股份因為煤種稀缺,下游行業需求旺盛,行業內產能增量有限,高煤價將提升企業盈利水平,并且依然具有上漲空間;神火股份、蘭花科創和開灤股份利用資源優勢,向下游延伸發展產業鏈,既有利于規避單一行業風險,又能夠實現產業鏈中的高額附加值,為業績的快速增長奠定了基礎。
我們認為,基金重倉股中建議繼續關注行業龍頭、資產整合預期強烈、資源優勢明顯和延伸產業鏈的煤炭企業:中國神華、潞安環能、平煤天安、西山煤電、金牛能源、蘭花科創、開灤股份。我們繼續維持對煤炭板塊“增持”的投資評級。(天相投顧煤炭業研究小組)
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