后市猜想：股指期貨構(gòu)成短期利空

　　上海某券商的策略研究員告訴記者，上周五上午該券商就提醒大客戶及時(shí)減倉(cāng)，因?yàn)椤镀谪浗灰坠芾項(xiàng)l例》發(fā)布后，預(yù)計(jì)股指期貨會(huì)在5、6月間推出，短期可能構(gòu)成利空。

　　上周日，記者就股指期貨的影響采訪了為海富通精選2號(hào)發(fā)行做路演的投資部組合經(jīng)理戴德舜。他表示，股指期貨短期內(nèi)會(huì)對(duì)股市構(gòu)成利空，但長(zhǎng)線看會(huì)助漲。他表示，海富通節(jié)前曾研究過(guò)很多國(guó)家推出股指期貨的經(jīng)驗(yàn)，“在一個(gè)持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)體中，想通過(guò)持續(xù)做空獲利的人最后都會(huì)輸?shù)煤軕K。”

　　有中研網(wǎng)研究員認(rèn)為，股指期貨臨近，會(huì)出現(xiàn)資金補(bǔ)倉(cāng)權(quán)重個(gè)股的行情，“大象”在最近調(diào)整幅度大，反彈幅度小，繼續(xù)大幅向下似乎可能性不大，反而有可能會(huì)把上證助推到3500點(diǎn)以上。

　　羅杰斯預(yù)言恐難成真

　　日前，美國(guó)次級(jí)房貸市場(chǎng)風(fēng)暴拖累全球股市大幅下跌，國(guó)際投資大師羅杰斯就此發(fā)表了聳人聽聞的觀點(diǎn)。他預(yù)期美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格將狂瀉40%至50%，并有龐大的拖欠貸款涌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)脆弱程度將會(huì)是前所未有，甚至蔓延至新興市場(chǎng)，新興市場(chǎng)股市或要暴跌八成，全球股市長(zhǎng)期性熊市將臨。對(duì)于中國(guó)這個(gè)目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快國(guó)家的股票市場(chǎng)，羅杰斯表示回落幅度大概在30%-40%左右，這相比其他新興市場(chǎng)而言，應(yīng)該算非常強(qiáng)勢(shì)了。

　　在周邊股市環(huán)境惡化的影響下，這次加息是否會(huì)成為壓倒駱駝的最后一根稻草，讓羅杰斯的預(yù)言成真？

　　海富通投資組合經(jīng)理戴德舜向記者表示，就算美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的情況，也不會(huì)影響中國(guó)股市“風(fēng)景這邊獨(dú)好”，美國(guó)股市是在連續(xù)幾年的大牛市中出現(xiàn)的調(diào)整，而中國(guó)的牛市才剛剛開始，不會(huì)輕易被壓倒。

　　他表示，在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，上市企業(yè)的盈利增長(zhǎng)很低甚至不增長(zhǎng)，所以經(jīng)濟(jì)衰退敏感度很高，但中國(guó)國(guó)內(nèi)不少上市公司的盈利復(fù)合增長(zhǎng)率保持30%以上，海外市場(chǎng)的波動(dòng)只會(huì)對(duì)其產(chǎn)生輕微的影響。他還透露，近期國(guó)內(nèi)不少基金經(jīng)理在訪問(wèn)發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)后，對(duì)國(guó)內(nèi)平均市盈率過(guò)高的觀點(diǎn)有所修正，“美國(guó)企業(yè)5%的盈利增長(zhǎng)可以享有15倍的市盈率，國(guó)內(nèi)企業(yè)30%的盈利增長(zhǎng)按35倍的市盈率算起來(lái)并不貴”。

　　對(duì)于日元加息對(duì)全球資本市場(chǎng)造成的“2·27”股災(zāi)及其后續(xù)影響，戴德舜認(rèn)為對(duì)目前A股市場(chǎng)QFII額度不大，不會(huì)有大的沖擊。

　　股市在矛盾中繼續(xù)發(fā)展

　　在中金在線舉辦的廣州投資報(bào)告會(huì)上，廣發(fā)證券策略分析師羅利長(zhǎng)提出了這樣的觀點(diǎn)，2007年股市的牛市基礎(chǔ)依然牢固，但市場(chǎng)位置處于一個(gè)心理敏感期，加息對(duì)人氣的挫傷比較明顯。

　　戴德舜表示，矛盾成為目前股市的主要特征，主要表現(xiàn)為:經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高增長(zhǎng)和估值偏高的矛盾，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好和調(diào)控政策不斷出臺(tái)的矛盾，股指期貨短期利空長(zhǎng)期助漲的矛盾，銀行違規(guī)入市資金將被清退和持續(xù)資產(chǎn)大搬家之間的矛盾。“但中國(guó)特色的模式是在發(fā)展中解決問(wèn)題，股市最終還是要漲上去的”。

　　操作策略：觀望一兩周再擇機(jī)入市

　　從之前幾次的加息情況看，加息后股市第一天表現(xiàn)往往是低開高走，一些倉(cāng)位較低的股民計(jì)劃抄底。不過(guò)中研網(wǎng)負(fù)責(zé)人劉水認(rèn)為，在目前市場(chǎng)人氣積弱的情況下，盲目抄底不可取。

　　“安全比賺錢更重要”，劉水認(rèn)為目前市場(chǎng)不明朗因素太多，最好等市場(chǎng)氣氛企穩(wěn)當(dāng)后再做多，他建議在觀望一到二周后，再擇時(shí)入場(chǎng)比較穩(wěn)妥。

　　戴德舜建議投資者對(duì)前期瘋漲的低價(jià)股概念股保持警惕，“它們的上漲只是資金行為而不是盈利模式，現(xiàn)在再去參與很可能被蛇咬”。

　　“牛市中的調(diào)整就是送錢的機(jī)會(huì)”，水皮表示。經(jīng)過(guò)調(diào)整后的股市，尤其是優(yōu)質(zhì)籌碼經(jīng)過(guò)充分調(diào)整，股市將再度“遍地黃金”。他預(yù)計(jì)今年五六月份，指數(shù)將企穩(wěn)再度上攻，高點(diǎn)會(huì)在奧運(yùn)會(huì)前出現(xiàn)。戴德舜也建議投資者多關(guān)注奧運(yùn)板塊。(賈肖明)

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