8月22日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定(征求意見稿)》，明確提出四大措施來完善上市公司現(xiàn)金分紅制度。專家表示，此舉意味著管理層建立和完善上市公司分紅機(jī)制，打造理性市場(chǎng)的決心。

　　據(jù)了解，2007年滬深兩市共有779家上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅，占上市公司總數(shù)的50%，派現(xiàn)總額為2757億元，同比增長(zhǎng)134.8%，相當(dāng)于上市公司利潤(rùn)總額的29.5%，雖然現(xiàn)金分紅比例逐年上升，然而對(duì)比成熟市場(chǎng)仍有較大差距。

　　今年A股步步走低，投資者開始關(guān)注上市公司的現(xiàn)金分紅情況。有心人特意根據(jù)2007年年報(bào)數(shù)據(jù)編排了一個(gè)“鐵公雞”排行榜，“榮登”榜單的公司中，竟有公司長(zhǎng)達(dá)14年沒有派現(xiàn)。

　　東莞證券策略分析師梁錦雄在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示：“國(guó)內(nèi)上市公司現(xiàn)金分紅依然很低；在股市處于上升階段時(shí)，投資者們可能不太在意這點(diǎn)‘小錢’，但目前正是股市低迷之時(shí)，分紅收益率也因此成為了投資者最根本的價(jià)值底線。”

　　對(duì)這些長(zhǎng)期沒有分紅的公司，一般投資者揚(yáng)言“躲得越遠(yuǎn)越好”，機(jī)構(gòu)投資者基金又是怎樣一種態(tài)度呢？

　　長(zhǎng)期未見分紅的公司——避之則吉

　　天相投顧基金研究組組長(zhǎng)聞群分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》提到：“基金收入包括資本利得、利息、分紅以及公允價(jià)值變動(dòng)等好幾塊，現(xiàn)金分紅只是其中之一；一般基金對(duì)分紅股并沒有特別偏好，除非是紅利型基金，后者主要追求穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅。”

　　盡管如此，梁錦雄卻認(rèn)為：“那些長(zhǎng)期有分紅的公司能夠拿出真金白銀的錢來分給投資者，其盈利能力可以說有目共睹；相反，那些長(zhǎng)期都不分紅的公司，其真實(shí)的盈利能力值得商榷，基金不可能不考慮這些因素。”

　　投資者一直對(duì)有“現(xiàn)金奶牛”美譽(yù)、多年堅(jiān)持75%的高比例現(xiàn)金分紅的佛山照明贊譽(yù)有加，對(duì)多年未見分紅派現(xiàn)的上市公司更愿意采取躲避戰(zhàn)術(shù)，對(duì)基金來說，此法同樣適用。

　　從數(shù)據(jù)來看，基金很少投資那些多年未見分紅的上市公司。根據(jù)網(wǎng)上廣為流傳的排行榜，截至2007年年底，10年以上未見現(xiàn)金分紅的公司共有四家，分別是天業(yè)股份、西藏旅游、英特集團(tuán)和國(guó)興地產(chǎn)，根據(jù)這些公司近期中報(bào)、季報(bào)來看，其前十大流通股東中鮮有基金出現(xiàn)。

　　天業(yè)股份自1994年登陸滬市以來，除了1995年、1998年分別每10股派送2股、3股以外，14年從未見其派現(xiàn)。一季度該公司每股收益為0.0131元，位列49家百貨零售業(yè)上市公司中第42位。公開資料顯示，從2007年年中開始，基金從未現(xiàn)身該股前十大流通股東中。另據(jù)TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，天業(yè)股份券基持倉為0%。即便去年牛市當(dāng)?shù)赖拇蟀肽陼r(shí)間里，基金也很少參與該股交易。

　　基金對(duì)西藏旅游同樣興趣缺乏。根據(jù)其最新中報(bào)顯示，前十大流通股東并沒有基金出現(xiàn)，而從TOPVIEW數(shù)據(jù)來看，其券基持倉比例同樣只得0%。而西藏旅游最新中報(bào)近日出籠，上半年每股虧損0.1831元。從分紅派現(xiàn)記錄來看，該公司與天業(yè)股份類似，自上市之初就不曾派現(xiàn)。2007年年報(bào)中，它推出每10股轉(zhuǎn)增5股的擴(kuò)股計(jì)劃，這也是自1997年以來再次推行轉(zhuǎn)增計(jì)劃。

