在全球金融海嘯愈演愈烈的背景下,股神巴菲特在“紐約時報”發表文章稱,現在又到了做多美國股市的時候了。現在看來,巴菲特的觀點同樣適合中國市場。目前市場到了專業人士都恐懼的時候,市場估值也進入了歷史低位,經濟面的狀況則是壞消息頻頻出現。無論從投資者心態、市場估值狀況,還是市場運行規律來看,做多中國股市的時機都已成熟。
巴菲特做多倡議書也適合中國股市
巴菲特的做多倡議書并非只針對美國——正如去年賣出中石油H股,并非只針對H股,其也是A股即將見頂的警示。
中美經濟關系密切,美國經濟運行對于中國而言影響較大。如果美國經濟像巴菲特預測一般,在未來半年、一年,或者二年走出衰退陰影,中國經濟將無疑會同步上行,但考慮到中國內需的因素,中國經濟的調整幅度將小于美國;而一旦美國復蘇,中國經濟將加速走高。這也是巴菲特為何對中國經濟、印度經濟特別看好的原因。
股價回升會顯著先于經濟向好
巴菲特在他的股評文章中花了很長的篇幅來說明市場運行規律。這就是:“市場恢復信心或經濟復蘇前,股市會上漲,而且可能是大漲。”
毫無疑問,中國經濟的壞消息在未來一段時間內依然會繼續出現。不少投資人對于前景的憂慮仍然會繼續。但如果投資者等待所有的經濟數據都向好時才入市投資的話,市場可能早已經回到均衡狀態。
從今年三季度的情況來看,中國單季度GDP四年來首次出現個位數增長。這直接導致了經濟刺激政策的快速出臺。未來包括貨幣和財政政策在內的刺激政策將相繼出爐。這些政策將有力地減緩經濟增速過快下滑的風險。
從股價運行方面的情況看,A股下跌超過70%已經較為充分地反映了經濟的狀況。我相信,未來A股、B股和H股的股價回升會顯著先于經濟向好。如果等到各方面數據向好,股市可能已經上漲很多。套用巴菲特的話,如果你想等到知更鳥報春,那春天就快結束了。
中國股票估值極具吸引力
從全球范圍來看,“危”與“機”往往同時出現。恐慌性拋售下,全球股市PE在9倍左右,個別藍籌公司的估值降到近一代人所見的低位,一批上市企業的股價低過每股所持現金。A股估值方面,目前滬深300指數的動態市盈率在13倍左右,距離歷史最低估值水平約10%到20%;摩根中國指數目前市盈率在9倍左右,距離歷史最低估值也在20%左右。
總體而言,無論是A股還是H股、B股,市場都進入了買進區域。盡管經濟增速下滑,可能導致股指短期內繼續波動,但較低的估值和長期看較為清晰的中國經濟增長前景,都表明機會正在或者已經來臨。
另外,從各種投資工具的收益率情況看,目前滬深300指數的收益率高達10%,遠遠高于債券約4個百分點、存款約2個百分點的收益。所以毫無疑問,在所有的投資工具中,股票的長期收益率的優勢已經相當明顯。
應顯著增加資產配置中股權占比
巴菲特的名言是,在市場恐懼時貪婪,在市場貪婪時恐懼。就目前A股市場心態而言,到了專業人士都非常恐懼的時候。這種時候是市場真正恐懼的時候,而以往的市場下跌形成的所謂恐懼只能算是“偽恐懼”。
所以,目前明智的舉措顯然是跟隨巴菲特,增加資產配置中股權占比。當然,我們可以選擇包括A股、B股和H股中的相對便宜的優質股票。目前,A股估值總體依然高出H股和B股30%至50%。當然,我們也注意到,主要的金融類股票、基建類股票和一些非價格管制的原材料股票方面,A股和H股股價差距非常小,部分A股價格還低于H股。
目前具體股票選擇時面臨一個矛盾:一方面,周期性股票,如地產、銀行、有色、航運、機械類股票跌幅驚人,部分股票具備了強烈反彈可能,但周期性股票是否已經到底了,這是個問題;另一方面,非周期類股票,比如食品、飲料、醫藥等,其中部分股票有長期投資價值,但其調整幅度卻比較小。這需要投資者自己做出一個權衡。(作者:⊙中證投資 徐輝)
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