發(fā)行機(jī)制

　　不采納“市值配售”、 “一人一手”

　　對(duì)于之前市場(chǎng)熱議的通過(guò) “市值配售”、 “一人一手”等方式提高中小投資者網(wǎng)上申購(gòu)的中簽率，《指導(dǎo)意見》并未采納。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，市值配售是在股權(quán)分置的市場(chǎng)環(huán)境下采用的,股權(quán)分置改革后如果繼續(xù)采用市值配售，所有股份均為流通股、均可參加配售,那么新發(fā)股票將主要配售給大股東,而不是中小投資者。

　　對(duì)于一人一手，證監(jiān)會(huì)指出，這主要是基于市場(chǎng)散戶投資者數(shù)量較少的實(shí)際情況,并且是在將發(fā)行總量的絕大部分配售給機(jī)構(gòu)之后,將不超過(guò)一定比例的股票向散戶進(jìn)行“一人一手”配售。而目前A股市場(chǎng)散戶數(shù)量龐大,滬深兩市開戶數(shù)已超過(guò)1億戶,沒有任何一家公司發(fā)行的股份可以做到“一人一手”。因此,該建議不具有可操作性。

　　此外，《指導(dǎo)意見》維持現(xiàn)行網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行比例的規(guī)定不變。證監(jiān)會(huì)解釋說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者更具有定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，為使機(jī)構(gòu)承擔(dān)與定價(jià)相匹配的責(zé)任,防止定價(jià)的隨意性,一般將發(fā)行總量的90%以上配售給機(jī)構(gòu)。我國(guó)現(xiàn)行做法已將大部分新股(50%~80%)向網(wǎng)上發(fā)售,如果進(jìn)一步提高比例,則網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者定價(jià)的真實(shí)性會(huì)有較大疑問(wèn),進(jìn)而可能傷及股市的內(nèi)在機(jī)制。

　　對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的存量發(fā)售問(wèn)題,證監(jiān)會(huì)表示將繼續(xù)進(jìn)行深入研究,待市場(chǎng)條件成熟時(shí)再擇機(jī)推出。

　　重啟時(shí)間

　　主板IPO開閘或在創(chuàng)業(yè)板之后

　　證監(jiān)會(huì)表示，征求意見結(jié)束并且正式發(fā)布以后，即會(huì)安排新股正式發(fā)行。市場(chǎng)人士對(duì)于IPO重啟時(shí)間有不同的說(shuō)法。

　　華生表示：“我認(rèn)為主板的IPO開閘，應(yīng)該在創(chuàng)業(yè)板之后才會(huì)推出，因?yàn)楣芾韺有枰�試探市�?chǎng)對(duì)IPO的反應(yīng)�！�

　　華生表示，IPO開閘的時(shí)間要等到下半年，但是主板IPO發(fā)行大盤股的幾率較大。“主板IPO第一只或許盤子不會(huì)太大，但是之后發(fā)行大盤股的可能性很大�！�

　　經(jīng)濟(jì)評(píng)論人葉檀表示，由于目前市場(chǎng)資金容量有限，IPO重啟與創(chuàng)業(yè)板推出不可能同時(shí)進(jìn)行，IPO重啟時(shí)間可能在創(chuàng)業(yè)板推出之后。葉檀稱，新股IPO吸納資金量大，效果很難在短時(shí)間內(nèi)體現(xiàn)出來(lái)。新股發(fā)行體制改革需要一定時(shí)間付諸實(shí)施，因而IPO不大可能在6月份就能夠重啟。

　　徐洪才也表示目前推出創(chuàng)業(yè)板是資本市場(chǎng)重點(diǎn)，IPO可以等到創(chuàng)業(yè)板成功啟動(dòng)后再重啟。

　　但董登新認(rèn)為，就主板而言，A股從1664點(diǎn)至今累計(jì)反彈幅度將近70%，這反映出市場(chǎng)目前并不缺少資金，甚至可以判斷流動(dòng)性稍有過(guò)剩。創(chuàng)業(yè)板與IPO的推出可以兩條腿走路：創(chuàng)業(yè)板用不同的發(fā)行機(jī)制，而主板有節(jié)奏、少量地恢復(fù)IPO功能。他表示，只要股市在2545點(diǎn)站穩(wěn)后，中國(guó)股市的功能基本已經(jīng)恢復(fù)，目前重啟IPO，只要把握好適度發(fā)行節(jié)奏，并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大沖擊。