在動(dòng)輒七八十倍的創(chuàng)業(yè)板泡沫面前，參與者注定要經(jīng)歷一場(chǎng)財(cái)富的轉(zhuǎn)移。在這場(chǎng)被稱為透支未來(lái)的市夢(mèng)率投資鬧劇上演之際，《財(cái)?shù)馈凡稍L了投資名家陳理。

　　陳理，廣西欽州人，42歲，從1992年涉足證券投資，2005年創(chuàng)辦“博客巴菲特”，2006年成立“中道巴菲特俱樂(lè)部”，致力于把巴菲特的投資理念在中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行投資實(shí)踐。

　　對(duì)陳理的采訪是從幾名“巴菲特式投資者”的聚會(huì)開(kāi)始的。身份不同但理念相近的這群投資人聚集在京城一家“面酷”的餐館里海聊了六七個(gè)小時(shí)。在言必稱巴菲特的今天，你從他們的口中聽(tīng)到的卻是另一種對(duì)投資的本質(zhì)和精髓的理解�！鞍褪贤顿Y者”聚會(huì)之后，一身灰色運(yùn)動(dòng)服、身形瘦削的陳理向記者談起了自己18年來(lái)的投資“進(jìn)化史”。

　　“價(jià)值”是多余的

　　《財(cái)?shù)馈罚?005年博客巴菲特創(chuàng)辦，中道巴菲特俱樂(lè)部自2006年成立至今，在全國(guó)范圍內(nèi)吸引了一批堅(jiān)定的價(jià)值投資者。能否介紹一下當(dāng)前的研究交流和實(shí)戰(zhàn)運(yùn)用情況？

　　陳理：俱樂(lè)部研究隨著交流是一個(gè)逐步深入的過(guò)程。從基本的投資理念如價(jià)值投資者是否需要波段操作、巴菲特投資理念在中國(guó)的適用性等，逐步深入到價(jià)值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置等投資的基本課題，特別是俱樂(lè)部建立企業(yè)庫(kù)和成立公司研究小組以來(lái)，對(duì)行業(yè)、公司的研究交流更加深入。

　　從實(shí)戰(zhàn)的運(yùn)用情況看，在俱樂(lè)部文化的熏陶下，絕大部分俱樂(lè)部同仁都能夠堅(jiān)持巴菲特的投資理念，并取得了較好的投資業(yè)績(jī)。他們的親身實(shí)踐證明，巴菲特的投資方法在中國(guó)同樣適用。

　　在俱樂(lè)部的小圈子里，沒(méi)有“大盤(pán)怎么看？”的口頭禪，市場(chǎng)的沖擊波在這里也不會(huì)帶來(lái)什么震蕩痕跡，寧?kù)o、平和的心態(tài)對(duì)理性決策起到非常重要的作用。

　　《財(cái)?shù)馈罚何覀冏⒁獾�，隨著巴氏投資理念的推廣，國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的投資者選擇了價(jià)值投資的道路，陳理先生與一些流行的“價(jià)值投資”的理解有何不同？

　　陳理：我理解的“價(jià)值投資”其實(shí)就是巴菲特所謂的“投資”�！皟r(jià)值”這個(gè)詞實(shí)際上是多余的，因?yàn)樗�有投資都應(yīng)該是因其有價(jià)值而投資，正如巴菲特所反問(wèn)的：“如果不是價(jià)值投資，難道要進(jìn)行無(wú)價(jià)值投資嗎？”巴菲特還強(qiáng)調(diào)說(shuō)：“沒(méi)有其他的代替方案�！�

　　從這個(gè)角度看，把投資區(qū)分為“價(jià)值投資”、“成長(zhǎng)投資”、“趨勢(shì)投資”等是荒謬的，最基本的劃分應(yīng)該是“投資”和“投機(jī)”兩種類型。但是，正是因?yàn)榇蠹野淹顿Y的類型劃分得五花八門(mén)，“投資”的概念已經(jīng)泛濫成災(zāi)，“價(jià)值投資”這個(gè)概念正好歪打正著，可以作為“投資”的替身(代名詞)，和其他形形色色的以“投資”之名行“投機(jī)”之實(shí)的投機(jī)活動(dòng)相區(qū)別。

　　我理解的“價(jià)值投資”應(yīng)是全面的。三個(gè)基本觀點(diǎn)：把股票當(dāng)做生意的一部分；市場(chǎng)先生是來(lái)為你服務(wù)的，而不是來(lái)指導(dǎo)你的；要有“安全邊際”的保護(hù)。我反對(duì)甚為流行的兩個(gè)片面和極端的觀點(diǎn)：一個(gè)極端是把價(jià)值投資等同于長(zhǎng)期投資，盡管價(jià)值投資應(yīng)該以長(zhǎng)期投資為主，但是有些周期性股票的階段性投資、有些短期投資甚至套利、對(duì)沖、調(diào)換的操作都可以屬于價(jià)值投資的一部分；另一個(gè)極端是否定長(zhǎng)期投資，否定其在價(jià)值投資的重要地位，否定長(zhǎng)期持有極少數(shù)偉大企業(yè)帶來(lái)的復(fù)利累進(jìn)效果。