中新網溫州3月1日電(記者 朱小央)自去年中國上市公司啟動股權分置改革以來，中國股市搭上了飛奔的牛車，股指漲了又漲，投資股市和投資偏股型基金的股民人數大增，這頭似乎是拉不回頭的壯牛讓各方人士興奮不已。先前曾經被作為利空看待的，比如央行上調存款準備金率，超大盤子的新股發行，上市公司增發，市場快速擴容等等，統統都被看作為利好。但是，中國還是原來的中國，股市還是原來的股市，上市公司還是原來的上市公司，就像一些經濟學家所說的，基本面沒有發生很大的變化，只是股價已經不是原來的股價了。

　　于是，備受關注的中國A股市場引發了全球范圍的討論，關于泡沫問題的討論。于是，便從經濟學家口中出現了諸如中國溢價，中國估值，中國定價權等等名詞，這些名詞只是為股市不斷上漲找注腳，似乎對一些短期過度上漲不利于健康發展的善意提醒都不屑一顧。

　　2月27日，中國股市遭遇了十年以來跌幅最大的黑色星期二，讓所有投資者措手不及。最為讓人關注，最值得人們研究的是，中國A股的重創波及全球各國股市，美、英、日、德、法、印等國幾乎無一幸免，全球股市哀鴻遍野。美國《時代》雜志的網站出現了標題為“中國股市下跌引發全球效應”的文章，指出A股暴跌引發了全球投資者對于中美兩大火車頭經濟降溫的擔憂，并使得在國際市場上所有與中國相關的交易都出現“膝跳反射”，國際匯市、債市、原油以及其他商品市場都出現了暴跌。而《華爾街日報》則更是認為“上海股市暴跌迫使投資者重估經濟前景”。

　　中國A股市場的暴跌，讓中國股民目瞪口呆，而中國股市的重創引起世界市場劇烈震蕩，這還是中國股市開市以來的首次。中國這個以暴跌來展示魅力的市場的確讓人喜憂參半，有人為此歡呼，認為中國股市已經步入國際化進程，有人認為中國打噴嚏，全球感冒，說明中國的經濟影響力不可小覷諸如此類。

　　固然“中國因素”可能會成為世界各國投資者在進行投資決策時無法回避也不能忽視的重要因素。畢竟中國在加入世貿組織之后，開放的程度加大了，其經濟的影響力也不可否認在進一步加大。但是，就中國股市的一次暴跌引發全球的振蕩，就斷言中國的影響力如何如何似乎有點牽強。

　　中國的股票市場始于上世紀九十年代初，至今僅17年的歷史，相比于紐約、倫敦等世界成熟、先進的股票市場，中國的資本市場還相當稚嫩，但是，發展卻是非常快，大有趕超英美之勢，有人大膽預測，在未來十年，中國A股將超過印度、加拿大、法國、英國，成為繼美國與日本之后的全球第三大股票市場。

　　中國經濟高速發展，這是事實，但是，在2006年以前的五年里，中國的資本市場沒有分享到中國經濟發展帶來的喜悅，一直處于熊市之中。去年，股權分置改革啟動并順利進行，給中國股市帶來了曙光，去年中國股市在這一重大利好因素的影響下滬指大漲130%，成為全球股市漲幅之最，讓全世界為之驚訝。

　　股權分置改革，讓中國股市開始進入全流通時代，但是，這種全流通是有時間約束的，真正意義的全流通還要在股權分置改革完成之后的三年時間內。所以，去年記者訪問證券業內朋友時，他認為中國股市真正出現轉機要在3年之后，3年之后再談股票投資才是正確的。事實證明，他的這種考慮有點過于保守。不過，由于股權分置改革的成功就讓中國的資本市場成為具有國際影響力的市場還是牽強的。

　　除了股權分置改革，中國股市對法律的執行力度還是欠缺的，中國股票市場目前不缺法律條文，缺的是對法律的執行力度。相比之下，國外的法律制訂和監管力度是并重的，比如倫敦證券交易所的監管制度就非常嚴格，通過董事會的組成，獨立董事制度、嚴格的審計系統和審計委員會等方面，來監控整個上市公司管理層的收入和信息的披露。市場的信心必須建立在嚴格的監管下，大家都來遵守游戲規則，才會信心滿滿的。而中國股市顯然還做不到這些，獨立董事不懂事，信息披露不規范，財務作假，聯手侵吞上市公司利益，甚至上市公司和別人共謀炒作自家股票，建老鼠倉獲利的丑聞時有發生。

　　由于人民幣還不是完全自由兌換的貨幣，中國股市目前還是個相對封閉的市場，中國的基金不能夠自由投資國外股市，投資香港也不行，QFII投資中國股市也有著額度的限制，所以，前段時間關于市盈率橫向比較的討論基本上是沒有意義的，關于中國溢價，中國定價權的討論也是沒有意義的。你想工商銀行香港價格比A股市場要低，在同股同權的前提下，中國公民、中國的基金明明知道那個地方的東西便宜，也沒有辦法去買。同樣，同一類上市公司比較，紐約的倫敦的更好，更值得投資，中國也不可能去購買紐約的或者是倫敦的上市公司股票，只能買自家的股票，這也是中國上市公司估值水平要高于其他市場的一個原因吧。

　　從以上幾個方面來看，中國股市目前還只能是個自娛自樂的市場，他和中國經濟的關聯度并非像先前人們所說的那么高，因為在過去漫長的熊市中就已經有了證明，而股權分置改革的成功不能成為中國股市已經和中國經濟同步的結論，畢竟，全流通還有著較長時間的鎖定期。更何況上市公司內部問題、證券公司從業人員的職業操守等等問題重重，積重難返，險象環生，中國資本市場法律執行力度還有待大幅度提高。而中國股票市場只占全球市場的2.22%，一次的暴跌帶來全球股市的下挫，沒有必要為此大驚小怪的。

　　經過周二的暴跌之后，周三上海A股指數大漲一百多點，周四又有了大幅度的下挫。過山車般的行情不得不讓人思考。在股市大跌之后人們總是要從中找出原因，以便吸取教訓。針對市面上的一些傳聞，國稅總局和財政部，以及銀監會都進行了及時必要的辟謠。有人認為謠傳只是導火索，引發暴跌的根本的原因是短時間內漲幅太高，是市場無形的手在導致股市的下滑。也許，這也是個原因。但是，這次股市的暴跌和國際游資是否有關聯呢，由于國際上一直對中國經濟前景看好，對中國股市抱有信心，對人民幣的升值充滿期待。更重要的是，在高儲蓄率的中國，老百姓開始另一種理財方式了，那就是投資股市，在暴跌的那一天，開戶數還超過十萬戶呢。有這么高的儲蓄，有這么高漲的中國股民的熱情，國際游資自然要瞄上這個目標了，自然是信心百倍了，而中國對國外游資的監管力度是不夠的，前幾年進入房市的游資究竟有多少，目前無法有定論，現在輪到股市了。

　　忽然有大量的資金進入中國股市哄抬股價，又突然撤出，這種高風險真的讓人害怕，這個自娛自樂稚嫩的市場就怕國際游資也過來玩，他最終將危及中國經濟。(完)