周三晚,央行發(fā)布的《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(2009年第二季度)》報(bào)告,首次提出要對(duì)寬松的貨幣政策“動(dòng)態(tài)微調(diào)”。國家信息中心預(yù)測部主任高輝清在接受本報(bào)記者采訪時(shí)也特別強(qiáng)調(diào),提“動(dòng)態(tài)微調(diào)”,央行給自己留下了很大的空間,下半年政策肯定會(huì)變,會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)新的形勢和預(yù)測而變化,現(xiàn)在是為下一步的調(diào)整埋下伏筆。專家分析或會(huì)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,但不會(huì)輕易動(dòng)用利率這一手段。

　　從強(qiáng)調(diào)寬松不變到適度微調(diào)

　　央行為政策調(diào)整埋下伏筆

　　7月下旬,央行在短短的6天之內(nèi),做了3次表態(tài),表示寬松貨幣政策不會(huì)改變。為何又突然在本周三晚間做出“動(dòng)態(tài)微調(diào)”的表示?

　　其實(shí),在業(yè)內(nèi)人士看來,央行態(tài)度的轉(zhuǎn)變很早就有跡象顯示出來。7月19日,央行年中工作會(huì)議在提出要繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策時(shí),也首次提出“既要保經(jīng)濟(jì)增長,又要防通貨膨脹”。

　　“央行明確提出動(dòng)態(tài)微調(diào)與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的變化有關(guān),暗示央行下一步要有所調(diào)整�！敝袊�社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所袁鋼明教授在接受采訪時(shí)表示,央行明確提出動(dòng)態(tài)微調(diào)與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的變化有關(guān),暗示央行下一步要有所調(diào)整。

　　在袁看來,央行首次提出“貨幣政策動(dòng)態(tài)微調(diào)”主要是考慮到貨幣量過多。他進(jìn)一步解釋,近期公布的數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)增長快和資產(chǎn)價(jià)格增長比較快(尤其是房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格)。而CPI和PPI仍然在下降。很多分析家擔(dān)心這會(huì)引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì),也有一些人擔(dān)心通貨膨脹率在下半年可能提高到3%至5%,可能導(dǎo)致明年的通貨膨脹。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾則告訴記者,“這次所提到的運(yùn)用市場化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)是非�？茖W(xué)的�！闭�策不會(huì)180度大轉(zhuǎn)彎,政策突變不利于穩(wěn)定市場。

　　關(guān)于“動(dòng)態(tài)微調(diào)”,央行的解釋也十分明確,即把握好適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏,及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決苗頭性問題,妥善處理支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

　　“現(xiàn)在貨幣政策也只能微調(diào),”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇告訴本報(bào)記者,若下半年出現(xiàn)通脹則是另外一種情況,在那時(shí)貨幣政策才會(huì)發(fā)生大轉(zhuǎn)變。目前,為提高貨幣政策的有效性要與銀行監(jiān)管相配合。貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,防范通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。

　　政策猜測

　　貨幣政策不會(huì)大轉(zhuǎn)向

　　昨日,央行發(fā)行2009年第三十三期中央銀行票據(jù)。本期票據(jù)期限3個(gè)月(91天),發(fā)行量達(dá)到了超出市場預(yù)期的750億元。至此,本周央行公開市場操作規(guī)模將至少達(dá)2130億元。

　　分析人士表示,央行此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“微調(diào)”正成為現(xiàn)實(shí),短期央行對(duì)市場資金面可能會(huì)保持“適度緊縮”。

　　一些市場人士認(rèn)為,貨幣政策基調(diào)是否轉(zhuǎn)變,更可能在四季度召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上確定。

　　東方證券對(duì)此判斷分析,過去的經(jīng)驗(yàn)顯示,重大經(jīng)濟(jì)政策更多會(huì)在年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上決定,其次,只有到四季度左右,政府在確信全年能“保八”的基礎(chǔ)上,可能才會(huì)對(duì)貨幣政策是否調(diào)整進(jìn)行討論。

　　對(duì)于上半年的貨幣政策操作,央行有一番自我評(píng)價(jià),而對(duì)下一階段“動(dòng)態(tài)微調(diào)”的方向和步調(diào),分析人士認(rèn)為,從報(bào)告中也能窺見一二。央行報(bào)告中提出,內(nèi)需回升的基礎(chǔ)還不牢固,特別是民間投資意愿偏低,部分行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況還比較困難,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、自主創(chuàng)新能力弱的問題依然存在。

　　由此可見,貨幣政策開關(guān)的調(diào)控必然要有的放矢,針對(duì)投資和消費(fèi)兩駕馬車進(jìn)行微調(diào),主要就是拉動(dòng)民間投資和內(nèi)需消費(fèi)。