今年3月市場上不斷傳出QDII紛紛擱淺的消息，先是4只基金QDII新低不斷，再是東亞銀行“利財(cái)通”浮虧60%，而后民生銀行的“港基直通車”則因虧損50%而被迫清盤……“投資海外”傷了不少投資者的心，而就在我們?nèi)晕醋龊脺?zhǔn)備之時(shí)，海外市場復(fù)蘇、QDII恢復(fù)投資價(jià)值的“坊間消息”又開始在一部分投資者中悄然蔓延。

　　中、外資銀行反差大

　　2008年的前兩個(gè)月，商業(yè)銀行發(fā)行的QDII產(chǎn)品達(dá)百余款，而就在緊接下來的兩個(gè)月這個(gè)數(shù)值卻打了個(gè)對(duì)折，驟減為56款，且其中幾乎都被包括渣打銀行、匯豐銀行、東亞銀行在內(nèi)的外資行包攬，中資銀行QDII產(chǎn)品基本處于停滯狀態(tài)。

　　我國QDII目前分為三類：銀行系、基金系和保險(xiǎn)系。截至今年4月初銀監(jiān)會(huì)對(duì)外簽署的商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管合作備忘錄以來，銀行系QDII可投資的范圍從固定收益類產(chǎn)品延伸到了證券市場，而地域也從中國香港、英國延展到了新加坡、日本和美國。

　　業(yè)內(nèi)一位產(chǎn)品研發(fā)人員告訴記者，按照收益率的測算方式來分，目前QDII產(chǎn)品有兩類，一類是有明確的收益率區(qū)間，主要投資于結(jié)構(gòu)性票據(jù)，預(yù)期收益與匯率或股指相掛鉤，此類產(chǎn)品受到未來市場變化的影響較大。另一類產(chǎn)品則沒有比較明確的名義收益區(qū)間，預(yù)期名義收益以相應(yīng)的業(yè)績比較基準(zhǔn)來衡量，實(shí)際的收益結(jié)果將取決于市場的變化和管理人的運(yùn)作水平。

　　對(duì)于外資行對(duì)QDII相較積極的態(tài)度，浦發(fā)銀行遼寧分行理財(cái)師程國慶表示：“外資行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上確實(shí)優(yōu)于國內(nèi)銀行，成熟的管理和設(shè)計(jì)是他們的優(yōu)勢所在。某些產(chǎn)品是投資于某個(gè)具體實(shí)業(yè)項(xiàng)目，并不一定受到證券市場的直接影響。而相對(duì)來說，中資銀行在衍生品交易方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，從國際大行手中購買成品已經(jīng)遭到了市場的質(zhì)疑。”

　　招行上海分行零售銀行部財(cái)富管理室經(jīng)理曹葵也有自己的看法：“外資行敢于在此時(shí)繼續(xù)推行QDII產(chǎn)品有三方面原因；其一，他們的全球配置具有優(yōu)勢，后臺(tái)支持水平遠(yuǎn)高于中資銀行；其二，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上很多銀行有‘保本保息’的條款，在保本的基礎(chǔ)上會(huì)有一部分鎖定收益，在行情低谷能滿足投資者的心理需求。另外就在于外資行略高一籌的產(chǎn)品和銷售，往往叫好又叫座的產(chǎn)品離不開產(chǎn)品的營銷和對(duì)客戶的維護(hù)。”

　　市場風(fēng)險(xiǎn)首當(dāng)其沖

　　從凈值表現(xiàn)來看，近期亞太市場的跌幅遠(yuǎn)高于歐美市場，例如同是匯豐銀行推出的幾款同期的海外基金中，投資歐美市場的貝萊德美林世界礦業(yè)基金、環(huán)球投資基金——新興消費(fèi)概念和霸菱東歐三款QDII所掛鉤的基金目前分別累計(jì)上漲了24.64%、9.18%和17.51%；而投資亞太市場的霸菱香港中國基金、富達(dá)基金——亞太股息增長基金所掛鉤的基金卻分別折價(jià)了17.88%和1.35%。

　　從掛鉤市場上，曹葵建議選擇正在發(fā)展的新興國家市場。“從一季度全球股票市場和債券市場的運(yùn)行狀況來分析，新興國家如巴西、南非等國家的股票市場漲幅仍然非常強(qiáng)勁。在短期內(nèi)可適當(dāng)配置新興市場國家的資源商品類股票，如石油股。”

　　目前，全球商品市場行情向好，當(dāng)全球股市均面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，黃金、石油、農(nóng)產(chǎn)品的市場依舊保持了較為強(qiáng)勁的態(tài)勢。“它們與股市的相關(guān)性非常小，因此可以起到較好的資產(chǎn)配置的效果。所以如果在QDII產(chǎn)品中增加其他與股市不相關(guān)的投資標(biāo)的將有利于投資人分散風(fēng)險(xiǎn)、獲得收益。”招行杭州分行財(cái)富管理中心李彥睿表示。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)不斷

　　目前基金和部分中資銀行的QDII產(chǎn)品以人民幣發(fā)售、計(jì)價(jià)，而出于人民幣對(duì)美元持續(xù)升值的預(yù)期，匯率損失的擔(dān)憂也是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)镼DII產(chǎn)品大多以人民幣入市折換成美元本金進(jìn)行投資，投資到期后，又得將美元本金和收益再折合成人民幣返還給投資者。也就是說，人民幣在此期間升值幅度越大，投資者的匯率風(fēng)險(xiǎn)就越大。截至昨日，人民幣年內(nèi)升值幅度已經(jīng)超過5%，這對(duì)QDII的收益率要求就愈發(fā)嚴(yán)格了。可實(shí)際上，歐元、韓元、澳元等幣種相對(duì)人民幣都較強(qiáng)勢，推出一些以強(qiáng)勢貨幣計(jì)價(jià)的基金可以使投資者享受到除了資本利得以外的匯率收益。

　　交易清算制度之憂

　　由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和交易清算，目前多數(shù)QDII的凈值都具有滯后性，上投摩根基金個(gè)人高端業(yè)務(wù)總監(jiān)王翔表示：“滯后兩天的凈值會(huì)對(duì)投資者及時(shí)把握市場動(dòng)向造成一定的麻煩，造成無法即時(shí)掌握凈值進(jìn)行交易，如果兩天前市場是漲的，但近兩日市場出現(xiàn)暴跌，客戶如果在當(dāng)天選擇贖回的話可能造成殺跌。”記者從幾家銀行網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)，銀行系QDII的信息披露就更加滯后，即使是采取開放式的QDII產(chǎn)品也難以做到凈值的及時(shí)公布。建行南昌分行張亮建議：“在交易制度方面，由于我們的能力有限，對(duì)投資顧問必然有依賴心理，因此可能會(huì)因?yàn)槔�益問題導(dǎo)致投資失敗，而且不管是投資者還是監(jiān)管部門對(duì)這些資金的監(jiān)控必然比較滯后，因此建議要加強(qiáng)信息披露制度，而且要比國內(nèi)的制度更嚴(yán)格。”(記者 涂艷)