申銀萬國研究所宏觀部負(fù)責(zé)人李蓉向本報記者表示,從盈利趨勢看,A股企業(yè)整體盈利環(huán)比向好的趨勢不變,未來企業(yè)盈利增長還將進(jìn)一步支撐市場估值水平。她表示,目前市場在等待房地產(chǎn)銷量、新開工數(shù)和信貸等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)。

　　不過廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部首席分析師游文峰看法有點(diǎn)不同,他表示“近期根本的原因的還是投資者對上市公司公布的數(shù)據(jù)不樂觀,數(shù)據(jù)沒能支持投資者對上市公司第三、四季度盈利的預(yù)期�！�

　　資金面�＋�

　　信貸狂飆的推力減弱了

　　如果說,上半年信貸集中投放帶來的寬容環(huán)境,刺激了A股超預(yù)期“井噴”的話,7月以后這種推動力顯然不足了。

　　2009年上半年整個銀行體系呈現(xiàn)一種信貸新增規(guī)�？耧j的局面,而7月份信貸規(guī)模的一個“急剎車”,銀行公布的數(shù)據(jù)顯示7月份新增人民幣貸款3559億元的增量,環(huán)比大幅下滑77%。而8月份和未來,信貸的數(shù)據(jù)恐怕更加不如人意。本報記者獲悉,國家開發(fā)銀行、建設(shè)銀行等大行在8月份的信貸投放壓力依然巨大,但由于企業(yè)貸款意愿不足,其8月份整體信貸增量將低于7月份。而在資本充足率和撥備覆蓋率等監(jiān)管指標(biāo)的約束下,浦發(fā)銀行等部分股份制銀行8月份已經(jīng)停止放貸。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,8月份新增信約為3000億元左右。

　　信貸本身在萎縮,而審計署和銀監(jiān)會等部門對信貸資金是否違規(guī)入市的調(diào)查,更是抽緊了A股的流動性。市場人士擔(dān)心的一點(diǎn),還在于在年初大量投放的票據(jù)融資,9月份將有超過1.2萬億元到期,雖然為銀行體系帶來大量的新增流動性,但短期會導(dǎo)致A股資金被大幅抽離。

　　相對于信貸,較為明顯的是投資者熱情的回落。數(shù)據(jù)顯示,新增股票開戶數(shù)也由7月底的7萬戶回落至5萬戶；同時新基金發(fā)行熱情減緩,基金開戶數(shù)由7月底的12萬戶下滑至8萬戶。與此同時,大小非的“出貨”依然在延續(xù)。據(jù)統(tǒng)計,今年1至6月滬深兩市大小非減持合計約47.42億股,減持套現(xiàn)金額約480億元。

　　政策面�＋�

　　急推IPO、再融資成為導(dǎo)火索

　　相比較基本面和資金面的因素,政策面上對于IPO的“急推”,是引發(fā)市場情緒急轉(zhuǎn)直下的關(guān)鍵因素,而這種情緒在周一被集中引爆。

　　中國中冶在周一正式登招股意向書,計劃發(fā)行不超過35億股A股,募集資金約168億元,而公司在8月26日才剛過會。同時,證監(jiān)會網(wǎng)站公開數(shù)據(jù)顯示,發(fā)審委8月份審核項(xiàng)目為29家,月審核項(xiàng)目數(shù)量為近三年來高位。上周4只中小盤股集體打包上市后,走勢低迷,已經(jīng)顯示出新股密集發(fā)行對市場的巨大壓力。

　　雖然市場出現(xiàn)了四連陰,但是管理層擴(kuò)容的步伐并沒有減緩。除了主板,創(chuàng)業(yè)板和國際板也在不斷升溫。周一有消息傳出,保薦機(jī)構(gòu)預(yù)計首批登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)掛牌時間將在10月中旬,有樂觀者認(rèn)為理論上9月底亦有可能,較之前市場預(yù)期的10月底將大幅提前。與此同時,在上交所開設(shè)國際板的信息從不同的層面不斷傳出,匯豐銀行更是多次積極表態(tài)希望登陸A股。

