一直以來(lái),貨幣基金都以其低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性等多種優(yōu)良特征,被市場(chǎng)稱之為“熊市資金避風(fēng)港”。從10月22日到11月21日,貨幣市場(chǎng)基金平均年化收益率達(dá)5%以上。這再次引起個(gè)人投資者對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的關(guān)注。在熊市的大背景下,類似2005年時(shí)貨幣基金的火爆氣氛再度復(fù)蘇。但是貨幣市場(chǎng)基金未來(lái)的高收益率,其實(shí)難以持續(xù)。作為基民特別要注意的是,貨幣市場(chǎng)基金是現(xiàn)金的替代品,指望貨幣市場(chǎng)基金收益率長(zhǎng)期超過(guò)一年期定存是不現(xiàn)實(shí)的。

　　實(shí)際上,11月貨幣基金的收益率高企,仍然是因?yàn)榇尜J款基準(zhǔn)利率大幅下調(diào)后,貨幣基金可投資的短期債券,比如央票等債券收益率的大幅下降,價(jià)格飆漲,貨幣基金賣券兌現(xiàn)浮動(dòng)盈利造成的。但是,但在兌現(xiàn)收益以后,貨幣市場(chǎng)基金手中增加的現(xiàn)金就可能面臨無(wú)券可投的尷尬。今年以來(lái),特別是進(jìn)入下半年,隨著全球經(jīng)濟(jì)的驟冷,作為央行控制市場(chǎng)流動(dòng)性的工具---央票發(fā)行量出現(xiàn)銳減。其中6月期央票已暫停發(fā)行,3月期央票則由每周發(fā)行改為隔周發(fā)行。上周起,作為央票發(fā)行拳頭產(chǎn)品的1年期央票也被叫停。而央票的停發(fā),對(duì)貨幣型基金影響較大。數(shù)據(jù)顯示,在目前貨幣型基金的投資品種中,央行票據(jù)絕對(duì)是各只貨幣型基金的主戰(zhàn)場(chǎng),三季度報(bào)告顯示,央行票據(jù)的投資比重已占基金債券投資市值比達(dá)到66%。

　　雖然,在1年期央票停發(fā)之后貨幣基金還可投資于短融、回購(gòu)、1年期定期存款等品種,而且央票作為市場(chǎng)的標(biāo)桿利率不可能完全停發(fā)。但是主要的問(wèn)題在于,未來(lái)央票的收益率將下降。隨著貨幣市場(chǎng)基金高受益吸引力下,增量資金對(duì)“浮動(dòng)盈余”的攤薄,貨幣市場(chǎng)基金收益率中長(zhǎng)期將跟隨利率呈現(xiàn)下移趨勢(shì)。在2005年下半年到2006年底的1年半時(shí)間內(nèi),貨幣市場(chǎng)基金7日年化收益率持續(xù)處于1.8%～2%的低位。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看,貨幣市場(chǎng)基金長(zhǎng)期看仍是活期儲(chǔ)蓄的升級(jí)替代選擇。貨幣市場(chǎng)基金不可能長(zhǎng)期保持和國(guó)債一樣的收益率,同時(shí)還具有更好的流動(dòng)性,從固定收益品種投資的角度來(lái)看,如果投資者以3年為投資周期,預(yù)期高于3年期定存的話,還是選擇3年期國(guó)債或者純債基金更為合適。(賈肖明)