截止到2008年6月30日，59家基金管理公司披露了409只證券投資基金的份額規(guī)模、資產(chǎn)凈值。除8只QDII基金之外，409只基金的總資產(chǎn)共縮水8000億元。

　　據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，股票方向基金半年虧損高達35%，基金凈贖回比例為3.14%，總份額保持穩(wěn)定。其中，股票型基金平均虧損35.69%；偏股型混合基金平均虧損35.74%；平衡型混合基金平均虧損30.53%；偏債型混合基金平均虧損20.41%，為歷年來半年度虧損之最；指數(shù)型基金虧損44.82%，保本基金也創(chuàng)紀錄地虧損了13.04%；甚至連債券基金也出現(xiàn)了平均1.42%的虧損。僅有中短債型基金和貨幣市場基金取得正收益，分別為1.60%、1.49%。

　　隨便買入只基金，然后持有就能賺大錢的好日子已經(jīng)過去，對于投資者而言，研究和關心自己所持有基金的操作風格，已成為投資能否成功的關鍵因素。

　　認真審視手中基金

　　許多投資者去年還在為基金高收益而歡呼雀躍，決沒想到截至今年上半年，股票型基金虧損幅度達到35%，偏債保本基金虧損也創(chuàng)紀錄。雖然以半年時間的業(yè)績來評價基金的表現(xiàn)并不一定合適，但作為投資者，認真審視一下手中基金的表現(xiàn)，或許可以為以后投資所值得關注的一些警醒。

　　關注一：多種低風險基金虧損創(chuàng)紀錄的同時，股票方向基金之間的業(yè)績差距則明顯加大。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，股票型基金中，今年上半年，表現(xiàn)最為抗跌的東吳價值成長雙動力虧損幅度為22.9%，而業(yè)績表現(xiàn)最差的中郵核心成長虧損幅度超過44.9%，兩者差距22%；偏股型混合基金中，業(yè)績表現(xiàn)最好的長城久恒與表現(xiàn)落后的融通行業(yè)景氣，今年上半年凈值虧損幅度分別為24.96%和43.28%，兩者差距18%以上；平衡型基金中，最為抗跌的華夏回報上半年虧損幅度6.56%，而表現(xiàn)相對落后的長城安心虧損幅度為41.86%，兩者差距25%以上。

　　關注二：股票基金整體表現(xiàn)不佳，但一些小盤基金以靈活的資產(chǎn)配置和較強的選股能力獲得了較小的凈值損失。側重投資于中小盤股、通脹受益行業(yè)以及倉位較輕(包括主動減倉及自身定位低風險的產(chǎn)品)的基金表現(xiàn)相對較佳。這些行業(yè)的共同特征大都是在通貨膨脹中產(chǎn)業(yè)鏈受益，超配在通脹受益行業(yè)上的基金的表現(xiàn)遠較同業(yè)水平抗跌。

　　海通基金分析師吳先興認為，股票型基金的業(yè)績分化情況嚴重，以小盤的靈活配置型基金為代表獲得了較小的凈值損失。例如今年以來股票型基金中凈值下跌最小的東吳雙動力基金，上半年凈值僅損失22.9%。數(shù)據(jù)顯示，股票型基金中排名第一的基金和排名最末的基金凈值相差22個百分點。說明在市場大幅下跌的過程中，規(guī)模較小的靈活配置型基金具有一定的船小好掉頭的優(yōu)勢。

　　關注三：在弱市中表現(xiàn)較好的基金往往將倉位控制得很低，以此避免大盤拖累。基金倉位較輕主要有兩方面原因：操作層面上控制較好，主動層面上進行倉位控制調整。同時，在市場長期走弱的趨勢下，基金公司自身的風險控制能力也是不容忽視的。如華夏、興業(yè)全球人壽、工銀瑞信、國海富蘭克林、交銀施羅德等基金公司旗下偏股票型基金整體業(yè)績表現(xiàn)相對較好。

　　忽略損失 重新評估

　　隨便買入只基金，然后持有就能賺大錢的好日子已經(jīng)遠去，對于投資者而言，研究和關心自己所持有基金的操作風格，已成為投資能否成功的關鍵因素。

　　目前的投資者處于兩種情況，在較高點位進入市場的將承受較大的投資壓力，而長達數(shù)年的長期基金投資者仍然是有較大盈利的。因此專家建議，對于前者目前可以忽略既定損失，重新評估投資對象的持續(xù)發(fā)展性，把有限的資金投向有增長前景的投資對象上，爭取在未來獲得收益。上投摩根基金公司總經(jīng)理王鴻嬪分析認為，手中持有的投資工具，已經(jīng)賠錢了，如果一直停留在“緬懷過去”的階段，很可能會繼續(xù)失去接下來的投資機會。他建議，基民應注重基金組合的效用。在組合投資方面要注意“三分散”——資產(chǎn)、區(qū)域和時點的分散。資產(chǎn)分散即注重各類型基金的組合型投資，除了股票型基金外，還應適當配置平衡型、債券型等多種類型；時點分散即選擇定期定額投資，除了用時間分散來攤薄成本，還可起到強制性投資的效果；三是區(qū)域分散，不要畏懼海外市場。

