投資者情緒在利好利空之間大起大落，凸顯股市仍遠(yuǎn)未到平穩(wěn)階段。德圣基金研究中心最新報(bào)告，根據(jù)基金倉(cāng)位測(cè)算顯示，面對(duì)如此動(dòng)蕩的股市，基金主動(dòng)操作仍然疲弱，不包括上周五反彈的時(shí)間在內(nèi)，基金倉(cāng)位繼續(xù)隨市下跌；部分基金加倉(cāng)明顯，但整體上基金并未在救市政策來(lái)臨之前系統(tǒng)性加倉(cāng)。

　　暴漲之前減倉(cāng)多過(guò)增倉(cāng)

　　9月19日，股市暴漲。然而，前一天，9月18日的倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)卻顯示，受股市下跌影響，偏股類型基金平均倉(cāng)位繼續(xù)在低位下探，但主要是被動(dòng)下降。

　　考慮到測(cè)算期間股市下跌幅度高達(dá)8.81%，各類偏股基金的倉(cāng)位下降基本是被動(dòng)下降，主動(dòng)賣出并不明顯。據(jù)測(cè)算，上周單個(gè)基金倉(cāng)位變化范圍也不大。倉(cāng)位增加2個(gè)百分點(diǎn)以上的基金有53只，其中有4只上升5個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　而受累于市值下滑，上周倉(cāng)位下降的基金數(shù)量明顯更多。降幅超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金有102只，其中18只基金倉(cāng)位下降5個(gè)百分點(diǎn)以上。如果扣除被動(dòng)減倉(cāng)因素，基金減倉(cāng)規(guī)模只是略多于加倉(cāng)。

　　據(jù)分析，相比上周四之前全市場(chǎng)的恐慌氣氛，基金的心態(tài)顯得更為穩(wěn)定。整體上基金并沒(méi)有明顯的殺跌行為，而在前半周的暴跌中，還有部分基金選擇逐步加倉(cāng)。上周四救市政策組合出臺(tái)后，極大地刺激了市場(chǎng)反彈的信心，上周五大部分時(shí)間停留在壯觀的全市場(chǎng)漲停。但這樣的反彈顯然基金只是配角，之前部分基金的補(bǔ)倉(cāng)在一定程度上趕上了政策利好。

　　基金心態(tài)依然謹(jǐn)慎

　　雖然市場(chǎng)短期信心回暖，但從股市外圍環(huán)境到內(nèi)在基本面并未發(fā)生根本變化，包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者心態(tài)仍然十分謹(jǐn)慎。救市政策的實(shí)質(zhì)動(dòng)作和效果尚不為市場(chǎng)所知，因此反彈能否持續(xù)還取決于政策層面是否有后續(xù)支持。

　　就單邊征收印花稅這一措施而言，正如4月下旬降低印花稅一樣，政策效果是一次性的。德圣基金研究中心分析師江賽春指出，降低交易成本也不會(huì)改變股市當(dāng)前的關(guān)鍵矛盾。目前股市的核心問(wèn)題不外乎內(nèi)外緊縮＋制度性大小非問(wèn)題。深不可測(cè)的全球金融風(fēng)暴進(jìn)一步打擊了對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)軟著陸的信心，對(duì)明年企業(yè)盈利增長(zhǎng)的估計(jì)越來(lái)越偏向保守甚至悲觀，另外大小非陰影也懸而未決；雙重壓力使得機(jī)構(gòu)投資者心態(tài)十分保守。在股市的關(guān)鍵因素好轉(zhuǎn)以前，股市仍然有尚待釋放的風(fēng)險(xiǎn)；即使止跌后也不會(huì)立即回暖。因此，投資者短期仍應(yīng)謹(jǐn)慎，小的反彈不能改變趨勢(shì)，而輕倉(cāng)投資者則不應(yīng)急于抄底。

　　太平洋作為前期強(qiáng)勢(shì)券商股，近日再度受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。金證顧問(wèn)稱，公司在云南地區(qū)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力目前太平洋證券在云南省內(nèi)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)為18家(營(yíng)業(yè)部7家服務(wù)部11家)，具有比較明顯的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　二級(jí)市場(chǎng)上該股前期觸底反彈隨后持續(xù)震蕩上行走勢(shì)明顯獨(dú)立于大盤直至上周才被“拖下水”，但仍舊相對(duì)抗跌。(邱玉峰)