聯合證券 軍工板塊預演閱兵行情

　　軍工板塊在7月銜枚疾進，但僅僅是拉開了主題投資的序幕，預計將在8月進入行情的主升浪，并購重組將主導行情。在國慶前，軍工集團“謀定而動”的產業(yè)整合將提速，市場分化將加劇，擁有核心盈利資產、具有資產注入的個股將展開相對激進的行情演繹，市場將再現“強者恒強、優(yōu)者為王”的價值發(fā)掘行情。

　　航天軍工是抗周期性行業(yè)，具有較好的穩(wěn)定成長性。在過去十年中，國內軍費增長的幅度穩(wěn)定保持在10-20%之間，而2009年的國防費用進一步增加，使軍工產業(yè)的整體經營環(huán)境優(yōu)于其它行業(yè)。

　　在國內產業(yè)結構調整、資產整合的大背景下，十大產業(yè)振興規(guī)劃強調了裝備制造業(yè)的戰(zhàn)略地位，軍工產業(yè)作為裝備制造業(yè)先進技術的核心，產業(yè)振興規(guī)劃與央企整合政策的疊加，將使軍工產業(yè)在2009年的整合力度超乎市場預期。

　　2009年是軍工總公司改組為集團公司的10周年，也是國防工業(yè)轉型的關鍵年份。兩年前出臺的《關于大力發(fā)展國防科技工業(yè)民用產業(yè)的指導意見》，明確了充分利用資本市場推動產業(yè)發(fā)展，加大重組整合力度。由工業(yè)和信息化部統籌國防工業(yè)管理已近兩年，國防工業(yè)體系的改革方案的醞釀已近成熟，一航與二航的合并標志著軍工突破性變革呼之欲出。年初政府發(fā)表《2008年中國的國防》白皮書、國防科技工業(yè)工作會議將“推進軍民融合、積極應對金融危機挑戰(zhàn)，保增長，保發(fā)展，保穩(wěn)定”定格為2009年軍工變革的主旋律，使我們對軍工產業(yè)整合圖強的預期更為明朗。

　　以政策推動為特征的軍工行業(yè)整合正在提速，中航集團“兩融、三新、五化、萬億”的戰(zhàn)略目標(為實現2017年經濟規(guī)模1萬億的戰(zhàn)略目標，中航工業(yè)必須在未來8年內保持平均年22%的增長速度)、中航集團陜西資產經營管理有限公司6月份在西安成立(將用3年多的時間，把現在110多家成員單位重組為30多個專業(yè)化的子集團，最終把兵器工業(yè)打造成為世界一流的防務集團和我國重要的裝備制造業(yè)與精細化工、特種化工產業(yè)基地)，印證了軍工整合正銜枚疾進。

　　大飛機項目重新啟動、中國軍隊索馬里護航、國產新支線ARJ21-700飛機長途首飛成功、中俄聯合軍演、核工的整合傳聞、中央7月2日對九大軍工集團賀信所提的要求，都為中國軍工在2009年秋季的“亮劍”埋下了伏筆。9月的火星探測之旅、10月國慶規(guī)模空前的大閱兵，航天軍工產業(yè)“向國慶獻禮”將集中展示60年來軍工裝備的最新成就。我們預期，國慶前后國家對國防建設、軍工發(fā)展的宣傳將進入高潮，醞釀已久的軍工改革政策或將應時而出。

　　政策推動軍工行業(yè)整合正在提速，軍工板塊持續(xù)向好的基礎已經具備，當前仍是對相關個股進行戰(zhàn)略配置的良好時機。我們從上市公司的產業(yè)基礎、軍工集團對資源整合的戰(zhàn)略意圖、軍工集團的資產結構及擁有的資源配套體系、民品資源的整合這四方面來篩選投資標的。

　　在資產配置方面，我們建議重點關注主營業(yè)務突出、業(yè)績成長穩(wěn)定程度高的中國衛(wèi)星、西飛國際、中兵光電、火箭股份、中航重機、晉西車軸、航天動力、北方股份、北方國際、軸研科技、洪都航空、貴航股份、四創(chuàng)電子。

　　另外，對于大股東注入資產預期的確定性較高的公司，比如航天通信、航天長峰、航天機電、航天電器、航天動力、中航精機、航天晨光、航天科技、遼通化工、東安動力、泰豪科技等，也可根據投資風格偏好相機配置。