　　大量散戶投資者面臨著是逃離還是繼續(xù)在市場中煎熬的痛苦抉擇，然而，以基金為代表的機構投資者對市場的未來卻有著不同的看法。以大盤藍籌股票為主要投資對象的股票型基金——工銀藍籌基金經(jīng)理陳守紅的基本判斷是，經(jīng)過前幾輪的擠壓，目前市場已凸顯投資價值，很多藍籌股的價位大大低于該基金預設的投資安全邊際。滬深300指數(shù)動態(tài)市盈率從20多倍降為16倍，近兩年來首次低于美股，部分藍籌的動態(tài)估值已經(jīng)進入歷史估值區(qū)間的下限。盡管便宜買入好企業(yè)的機會還不多，但是要珍視這種機會。

　　用一句話來概括：藍籌投資，短期可能會有損失；長期投資，唯有藍籌。陳守紅認為，藍籌股的穩(wěn)健經(jīng)營、持續(xù)的增長能夠幫助企業(yè)歷經(jīng)各種挫折、沖擊和風險而存活下來。只有那些能穿越時間風暴長期存活的企業(yè)，才可能創(chuàng)造最大的投資價值。囿于專業(yè)知識和時間，普通投資者需要做的，就是投資交給值得信賴的基金公司，剩下的事情交給時間，讓時間帶給投資者真正長期的回報。而敢于忽視時間，追求長期平均利潤的人是聰明的。作為基金經(jīng)理希望每年都能給投資者創(chuàng)造正的投資收益，而不是單純的跑贏指數(shù)。

　　穩(wěn)健操作靈活配置

　　盡管從長期看，A股市場逐步進入價值投資區(qū)間，但在中短期“盈利”增長的迷霧尚未逐漸清晰的背景下，市場人氣難以有效恢復，預期市場依然會在盈利增長與政策期待之間表現(xiàn)出震蕩特征，板塊輪動特征依然明顯，而中長期趨勢將取決于盈利增長的表現(xiàn)以及預期。

　　國金證券基金研究中心專家建議，投資者下階段在控制風險的前提下，從歷史風險收益特征、持倉結構、投資操作風格角度出發(fā)，穩(wěn)健操作、靈活配置。側重綜合投資管理能力突出的中低風險產(chǎn)品，穩(wěn)健操作。

　　從持倉結構角度：繼續(xù)關注重點配置低估值藍籌股或增長相對明確板塊基金。我們繼續(xù)看好相對低估值藍籌板塊以及內需型消費服務行業(yè)、政府投資主導等增長相對明確板塊的相對價值，因此從持倉結構角度出發(fā)繼續(xù)建議關注重點配置低估值藍籌股或增長相對明確板塊的基金產(chǎn)品。重點產(chǎn)品包括華夏紅利、博時主題行景順長城內需增長、易方達平穩(wěn)增長等側重低估值藍籌股的基金，富國天益價值、嘉實增長、招商優(yōu)質成長、華寶興業(yè)寶康消費品等側重投資內需型消費服務行業(yè)的基金產(chǎn)品以及南方積極配置、中信紅利、大成精選增值、交銀施羅德穩(wěn)健等適當配置政府主導下的投資推動行業(yè)板塊的基金產(chǎn)品。

　　從操作風格角度：關注擇時能力突出、操作靈活的基金。在股指總體趨勢尚未明朗、維持區(qū)間震蕩的同時，市場主題投資、板塊輪動特征明顯。在此背景下，投資者也可以選擇投資管理能力較為突出、且操作靈活的基金產(chǎn)品，通過管理人對板塊輪動的適當把握來實現(xiàn)超額收益。結合對基金擇時能力、投資操作靈活性的分析比較，建議靈活配置富國天惠精選成長、大成精選增值、中銀國際中國精選等混合型基金以及南方積極配置、國海富蘭克林彈性市值、景順長城內需增長、華寶興業(yè)多策略增長等股票型基金。(呂元建 榮梅)