經(jīng)濟復(fù)蘇主線下的三大投資機會

　　本周我們繼續(xù)主張沿流動性和經(jīng)濟復(fù)蘇兩條主線進行行業(yè)配置。短期看，在美元貶值壓力推動下，大宗商品仍將構(gòu)成較好的流動性載體；而國內(nèi)信貸持續(xù)擴張和流動性充裕局面也將利好金融類相關(guān)個股。

　　首先，重點關(guān)注中報業(yè)績可能超預(yù)期的行業(yè)和個股。

　　短期我們關(guān)注調(diào)整較為充分的金風(fēng)科技，風(fēng)機產(chǎn)銷超預(yù)期將保證其中報業(yè)績的良好表現(xiàn)，新能源概念具備持續(xù)投資價值。

　　經(jīng)濟復(fù)蘇的推進直接利好中游行業(yè)，從房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈看，鋼鐵盈利彈性最高，下游需求復(fù)蘇可能助推上市公司業(yè)績的超預(yù)期增長，我們預(yù)計2009年房地產(chǎn)投資增速將達到9.39%，鑒于鋼鐵需求的32%來自房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資增長1%能帶來超過2%的鋼鐵行業(yè)收入增長，5%的全行業(yè)利潤增長，我們建議關(guān)注鋼鐵股。

　　航空運輸量價齊升的旺季已然來臨，且前期受流感疫情影響股價受到明顯壓制，這一因素逐步淡化后可能助推股價反彈，而中國國航等個股存在燃油套保虧損沖回等潛在利好，可能導(dǎo)致中報超預(yù)期，我們也建議關(guān)注航空股。

　　其次，國際流動性繼續(xù)支撐能源大宗商品類個股走勢。

　　在美元仍然面臨貶值壓力、流動性基于防通脹預(yù)期逐步偏好實物資產(chǎn)的大背景下，能源大宗商品仍具有較高的投資價值。在此背景下，有色金屬、石油類股票依然值得關(guān)注。

　　第三，國內(nèi)信貸擴張直接利好金融類相關(guān)個股。

　　在二、三季度息差見底回升的條件下，銀行信貸的持續(xù)擴張將推動金融股的業(yè)績上升，而相對估值優(yōu)勢更將凸顯其投資價值，我們認為業(yè)績回升和相對估值提升的雙輪驅(qū)動將保證銀行股的相對強勢。保險股則將受益于通脹預(yù)期下的債券收益率上升，在經(jīng)歷前期滯漲后值得重點關(guān)注。(中信證券研究部 策略組)