如市場(chǎng)預(yù)期，挪威成為第一個(gè)加息的歐洲國(guó)家，也是今年以來(lái)繼以色列和澳大利亞后，第三個(gè)加息的國(guó)家。印度周二雖未加息，但卻開(kāi)始實(shí)施了部分收緊流動(dòng)性的舉措。

　　面對(duì)漸行漸近的溫和通脹，最近中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金中投公司在海外的投資動(dòng)作頻頻，從能源到礦產(chǎn)，且回報(bào)不錯(cuò)。樓繼偉在第三屆清華管理全球論壇上解釋說(shuō)，中投公司預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期通貨膨脹預(yù)期會(huì)抬頭，還預(yù)計(jì)主要貨幣可能會(huì)貶值，并達(dá)到新的平衡。把大宗商品定為投資重點(diǎn)，是想借此分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，也是防范通貨膨脹預(yù)期和貨幣貶值的兩條途徑。此外，金融危機(jī)后，資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂，股票和大宗商品價(jià)格出現(xiàn)理性回歸，具有了長(zhǎng)期投資的價(jià)值。

　　通脹是各經(jīng)濟(jì)體共同面臨的局面

　　全球超寬松的貨幣政策儼然開(kāi)始轉(zhuǎn)向。出于各種原因，澳大利亞、以色列、挪威和巴西等國(guó)仍然相對(duì)置身于過(guò)去12個(gè)月的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩之外，這些國(guó)家目前似乎正傾向于收緊利率政策，以防范通貨膨脹(圖3)。

　　繼澳大利亞央行10月6日宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至3.25%之后，挪威央行昨晚宣布，上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，為一年多以來(lái)首次加息。

　　“通脹水平已略高于預(yù)期水平，失業(yè)率狀況則遠(yuǎn)低于此前預(yù)想。深度低迷的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)重新增長(zhǎng)的跡象，挪威的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)則恢復(fù)得遠(yuǎn)比預(yù)期快。”挪威央行行長(zhǎng)SveinGjedrem在會(huì)后聲明中寫道，“央行認(rèn)為現(xiàn)在是時(shí)候采取加息措施。”

　　挪威央行昨日的加息舉動(dòng)實(shí)則出自其失業(yè)率的下降和通脹壓力的上升，這意味著全球大博弈已經(jīng)離開(kāi)了合作博弈而進(jìn)入到退出博弈的第三階段。

　　中信建投分析師陳祥生認(rèn)為，從全球的視角來(lái)看，下一階段的溫和通脹將是世界各個(gè)經(jīng)濟(jì)體共同面臨的局面，隨著美元的持續(xù)走弱，美元指數(shù)從77點(diǎn)跌至75點(diǎn)左右，原油價(jià)格也從節(jié)前的66美元一路飆升至80美元，月內(nèi)漲幅高達(dá)20%，在此帶動(dòng)下，大宗商品價(jià)格也隨之上揚(yáng)(圖1)，通脹預(yù)期再次成為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，原油價(jià)格與通脹的相關(guān)聯(lián)系更為敏感，CPI和PPI的數(shù)據(jù)披露的時(shí)滯更久，而原油價(jià)格的變化更為敏銳，從最近的油價(jià)走勢(shì)來(lái)看，前期全球范圍內(nèi)的“定量寬松”的貨幣政策所帶來(lái)的流動(dòng)性在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下一個(gè)階段將推動(dòng)全球溫和通脹的預(yù)期。

　　在這種內(nèi)因外因的雙重驅(qū)動(dòng)下，陳祥生認(rèn)為，在下一階段，即年內(nèi)的后幾個(gè)月甚至明年年初，溫和通脹都將成為經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的雙重主線。