周永勝：“我們也問了一些做基金的朋友，他們有的也說也沒收到這個(gè)郵件。”

　　周永勝告訴記者，昨天股市大跌是多方原因造成的，包括中國(guó)建筑等大盤股的IPO給股市帶來的壓力、信貸增速過快等原因，不管所謂的中金郵件是否真的存在，歸根結(jié)底，這次下跌還是屬于股市的正常調(diào)整，廣大股民也不必恐慌。

　　周永勝：“昨天大跌之后，估計(jì)大家都要開會(huì)討論這個(gè)問題，然后我們也看了一些機(jī)構(gòu)給我們發(fā)的一些點(diǎn)評(píng)，目前普遍看的話，大家都還是對(duì)這次的調(diào)整認(rèn)為是一個(gè)獲利的回吐，或者是技術(shù)上的一個(gè)正常調(diào)整，然后對(duì)未來還是比較看好的，比方說像招商(證券) 中信(證券)，都是看好，認(rèn)為是一個(gè)正常調(diào)整。”

　　陳宇，神農(nóng)投資執(zhí)行董事。他告訴我們，就在今天早上他剛剛收到了中金的郵件。

　　北京神農(nóng)投資管理有限公司執(zhí)行董事陳宇：“中金今天發(fā)來的關(guān)于市場(chǎng)下跌的簡(jiǎn)評(píng)，那么他大概基本的論點(diǎn)就是連續(xù)快速大幅上漲之后獲利回調(diào)，基本面并沒有惡化，政策支持力度依然存在，逢低吸納保險(xiǎn)證券以及等等板塊，以及類似的，還有很多了�！�

　　出于保密原因我們不能拍攝郵件。不過陳宇告訴我們，他這兩天不斷收到各個(gè)研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告。

　　陳宇：“安信證券的程定華先生，他說市場(chǎng)的調(diào)整可修正過于陡峭的上升斜率，使市場(chǎng)運(yùn)行更健康，預(yù)計(jì)市場(chǎng)調(diào)整會(huì)在三到兩天內(nèi)結(jié)束，從配置看，預(yù)計(jì)更多資金會(huì)流入中游行業(yè)�！�

　　陳宇告訴我們有著類似判斷的還有中信證券，瑞銀等很多機(jī)構(gòu)。而作為私募基金，陳宇與這些機(jī)構(gòu)的看法不謀而合。他認(rèn)為，昨天市場(chǎng)放量大跌僅僅是一次調(diào)整，并不意味著行情的終結(jié)。

　　陳宇：“如果能夠漲到3800到3900點(diǎn)左右，那么目前這一次比較大級(jí)別的反彈從估值的角度來講，從上漲的幅度的角度來講就基本上到頂了，之后就會(huì)有可能出現(xiàn)千點(diǎn)以上的劇烈的震蕩。”

　　盡管很多業(yè)內(nèi)人士仍然看好后市，但是中國(guó)股市今年以來畢竟大幅上揚(yáng)，從去年的1600多點(diǎn)算起，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了翻番，有一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)股市已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫，估值水平已經(jīng)超過了2007年6124高點(diǎn)時(shí)的估值水平，這和很多券商和基金的樂觀情緒形成了巨大的反差，那么，他們對(duì)這種觀點(diǎn)又是怎么看的呢？

　　信達(dá)證券首席分析師黃祥斌：“這個(gè)估值是不是偏高，從整體市場(chǎng)而言，我看不到這種跡象，因?yàn)閺膰?guó)債，從FED模型來看是合理的�！�

　　黃祥斌所說的FED模型，是美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的一種估值方法，也是目前國(guó)際上普遍認(rèn)可的市盈率估值法，它的原理就是把股票當(dāng)做一個(gè)長(zhǎng)期投資，用來跟中長(zhǎng)期國(guó)債的收益率相比較，以判定估值的高低。

　　黃祥斌：“我們看到國(guó)債收益率是這個(gè)藍(lán)線，它延續(xù)了從2006年開始一直保持在3.5到4.5這么一個(gè)水平，我們也看到在兩次的，第一次2007年見頂?shù)臅r(shí)候，國(guó)債收益率比上證指數(shù)的本益比要高出3個(gè)百分點(diǎn)，而在2008年10月見底的時(shí)候，股市的本益比也就是收益率要比國(guó)債的收益率高出3個(gè)百分點(diǎn)，而現(xiàn)在雖然(股市)本益比有下穿國(guó)債收益率的這么一個(gè)跡象，也就是說顯示，現(xiàn)在股票的吸引力可能沒有那么的好，但是鑒于它這種趨勢(shì)已經(jīng)形成，我們認(rèn)為首先它是處于一個(gè)合理的估值區(qū)間，其次鑒于它這個(gè)趨勢(shì)的形成，那么這個(gè)股市應(yīng)該是能夠像2007年年初一樣的延續(xù)上漲的行情�！�

　　黃祥斌認(rèn)為，即使是用縱向比較的方法，也可以看出，中國(guó)股市目前的估值仍處于一個(gè)合理的水平。

　　黃祥斌：“這張圖主要是從縱向估值比較來看的，我們看到在2000年見頂和2007年兩次歷史大頂?shù)臅r(shí)候，它的估值水平都相當(dāng)于這個(gè)均值加上兩倍標(biāo)準(zhǔn)差，而這種2005年6月份見底和2008年6月份見底兩次大底的時(shí)候，它的整體市場(chǎng)的估值水平都屬于均值減去兩倍標(biāo)準(zhǔn)差和一倍標(biāo)準(zhǔn)差之間，也就是說在股市見頂?shù)臅r(shí)候，它一般是均值加兩倍標(biāo)準(zhǔn)差，在見底的時(shí)候可能是均值減去一點(diǎn)五倍標(biāo)準(zhǔn)差，而現(xiàn)在整個(gè)均值正好是處于均值減去一倍標(biāo)準(zhǔn)差之間，也就是說現(xiàn)在整體的估值水平從縱向的角度來看基本上市處于合理的一個(gè)水平�！�

　　北京神農(nóng)投資管理有限公司執(zhí)行董事陳宇：“目前市場(chǎng)整體估值水平，平衡的來看是一個(gè)30倍到40倍這樣一個(gè)水平，但是這樣一個(gè)市盈率的水平是基于什么，是基于去年這樣一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)大幅下滑的這樣一個(gè)扭曲的一個(gè)盈利水準(zhǔn)，那么在經(jīng)濟(jì)觸底以后，市盈率的水平會(huì)做一個(gè)初步的調(diào)整，就沒有大家看起來那么高�！�

　　除市盈率外，陳宇認(rèn)為，另外一個(gè)支撐大盤上漲的因素就是目前的市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　陳宇：“現(xiàn)在錢很多，實(shí)體經(jīng)濟(jì)又不景氣，做生意沒處可去，老百姓拿錢買房子，那么房地產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)炒得很高了，那么你說錢去哪呢？總得有個(gè)配置的地方，那么的話股市作為高流動(dòng)性的市場(chǎng)，而且從估值上來講還有一定空間，就成為大家的一個(gè)選擇方向。”

　　不過，陳宇指出，目前央行已經(jīng)意識(shí)到信貸過度投放的問題，正在逐步收緊錢袋子，并限制信貸流向股市和樓市。這將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。