　　廣州證券首席分析師袁季在接受記者采訪時表示,“管理層不斷加快新股發(fā)行的步伐,加大了市場壓力,目前,經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生重大改變,投資者對經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂還是出于市場心態(tài)的反應(yīng),來自基本面的不利因素被放大了�！�

　　游文峰也認(rèn)為,消息面上,中國中冶IPO、萬科增發(fā)這些利空的消息是昨日大盤暴跌的導(dǎo)火索。李大霄表示,目前A股的大跌顯然說明當(dāng)前融資和引資已經(jīng)失衡了,“目前A股的流動性已經(jīng)支撐不了IPO和再融資的進(jìn)度,加上前期獲利盤的獲利回吐,加劇了市場的下挫”。

　　展望�＋�

　　信心恢復(fù)還看政策

　　著名市場人士、圓融投資執(zhí)行董事冉蘭稱,短期來看,市場已經(jīng)走過頭了,下跌的空間已經(jīng)不大,現(xiàn)在進(jìn)入了調(diào)整的末期,未來可能出現(xiàn)多次反抽過程�，F(xiàn)在只要管理層態(tài)度稍微溫和一點(diǎn),出臺一些利好政策,放緩新股發(fā)行速度。

　　游文峰認(rèn)為,權(quán)重股低迷的表現(xiàn)顯示機(jī)構(gòu)投資者看法趨向一致�！霸�3000點(diǎn)時,幾乎所有機(jī)構(gòu)投資者都看漲,此后的調(diào)整初期仍有不少機(jī)構(gòu)投資者仍保持樂觀心態(tài),但當(dāng)滬指跌穿2800點(diǎn)時,機(jī)構(gòu)投資者都開始減倉止損,從近期權(quán)重股表現(xiàn)來看,機(jī)構(gòu)投資者有可能是在拋售,或有可能進(jìn)行情緒化操作�！�

　　另一個因素是機(jī)構(gòu)在快速調(diào)倉。博時平衡基金經(jīng)理?xiàng)钿J昨日告訴記者,指數(shù)的急速下跌,標(biāo)志著以流動性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期主導(dǎo)的上漲已經(jīng)結(jié)束�！拔磥碓谌后w性抱團(tuán)取暖的策略下,防御性的配置將可能有不錯的表現(xiàn)�！�。他透露,已經(jīng)防御性地配置到了高端白酒和醫(yī)藥行業(yè)上。

　　對于后市,市場人士多認(rèn)為市場短期殺跌空間已經(jīng)有限,而扭轉(zhuǎn)局勢的關(guān)鍵還要看政策。

　　游文峰表示,如果9月份公布數(shù)據(jù)符合投資者預(yù)期,市場信心可能會得到恢復(fù)。“現(xiàn)在市場恐懼情緒過于嚴(yán)重,投資者盲目拋售手中股票是不理性的�！�

　　著名市場人士、圓融投資執(zhí)行董事冉蘭稱,短期來看,市場已經(jīng)走過頭了,下跌的空間已經(jīng)不大,現(xiàn)在進(jìn)入了調(diào)整的末期,未來可能出現(xiàn)多次反抽過程�，F(xiàn)在只要管理層態(tài)度稍微溫和一點(diǎn),出臺一些利好政策,放緩新股發(fā)行速度,市場就會很快恢復(fù)信心的。一旦公布8月份數(shù)據(jù)顯示出宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的復(fù)蘇態(tài)勢,投資者的資金便會再度回到市場�！辈僮魃�,他建議重倉投資者可借助后市的反抽行情適當(dāng)減倉,輕倉投資者可以持觀望態(tài)度。

　　袁季則認(rèn)為,未來支撐大盤止跌回升的動因可能有兩個方面,一是估值獲得支撐,二是流動性得到改善。但他認(rèn)為,“減緩新股發(fā)行步奏,加快基金發(fā)行等政策在一定程度上可能對大盤止跌回升有所幫助,但在沒有出現(xiàn)有效反彈之前千萬不要抄底,倉位最好控制在中低位置�！