[　四季度基金增持的前十大股票分別為攀渝鈦業(yè)、同仁堂、中糧屯河、平高電氣、馬鋼股份、上海醫(yī)藥、豫園商城、長(zhǎng)城股份、上海機(jī)電、攀鋼鋼釩　]

　　基金去年四季報(bào)披露已經(jīng)拉開(kāi)帷幕。銀行、地產(chǎn)似乎成了基金的斯芬克斯之謎，四季報(bào)被基金集體拋棄的銀行、地產(chǎn)，又被基金視為2009年超額收益的機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)已經(jīng)披露的基金四季報(bào)，Wind統(tǒng)計(jì)，四季度基金減持前十大股票分別為招商銀行、工商銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、中國(guó)聯(lián)通、大秦鐵路、萬(wàn)科A、武鋼股份、蘇寧電器、中國(guó)石化。由此可見(jiàn)，基金在四季度拋售了銀行和地產(chǎn)股。

　　同時(shí)，四季度基金增持的前十大股票分別為攀渝鈦業(yè)、同仁堂、中糧屯河、平高電氣、馬鋼股份、上海醫(yī)藥、豫園商城、長(zhǎng)城股份、上海機(jī)電、攀鋼鋼釩。

　　2008　年四季度，A　股延續(xù)了2008　年以來(lái)大幅下跌的走勢(shì)，但11　月政府推出的4　萬(wàn)億投資計(jì)劃和持續(xù)降息的政策，令A(yù)　股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的反彈。基金天華基金經(jīng)理許翔表示，其所管理的基金在四季度進(jìn)行了大幅的倉(cāng)位調(diào)整，10　月份降低了倉(cāng)位，11　月份進(jìn)行了增倉(cāng)，參與了四季度的反彈。

　　事實(shí)上，此輪反彈已經(jīng)令多數(shù)基金錄得可觀正收益。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至1月20日，已有194只股票基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率取得正數(shù)。更有24只股票基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率超過(guò)10%，其中，位居前三的基金及凈值增長(zhǎng)率分別為中郵核心優(yōu)選14.05%、華夏大盤精選13.12%、光大保德信新增長(zhǎng)12.85%。

　　而對(duì)2009年第一季度的投資策略，靈活控制倉(cāng)位是各位基金經(jīng)理的一致選擇。在行業(yè)選擇上，基金經(jīng)理則見(jiàn)仁見(jiàn)智。基金鴻陽(yáng)的基金經(jīng)理歐陽(yáng)東華表示，將更加關(guān)注制造類企業(yè)、消費(fèi)、服務(wù)、醫(yī)藥等行業(yè)。基金普豐的基金經(jīng)理陳鵬認(rèn)為，將重點(diǎn)配置醫(yī)藥、基礎(chǔ)建設(shè)等預(yù)期較為明確的行業(yè)。

　　鵬華盛世創(chuàng)新基金經(jīng)理黃鑫則明確表示，第一季度將適度加快建倉(cāng)速度，積極買入2009　年業(yè)績(jī)可見(jiàn)度較高的周期性公司。他認(rèn)為，雖然周期性行業(yè)的拐點(diǎn)還未出現(xiàn)，但我們認(rèn)為當(dāng)前的估值水平已經(jīng)反映了較為悲觀的預(yù)期，若2009　年的業(yè)績(jī)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)，則有較大的安全邊際。

　　持相同意見(jiàn)的基金經(jīng)理為管理基金天華的許翔。他認(rèn)為，醫(yī)藥、食品飲料、油氣服務(wù)、建筑工程、鐵路設(shè)備和電力設(shè)備等行業(yè)雖然預(yù)期明確，但其股價(jià)已經(jīng)包含了一部分樂(lè)觀的預(yù)期，這也是風(fēng)險(xiǎn)所在，“一旦低于預(yù)期的情況出現(xiàn)，就會(huì)發(fā)生估值和業(yè)績(jī)雙重打擊股價(jià)的情況”。在他看來(lái)，金融、房地產(chǎn)、煤炭等行業(yè)股價(jià)均經(jīng)歷了深度調(diào)整，從資產(chǎn)角度看，股價(jià)已經(jīng)有所低估，一旦實(shí)際情況好于預(yù)期，股價(jià)可能出現(xiàn)大幅反彈，“這些行業(yè)理論上存在獲取超額收益的機(jī)會(huì)”。

　　債券基金：債券市場(chǎng)牛市基礎(chǔ)仍存在

　　2008年債券基金等固定收益產(chǎn)品揚(yáng)眉吐氣，為投資人賺取了平均6.52%的年投資收益。而在債券市場(chǎng)的大牛市是否會(huì)重蹈A股泡沫破滅的覆轍，四季報(bào)中，債券基金經(jīng)理對(duì)2009年第一季度的債券市場(chǎng)仍持樂(lè)觀。

　　“我們?nèi)匀幻媾R著較好的債券市場(chǎng)環(huán)境。”銀河銀信添利基金的基金經(jīng)理陸棟梁認(rèn)為，盡管市場(chǎng)整體收益率水平已逐漸接近歷史低位，但考慮到未來(lái)嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及前所未有的政策力度，由此，“當(dāng)前債券市場(chǎng)牛市基礎(chǔ)仍然存在”。

　　天弘永利債券基金經(jīng)理袁方認(rèn)為，目前債券市場(chǎng)難以出現(xiàn)單邊上漲的牛市，但至少持續(xù)半年以上的低利率環(huán)境也不會(huì)使債市出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)性轉(zhuǎn)變。

　　雖然對(duì)2009年第一季度債券仍持樂(lè)觀，但在經(jīng)歷2008年下半年的牛市之后，債券基金開(kāi)始不約而同地采取降低久期的策略。陸棟梁表示，組合的久期在第一季度將維持當(dāng)前水平或作一定的向下調(diào)整；同時(shí)，不再通過(guò)回購(gòu)放大進(jìn)行利差交易，以降低組合規(guī)模。

　　在投資品種上，債券基金的基金經(jīng)理們也幾乎達(dá)成共識(shí)——信用債。袁方表示，在政府反周期政策推動(dòng)下，再加之存貨的消耗殆盡，經(jīng)濟(jì)有望在二季度止跌企穩(wěn)。而資質(zhì)較好的信用債會(huì)伴隨著經(jīng)濟(jì)跌速放緩帶來(lái)一定投資機(jī)會(huì)。

　　陸棟梁表示，對(duì)信用類債券，特別是交易所上市的流動(dòng)性較好的進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，適當(dāng)增加持倉(cāng)。同時(shí)，他認(rèn)為，2009　年對(duì)可轉(zhuǎn)債的研究判斷以及制定合理投資策略，將嚴(yán)重影響年度基金運(yùn)作的成敗，因此將更多關(guān)注可轉(zhuǎn)債。不過(guò)，他認(rèn)為第一季度仍需對(duì)可轉(zhuǎn)債投資持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。