通貨膨脹初現(xiàn)端倪，經(jīng)濟需要金融創(chuàng)新

　　盡管，對上半年中國經(jīng)濟的幾項關(guān)鍵數(shù)據(jù)，機構(gòu)和專家們都做出了相對樂觀的預(yù)期。但他們也認為，宏觀經(jīng)濟下一步運行仍然面臨諸多不可忽視的問題。股市、樓市大漲，國際資本涌入，帶來了資產(chǎn)價格持續(xù)攀升。國際上糧食等初級產(chǎn)品價格也在美元貶值的預(yù)期下，近期出現(xiàn)了大幅度上漲，再加上國內(nèi)為了拉動經(jīng)濟，實行適度寬松的貨幣政策。這些因素匯集到一起，會不會推動新一輪通貨膨脹出現(xiàn)？眼下上至經(jīng)濟學(xué)家，下至普通百姓都很關(guān)心這個話題。

　　2008年，金融危機橫掃全球，為了抵御危機，我國宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，翻看今年以來央行的貨幣政策大事記可以發(fā)現(xiàn)，央行并沒有使用利率和存款準備金率等傳統(tǒng)貨幣政策工具；而是放開了“貨幣水龍頭”。央行最新數(shù)據(jù)顯示， 2009年6月份，我國新增人民幣貸款遠遠超過此前市場預(yù)期的1.2萬億元，達到1.53萬億元，這是今年以來僅次于3月份和1月份的第三大信貸高峰月，至此上半年我國新增貸款已達到7。37萬億元，這一數(shù)字遠超全年新增貸款5萬億元的目標，在國際金融危機依然肆虐的情況，天量貸款無疑有利于提振經(jīng)濟，復(fù)蘇信心，以達到擴內(nèi)需、保增長的目標。但是。 如此天量的貨幣也引起市場對通脹的種種擔憂。

　　記者:“我們國家在今年上半年新增信貸是7.37萬億元 ，這個數(shù)字超過了歷史上任何一年的投放總量，所以市場上就產(chǎn)生了對通貨膨脹預(yù)期的這樣一種擔憂。您對這個問題是怎樣看的呢”？

　　曹遠征：“如果以資產(chǎn)價格衡量，通貨膨脹早就開始了。在全球都在上漲，特別是以石油為代表的資產(chǎn)價格都是在暴漲。在中國，房地產(chǎn)

　　、股票價格的上漲都是這個情況。那么以CPI、PPI，就是消費物價指數(shù)和生產(chǎn)者物價指數(shù)為代表的 這個現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)”。

　　記者：“那資產(chǎn)價格上漲了它自然會一步步的傳導(dǎo)到物價中來”。

　　曹遠征：理論上，按傳統(tǒng)常理上它的流動性會加大，會反映到物價上頭。這次因為是金融危機，經(jīng)濟危機，整個產(chǎn)能過剩，所以它不會及時反映到以CPI表達的這個物價上頭，這并不是因為我們經(jīng)濟學(xué)理論在失效，它會反映到另外一個方面，就是資產(chǎn)價格的上升”。

　　曹遠征認為，通脹形成并非與貨幣增加如影隨形，從貨幣增加到通貨膨脹的發(fā)生，一般有一兩年的滯后時間。此外，此次金融危機導(dǎo)致的全球經(jīng)濟深度衰退，令我國外需急劇減少，造成一定程度的產(chǎn)能過剩，對沖了物價上漲的風險。但是清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院副教授韓秀云認為認為，各國增發(fā)的巨量貨幣，使全球經(jīng)濟正面臨前所未有的低利率和流動性，這將使物價上漲難以避免。

　　清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院副教授韓秀云：“如果都在印(鈔票)的情況之下，那不就面臨著一個世界性的通脹已經(jīng)開始了嗎？那我們需要進口石油、進口天然氣、進口鐵礦石、進口所有東西，這個價格是否要上漲呢，所以我們面臨著一種輸入性的通脹，已經(jīng)在逐漸逐漸向我們走來”。

　　2009年3月19日，美國宣布將收購3000億美元的長期美國國債和至多1.25萬億美元“兩房”發(fā)行的抵押貸款支持證券. 幾乎與此同時，日本、德國、英國的央行也都購入債券、增加金融市場的貨幣供應(yīng)。這些巨量貨幣是否引發(fā)通脹已引起一些機構(gòu)的預(yù)警：國際清算銀行六月表示，如果各國沒能及時調(diào)整當前寬松的貨幣政策，中期的全球通脹將難以避免。瑞士信貸發(fā)布最新報告則調(diào)高了對中國2010年的通脹預(yù)期。中國人民大學(xué)的一份研究報告則判斷，我國貨幣供給大約會在1到2個季度之后傳遞到通貨膨脹當中。

　　韓秀云：“苗頭已經(jīng)出現(xiàn)了，這個端倪已經(jīng)出現(xiàn)了。所以應(yīng)該說呢，我不希望我們存在僥幸的心理。我覺得呢我們現(xiàn)在正是由結(jié)構(gòu)性的通脹向全面性的通脹的一個轉(zhuǎn)移的過程”。

　　進入三月份以來，北京、上海等地的房價不斷飆升，原材料價格也開始迅速攀升，以鋼材為例，最近的兩個月內(nèi)，價格已經(jīng)上漲了1000元。貨幣的擴張在一部分進入到實體經(jīng)濟的同時，也部分進入資本市場，推高資產(chǎn)價格，在企業(yè)經(jīng)營未見好轉(zhuǎn)的同時，我國股票市場卻再次火爆。因此，下半年信貸政策是否會發(fā)生變化，成為人們極其關(guān)注的問題。

　　記者：“那您看這種信貸井噴的情況在下半年會不會持續(xù)呢？”

　　曹遠征:我個人的意見認為呢，是這么一個增速不應(yīng)該持續(xù)下去。不然的話它盡管可能說是可能對CPI對其他影響不大，但它對資產(chǎn)價格影響非常之大，那么也會造成宏觀經(jīng)濟的紊亂。”

　　韓秀云:“我想下半年可能是適當?shù)貢�做一些調(diào)整，和上半年的不太一樣�？赡苋绻�這經(jīng)濟真的要從谷底反彈以后，就沒有必要再大量往里注流動資金，大量貸款了，就可能松一點讓經(jīng)濟自然的反彈，回到它應(yīng)該的地位，這個地方上就好”。

　　而曹遠征同時指出，如果要在信貸總量控制的同時，增加貨幣發(fā)行在提振經(jīng)濟中的作用，還需要更多的金融創(chuàng)新進一步配合。

　　曹遠征：“它不在于信貸規(guī)模大小，是在于信貸是否流入實體經(jīng)濟，是否有一些金融創(chuàng)新的活動叫小企業(yè)獲得這樣的一個信貸，是否居民收入有較大幅度提高使他有消費能力�！�

　　記者：就還需要其他的一些手段

　　曹遠征：“對，對。你比如說創(chuàng)業(yè)板的開啟，比如說是風險投資，比如說農(nóng)村微型金融，等等。這些新型創(chuàng)新必須要跟上，而靠傳統(tǒng)的商業(yè)銀行是做不到這一步的”。