稱創(chuàng)業(yè)板缺乏真正特色，認(rèn)為市盈率應(yīng)隨行就市，高價發(fā)行可避免中間人暴利

　　- 對話動機(jī)

　　市盈率居高不下、高科技含量不足，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司是否具有高成長性，不少投資者對此心存疑慮。本報記者采訪了經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生，他對這些問題發(fā)表了看法，并指出創(chuàng)業(yè)板存在與中小板區(qū)分不清、股票解禁后存在稅收漏洞等問題。

　　- 人物簡歷

　　華生 56歲，燕京華僑大學(xué)校長，經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾獲孫冶方經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。是價格雙軌制、資產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任制改革的提出者和推動者。在資本市場方面，他是股權(quán)分置改革的提出者和推動者。2007年5月中旬，他曾發(fā)文指出市場出現(xiàn)過熱信號，預(yù)見了市場的長期調(diào)整。

　　發(fā)行價要市場檢驗

　　新京報：創(chuàng)業(yè)板首批28家公司近日上市，目前投資者議論最多的一個話題是關(guān)于發(fā)行市盈率。有這樣一組數(shù)據(jù)：前三批28家創(chuàng)業(yè)板公司擬募資67.4億元，而合計實(shí)際募資達(dá)154.8億元，平均超募125%，平均靜態(tài)市盈率56.7倍。你怎么看這種高發(fā)行市盈率？

　　華生：實(shí)際上并不是投資者想的那樣。我的觀點(diǎn)是，發(fā)行市盈率應(yīng)該隨行就市。

　　IPO市盈率就跟賣一個東西一樣，它的價格實(shí)際上是二級市場決定的，跟你應(yīng)該發(fā)多少價格沒有什么關(guān)系。所以我們以前看到，中小板股票如果按照20倍的市盈率發(fā)行，上市之后當(dāng)天可能漲很多，最多的時候我們看到有漲5倍的，平常的也有兩到三倍。

　　這意味著這什么呢？對于二級市場買入者而言，他支付了好幾倍的價格。這等于說一個公司IPO時，大頭的錢是被中間人拿走了，投資者仍然付出了很高的代價。比如說上市公司發(fā)行價3塊，開盤10塊，這意味著對于投資者來說他們付出了10塊，上市公司只拿到3塊，7塊被中間人拿走了。

　　這個制度是非常不合理的，上市公司IPO融到了3塊錢，他拿著這3塊錢，做出的業(yè)績?nèi)绾螘��?0塊錢買入的投資者滿意呢？而拿走7塊錢的人不用對上市公司做任何貢獻(xiàn)，卻拿走了大頭，這個發(fā)行制度就是十分不合理的。

　　上市公司發(fā)行的時候，即使發(fā)行市盈率高，超募，這些錢都留在了上市公司，仍然可以為全體股東做出貢獻(xiàn)。我們說要隨行就市，就是不要讓一部分投資者不勞而獲，否則上市公司就沒了后勁。

　　新京報：這么高的市盈率將來會不會使創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)問題？

　　華生：這個就跟任何一個商品的售價是一樣的，有很多商品都是暴利，如果這個東西市場上就賣這個價，你人為定低價格是不行的。暴利也沒有辦法，這是由市場的供求關(guān)系決定的。

　　至于說高市盈率會不會對創(chuàng)業(yè)板造成風(fēng)險，如果確實(shí)定高了，股票開盤以后價格就下來了，甚至當(dāng)天就出現(xiàn)破發(fā)的情況，那么以后的市盈率就會越來越低。一認(rèn)購就賠本，以后認(rèn)購?fù)顿Y者的熱情就會降低下來。

　　所謂隨行就市也就是這個意思。在國際市場上，沒有人會說你發(fā)行市盈率高，你高了賠了，別人吃一塹長一智，下次就不買了。