摘要：8月份的CPI和PPI數(shù)據(jù)公布后，市場對于CPI和PPI四季度轉正幾乎成為一致的判斷。伴隨著豬肉、雞蛋的價格相繼上漲，市場對于明年物價的上漲也已基本形成了共識，通脹預期也形影相隨。

　　8月份的CPI和PPI數(shù)據(jù)公布后，市場對于CPI和PPI四季度轉正幾乎成為一致的判斷。伴隨著豬肉、雞蛋的價格相繼上漲，市場對于明年物價的上漲也已基本形成了共識，通脹預期也形影相隨。

　　不過，通脹魅影重現(xiàn)尚存在時間上的爭論，而市場對此的分歧也相當大。在題材股橫行的當下，布局“通脹”概念似乎為時尚早，但作為相對較確定的因素，我們不妨沿著“通脹預期”的線索尋找具有確定性業(yè)績增長板塊的投資機會。

　　CPI：四季度轉正幾無懸念

　　8月份CPI和PPI結束了同比降幅持續(xù)擴大的局面，降幅開始縮小，且環(huán)比保持上升。市場此前一致預期CPI和PPI在四季度將呈現(xiàn)正增長再度得到了數(shù)據(jù)支持。長城證券宏觀經(jīng)濟分析師潘向東預計，CPI全年增長將呈“U”形；而PPI全年下降5.5%左右，呈“V”形。

　　然而，當告別通縮壓力之后，市場對通脹預期卻立即風聲鶴唳。豬肉、雞蛋價格接連上漲難免令市場浮想聯(lián)翩———兩年前由豬肉價格引發(fā)的通貨膨脹會否再度上演？

　　2004年、2007年兩次物價明顯上漲都是由食品價格推倒了多米諾骨牌，其中2007年2月的CPI漲幅達到8.7%.

　　“食品類商品在CPI中所占比重達1/3，豬肉價格在食品的占比是5%-6%.豬肉是中國大多數(shù)人的主要肉食，持續(xù)上漲的肉價，及隨后的蛋菜價格上漲，加上要素價格調整作為調結構的重頭戲之一，這無疑加重了市場對通脹的憂慮。”大通證券研發(fā)中心研究員郭世濤表示。

　　惡性通脹vs溫和通脹

　　誠然，基礎產(chǎn)品價格的上漲已經(jīng)成為拉動通脹的主要力量，而近期大宗商品的價格居高不下也令投資者感覺到通脹來勢洶洶。

　　國際金價突破1000美元/盎司；2009年以來白糖價格快速拉升，并不斷創(chuàng)出歷史新高，自低點以來漲幅超過100%.此外，原油價格也在70美元/桶高位徘徊，自低點以來漲幅超過100%.在國內(nèi)，4月份以來，單一商品占CPI權重最大的豬肉價格連續(xù)上漲，而禽蛋價格也水漲船高。

　　關于明年通脹的預期，市場眾說紛紜。長城證券認為壓力主要來自于食品價格、房價和資源性產(chǎn)品價格的上漲，因此，明年通貨膨脹的壓力較大，但并不會出現(xiàn)失控，預計全年CPI將維持在3%以內(nèi)。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘提醒，資產(chǎn)泡沫與物價形成的傳導機制正在將價格泡沫逐步吹大。泡沫產(chǎn)生的規(guī)律依次將是“股價漲-樓價漲-物價漲”。哈繼銘認為流動性首先推高資產(chǎn)價格，而伴隨經(jīng)濟逐漸復蘇，產(chǎn)出缺口縮小，資產(chǎn)價格上漲也將延伸至整體物價，經(jīng)濟將進入低增長高通脹的時期。

　　不過，復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅有不同看法，他認為目前豬肉、雞蛋等價格的上漲是一種供求失衡的表現(xiàn)，其上漲是不可持續(xù)的。他認為，中國通脹再來的可能性首先還是在于成本輸入型通脹，而不可能在目前產(chǎn)能過剩的情況下出現(xiàn)消費品價格暴漲的格局。