大跌后機(jī)構(gòu)的策略

　　“盡管對股市中長期趨勢看好，但去年底我們就認(rèn)為市場短期會出現(xiàn)波動，1月份將會調(diào)整。1月22日起，中信理財(cái)2號開始減倉。到30日，倉位已降到20%以下。所以雖然上周上證綜指大跌7.26%，中信理財(cái)2號凈值只跌了1.16%。”中信證券分析師周玉雄分析說，在1月份已經(jīng)很難找到被低估的股票了，所以大盤調(diào)整也就不足為奇。

　　“目前指數(shù)已基本調(diào)整到位，下跌空間很小。再觀察一段時間，尋找下一階段市場熱點(diǎn)后擇機(jī)加倉。”他說。

　　保險機(jī)構(gòu)的一舉一動備受各方關(guān)注。一家保險公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人告訴記者，保險資金一般對股票資產(chǎn)保持相對穩(wěn)定的配置比例，在長期牛市趨勢未變情況下不會有太大動作。“近期股市大幅波動期間，保險資金總體倉位變化不大，只是進(jìn)行局部微調(diào)。”這位負(fù)責(zé)人說。

　　知情人士透露，去年底，監(jiān)管部門已原則同意保險資金入市比例由目前的不足5%提高到10%，并打算自今年1月開始實(shí)施。但由于前段時間股市漲得太猛，所以只好推后實(shí)施了。一旦入市比例提升到10%，保險資金將有大幅加倉的潛力。而且，由于去年保險公司總資產(chǎn)增加了5000多億元，因此總體上看，保險資金不但不會減倉，相反還有加倉的可能。

　　公募基金無疑是股市主力之一。現(xiàn)在，嘉實(shí)基金管理著規(guī)模最大的基金份額。嘉實(shí)基金有關(guān)部門負(fù)責(zé)人告訴記者，他們近期的策略是轉(zhuǎn)向低估值股票。

　　他分析：“經(jīng)過一年多的強(qiáng)勁上升，A股市場的市盈率(PE)估值超過30倍，在亞太和全球股市中都處于相對高的位置。但考慮到中國高速平穩(wěn)增長的宏觀經(jīng)濟(jì)、低位的中長期利率、充裕的流動性，以及上市公司業(yè)績的持續(xù)改善，A股市場仍然存在良好的投資機(jī)會。”

　　“作為一個投資者，無論是專業(yè)機(jī)構(gòu)還是個人，重要的是不受市場情緒影響，客觀全面地進(jìn)行思考。大幅上漲并不等同于泡沫，下跌也不一定會帶來價值。”南方基金管理有限公司研究總監(jiān)許榮說，一方面是在流動性過剩的大背景下，股票及基金成為國內(nèi)除房地產(chǎn)、儲蓄等之外可供選擇的有限投資品種之一；另一方面，2006年基金普遍優(yōu)異的業(yè)績，使投資者認(rèn)識到基金公司作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的理財(cái)能力。巨大的財(cái)富效應(yīng)推動居民調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將原來的存款、債券甚至股票轉(zhuǎn)換成基金。

　　“上述兩方面因素推動前期大量資金進(jìn)入股市，使國內(nèi)股市在較短時間內(nèi)快速上漲，從而提高了估值水平，短期內(nèi)積累了一些不理性成分，從而帶來調(diào)整。”許榮說。

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