　　基金對(duì)另外兩家10年以上沒有派現(xiàn)的上市公司——英特集團(tuán)和國(guó)興地產(chǎn)也保持了一定距離。根據(jù)這兩家公司最近公布的中報(bào)來看，前十大流通股東中均沒有基金。有趣的是，英特集團(tuán)前十大流通股東均為法人，而國(guó)興地產(chǎn)則全部為個(gè)人投資者。

　　高成長(zhǎng)性公司——趨之若鶩

　　根據(jù)榜單顯示，其他12家公司超過4年以上沒有進(jìn)行現(xiàn)金分紅，其中包括了東北證券、新華醫(yī)療、有研硅股等公司，對(duì)這些成長(zhǎng)性較高的公司，基金卻表現(xiàn)出前所未有的熱情。

　　對(duì)此國(guó)泰君安策略分析師章秀奇表示，通常高增長(zhǎng)型公司傾向少分紅或不分紅，中國(guó)投資者恰恰喜歡投資這些高增長(zhǎng)公司，因?yàn)檫@樣可以分享其成長(zhǎng)帶來的收益。

　　東北證券這只去年下半年剛“借殼上市”的券商股，2007年當(dāng)年每股盈利飆升至2.36元。其前身S錦六陸在沒有吸收合并東北證券之前，并沒有引起基金注意，但自從它8月27日正式合并東北證券并更名后，卻受到了基金的熱烈追捧。2007年年報(bào)中，其第一、二大流通股東中赫然出現(xiàn)了博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)二號(hào)和融通深證100指數(shù)的身影。之后不少基金陸續(xù)介入該股。據(jù)該公司最新中報(bào)顯示，截至6月30日，其前十大流通股東中共有四只基金，分別為融通深證100指數(shù)、中海分紅增利、嘉實(shí)滬深300、易方達(dá)深證100。可惜的是，雖然東北證券2007年成績(jī)亮麗卻仍未見其派現(xiàn)，而截至2007年，它合計(jì)6年時(shí)間沒有現(xiàn)金分紅。

　　基金對(duì)新華醫(yī)療的態(tài)度與東北證券類似。該股今年走勢(shì)良好，先是因?yàn)?zāi)后重建概念被游資熱炒，后來更被高唱防御策略的基金捧在手心。上半年，基金合計(jì)凈買入該股1.4068億元，對(duì)于一家只有10264.96萬流通股的公司來說，這已是不小的數(shù)目了。而根據(jù)其最新中報(bào)顯示，截至6月30日，該公司前十大流通股東中有萬家和諧增長(zhǎng)、信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)、國(guó)泰金馬穩(wěn)健回報(bào)、華夏紅利、中銀國(guó)際收益、基金金泰等六只基金，合計(jì)持有該公司總流通盤的比例達(dá)到18.8%。

　　對(duì)排在中間、成長(zhǎng)型一般的有研硅股，基金持倉的意愿也相應(yīng)降低，截止6月30日，該公司前十大流通股東中只有益民創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)一只基金。截至2007年，該公司7年沒有派現(xiàn)。根據(jù)其2008年中期報(bào)告來看，上半年每股收益為0.2元，同比減少0.76個(gè)百分點(diǎn)。

　　分紅制度對(duì)基金的影響

　　市場(chǎng)普遍對(duì)證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步完善上市公司現(xiàn)金分紅制度這一舉措視為利好。北京大學(xué)教授曹鳳岐早前就曾表示，要治理股市，必須完善諸如強(qiáng)制分紅、建立平準(zhǔn)基金等制度。證監(jiān)會(huì)也強(qiáng)調(diào)，上市公司是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石，促進(jìn)股東獲得合理投資回報(bào)是上市公司履行股東受托責(zé)任的重要體現(xiàn)，也是證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的內(nèi)在要求。

　　對(duì)基金而言，完善分紅制度又意味著什么呢？梁錦雄認(rèn)為，如果分紅制度可以進(jìn)一步落實(shí)和完善的話，對(duì)基金本身來說也是一大利好，因?yàn)榛�金也是投資者，參與市場(chǎng)博弈，而股票投資本來就是一個(gè)零和博弈的游戲，想要取得長(zhǎng)期回報(bào)的話，歸根到底要落實(shí)到上市公司的新增價(jià)值上面，上市公司創(chuàng)造利潤(rùn)然后回饋給投資者，這才是中國(guó)股市長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)。(記者 游敏常)